2025年3月31日，中银基金管理有限公司发布中银上海清算所0-5年农发行债券指数证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年里，基金份额、净资产、净利润、管理费等关键指标均发生了一定变化。以下是对该基金2024年年报的详细解读。

主要财务指标：盈利表现亮眼，资产规模稳步增长

本期利润大幅增长，盈利能力显著提升

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金表现出色。本期利润为290,062,659.42元，相较于2023年的133,879,637.30元，增长了116.65%。本期加权平均净值利润率为5.72%，高于2023年的2.96%；本期基金份额净值增长率为5.90%，也高于2023年的2.89%。这一系列数据表明，基金在2024年盈利能力显著提升。

期末资产净值增长，资产规模进一步扩大

2024年末，基金期末资产净值为5,911,349,971.22元，相比2023年末的5,754,602,334.11元，增长了2.72%。期末可供分配利润为40,603,379.65元，低于2023年末的50,608,414.06元。期末基金份额净值为1.0273元，高于2023年末的1.0129元。

基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准，稳定性良好

各阶段净值增长率领先，跑赢业绩比较基准

过去一年，基金份额净值增长率为5.90%，同期业绩比较基准收益率为3.93%，超出业绩比较基准1.97个百分点。过去三年，基金份额净值累计增长率为11.86%，业绩比较基准收益率为9.89%，超出业绩比较基准1.97个百分点。自基金合同生效日起至2024年12月31日，基金份额累计净值增长率为12.39%，业绩比较基准收益率为10.46%，超出业绩比较基准1.93个百分点。

净值增长率标准差较低，波动较小

从份额净值增长率标准差来看，过去一年为0.08%，过去三年为0.06%，自基金合同生效日起为0.06%，整体标准差较低，显示基金净值波动较小，稳定性良好。

投资策略与运作：紧跟市场变化，追求稳健收益

宏观经济分析：把握全球与国内经济趋势

2024年全球宏观经济形势复杂，总需求增速放缓，总供给延续扩张，通胀压力缓解，欧美经济体步入降息周期。美国经济韧性仍存，欧元区经济温和复苏，日本初步走出通缩。国内经济温和修复，实现5%的GDP增速目标，出口支撑增长，投资和消费表现分化，货币政策适度宽松，财政政策更加积极。

市场回顾：债券市场牛市，货币市场流动性偏松

2024年债券市场延续牛市行情，收益率曲线下移，债券指数均收涨。货币市场流动性均衡偏松，银行间1天回购加权平均利率均值上行1.96bp，7天回购加权平均利率均值下行26.75bp。

运行分析：追求中低波动下的高收益回撤比

2024年债券市场各品种总体上涨，基金回报率为5.90%。策略上，基金在跟踪指数业绩表现的基础上，追求在中低幅度净值波动下，相对较高的收益回撤比。未来，基金将立足基本面研究，坚持以合理估值为投资者获取中短久期、低风险的利率类资产回报。

业绩表现：超越业绩比较基准，展现良好投资能力

报告期内，基金份额净值增长率为5.90%，同期业绩比较基准收益率为3.93%，基金表现超越业绩比较基准，展现了基金管理人良好的投资管理能力。

宏观经济与市场展望：关注政策变化，把握投资机会

全球经济展望：美欧日经济分化，政策各有不同

展望2025年，美国经济软着陆仍是基准情形，预计全年“间歇式”降息；欧洲经济延续区域分化和弱复苏，欧洲央行或加快降息步伐；日本经济或延续小幅增长，货币政策或继续小幅收紧，但节奏和幅度偏谨慎。

国内经济展望：政策助力需求侧，关注各领域变化

2025年我国政策重心或将转向需求侧，预计政策组合拳推动消费增速回升，基建投资增速加快，制造业维持中高增速，地产投资拖累趋于收敛，出口面临压力。我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济增速有望平稳，平减指数有望转正。

各投资领域展望：利率债、信用债、可转债和权益市场机会与风险并存

利率债方面，预计2025年债券收益率延续下行，但幅度不及2024年；信用债投资需注重择时和标的流动性；可转债市场中期环境有利，但需关注估值和期权时间价值衰减风险；权益市场有望上行，但波动或将放大，需关注盈利、流动性和风险偏好等因素。

费用分析：管理费和托管费合理增长，运营成本可控

基金管理费：2024年增长12.0%

2024年当期发生的基金应支付的管理费为7,613,551.16元，相较于2023年的6,798,089.09元，增长了12.0%。其中，应支付销售机构的客户维护费为179,360.88元，应支付基金管理人的净管理费为7,434,190.28元。

基金托管费：2024年增长12.0%

2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,537,850.40元，比2023年的2,266,029.65元增长了12.0%。

交易与投资收益分析：债券投资主导，收益来源稳定

债券投资收益：利息与买卖差价收入可观

2024年债券投资收益为231,444,880.93元，其中债券投资收益——利息收入为141,983,035.04元，债券投资收益——买卖债券差价收入为89,461,845.89元。与2023年相比，债券投资收益增长了94.65%，主要得益于债券市场牛市行情。

公允价值变动收益：对利润贡献显著

2024年公允价值变动收益为79,365,741.69元，高于2023年的26,948,971.82元，对基金利润增长贡献显著。

关联交易：合规运作，未发现异常

本基金本报告期及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行交易，未与关联方进行银行间同业市场债券（含回购）交易，未与关联方通过约定申报方式进行证券出借业务。基金管理人及其他关联方投资本基金情况合规，未发现异常关联交易。

基金份额持有人信息：机构投资者占主导，稳定性高

持有人结构：机构投资者占比99.9808%

期末基金份额持有人户数为274户，户均持有的基金份额为21,001,484.17份。机构投资者持有份额为5,753,300,675.03份，占总份额比例为99.9808%；个人投资者持有份额为1,105,987.72份，占总份额比例为0.0192%。机构投资者占主导地位，显示基金份额持有人结构较为稳定。

管理人从业人员持有情况：占比0.0017%

基金管理人所有从业人员持有本基金份额总数为100,652.13份，占基金总份额比例为0.0017%。其中，本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有份额为0，本基金基金经理持有份额在10 - 50万份区间。

开放式基金份额变动：申购赎回基本平衡，份额微增

本报告期期初基金份额总额为5,681,468,926.22份，本报告期基金总申购份额为2,346,601,306.01份，总赎回份额为2,273,663,569.48份，期末基金份额总额为5,754,406,662.75份，较期初微增0.08%，表明基金申购赎回基本平衡，规模相对稳定。

重大事件：管理层变动，审计机构变更

管理层变动

本报告期内，经董事会决议通过，欧阳向军先生因退休不再担任督察长，执行总裁张家文代为履职。

审计机构变更

本报告期内改聘安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）为基金审计的会计师事务所，报告期内本基金应支付给会计师事务所的报酬为65,000.00元，目前事务所已为本基金提供审计服务的连续年限为1年。

风险提示

1. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能面临大额赎回导致的基金份额净值波动、流动性、巨额赎回以及基金资产净值持续低于5000万元等风险。
2. 市场风险：尽管基金在2024年表现出色，但宏观经济形势、政策变化以及市场波动等因素仍可能对基金业绩产生影响。2025年全球经济不确定性增加，国内政策调整，各投资领域机会与风险并存，如利率债收益率下行幅度不确定、信用债需注重择时和流动性、可转债面临估值和期权风险、权益市场波动放大等。
3. 信用风险：虽然基金管理人通过多种方式控制信用风险，但仍可能因交易对手违约或证券发行人出现问题导致基金资产损失。
4. 流动性风险：尽管基金管理人采取措施管理流动性风险，但在极端情况下，如大规模赎回，仍可能出现资金短缺问题。

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