2025年3月31日，前海开源基金管理有限公司发布了前海开源祥和债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等关键指标均发生了显著变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金的年度报告进行详细解读。

主要财务指标：盈利显著，资产规模扩张

本期利润与已实现收益

2024年，前海开源祥和债券A本期利润为49,126,711.19元，已实现收益为43,355,529.55元；C类本期利润为21,254,757.70元，已实现收益为13,187,135.26元。与2023年相比，A类本期利润增长27.93%，已实现收益增长116.25%；C类本期利润增长225.64%，已实现收益增长192.26%。这表明基金在2024年盈利能力显著提升。

净资产情况

2024年末，前海开源祥和债券A的期末基金资产净值为930,091,387.72元，C类为359,732,257.36元，合计净资产为1,289,823,645.08元，较2023年末的458,402,566.20元增长了181.37%。净资产的大幅增长得益于基金的盈利以及份额的增加。

基金净值表现：超越业绩比较基准

份额净值增长率

2024年，前海开源祥和债券A份额净值增长率为9.53%，C类为9.08%，同期业绩比较基准收益率均为6.13%。过去三年，A类份额净值增长率为8.63%，C类为7.31%，业绩比较基准收益率为4.98%。可见，该基金在2024年及过去三年的表现均优于业绩比较基准。

净值增长稳定性

从净值增长率标准差来看，过去一年A类为0.27%，C类为0.27%，表明基金净值增长相对稳定，波动较小。

投资策略与运作：灵活调整应对市场

债券投资策略

产品年初保持较高的长久期利率债配置比例，随着政策发力逐步降低久期，三季度末降至最低水平。后续因股票市场反弹导致利率短期大幅回升，又增加久期配置，使久期恢复到原有水平。

股票投资策略

2024年股票市场波动复杂，基金年初在低估值方向配置，年初市场大幅调整时大幅加仓并增配可转债，市场反弹后减仓。一季度末、二季度初因政策变化加仓，后因净值波动太大逐步减仓，将大部分股票置换成可转债，三季度末股票市场快速反弹后降低配置，后续保持较低仓位。

业绩表现归因：债券与股票投资协同作用

债券投资贡献

2024年债券投资收益显著，债券利息收入为29,180,097.06元，买卖债券差价收入为91,891,282.38元，合计121,071,379.44元，为基金盈利提供了稳定支撑。

股票投资贡献

尽管股票投资收益为 -60,049,394.42元，但通过在市场调整时的合理加仓及可转债配置，一定程度上把握了市场机会，与债券投资协同促进了基金整体业绩。

市场展望：机遇与挑战并存

宏观经济

2025年经济具备更好恢复基础，但面临复杂外部环境，特朗普就任后的关税、限制政策及美联储政策不确定性，将对国内经济恢复造成外部扰动，尤其影响出口预期。若国内高科技产业发展良好，新经济将带动经济向好。

证券市场

在充裕流动性和风险偏好回升基础上，证券市场保持良好态势。若经济恢复，有望获得较好机会，新经济领域获政策和资金青睐，但盈利不确定性使其波动较大；传统行业竞争优势较好，经济企稳则有望见底。

费用分析：管理费等成本合理

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为9,801,119.07元，较2023年的4,513,130.75元增长117.17%，主要因基金资产规模扩大。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,638,036.12元，应支付基金管理人的净管理费为7,163,082.95元。

托管费与销售服务费

当期发生的基金应支付的托管费为1,400,159.96元，销售服务费为1,435,053.75元。托管费较2023年增长117.17%，销售服务费较2023年增长162.69%，同样与基金规模增长相关。

交易费用与投资收益：股票投资存挑战

交易费用

2024年买卖股票交易费用为2,271,486.00元，买卖债券交易费用为49,812.61元。

股票投资收益

2024年股票投资收益为 -60,049,394.42元，主要因股票市场波动，卖出股票成本总额高于成交总额。卖出股票成交总额为1,171,365,949.34元，成本总额为1,229,143,857.76元。

关联交易：无重大异常

关联方交易单元交易

报告期内通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券等交易均无相关记录，应支付关联方的佣金也无记录，表明关联交易方面无重大异常情况。

关联方报酬

基金管理费、托管费及销售服务费的支付对象包含关联方，如基金管理人前海开源基金及销售机构开源证券等，但费用支付符合相关规定和市场水平。

股票投资明细：行业分散，重点突出

行业分布

期末股票投资主要集中在制造业、电力热力燃气及水生产和供应业等行业。制造业公允价值为12,707,019.64元，占基金资产净值比例为0.99%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值为2,083,275.00元，占比0.16%。

个股投资

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票包括新宙邦、长江电力等。新宙邦公允价值为12,703,392.00元，占比0.98%；长江电力公允价值为2,083,275.00元，占比0.16%。

持有人结构与份额变动：机构投资者占优，份额大幅增长

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为25,295户，户均持有基金份额32,610.68份。机构投资者持有份额占比77.21%，为636,914,648.69份；个人投资者持有份额占比22.79%，为187,972,448.08份。

份额变动

2024年本报告期期初基金份额总额为321,324,008.38份，期末为824,887,096.77份，增长了150.46%。其中，A类份额从194,475,823.30份增长到591,390,381.58份，C类份额从126,848,185.08份增长到233,496,715.19份。

风险提示

1. 市场风险：尽管基金在2024年表现良好，但宏观经济和证券市场的不确定性仍可能对基金业绩产生影响。如2025年外部环境的变化可能导致市场波动加剧，影响基金投资收益。
2. 信用风险：虽然基金管理人通过多种方式控制信用风险，但债券发行人违约等信用事件仍可能发生，影响基金资产安全。
3. 流动性风险：若市场出现极端情况，基金可能面临流动性风险，如无法及时变现资产以满足赎回需求。尤其是在单一投资者大额赎回时，可能对基金运作产生较大影响。

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