2025年3月31日，光大保德信基金管理有限公司发布了旗下光大保德信银发商机主题混合型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额减少8%，净资产合计下降2%，不过净利润实现扭亏为盈，达到3708158.71元。同时，基金管理费因费率调整有所降低。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏，资产规模微降

本期利润实现扭亏为盈

2024年，光大保德信银发商机混合A实现本期利润3707567.54元，C类份额实现本期利润591.17元，而2023年A类份额亏损7799892.98元，C类份额亏损664.29元，成功实现扭亏为盈。从数据来看，A类份额本期已实现收益为 -3649004.52元，C类份额为 -624.02元，表明已实现收益为负，但由于公允价值变动等因素，使得本期利润为正。

净资产合计微降

2024年末，该基金净资产合计为64888109.19元，较2023年末的66499421.51元下降了1611312.32元，降幅约为2%。其中，实收基金从2023年末的27210526.79份减少至2024年末的25015791.31份，减少了2194735.48份，降幅约为8%；未分配利润从39288894.72元增加到39872317.88元，增长了583423.16元，增幅约为1.5%。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，光大保德信银发商机混合A份额净值增长率为6.14%，C份额净值增长率为5.70%，而业绩比较基准收益率为13.67%，两类份额均跑输业绩比较基准。从不同阶段来看，过去三年A份额净值增长率为 -23.53%，C份额自2023年9月12日设立以来至2024年末为 -0.69%，业绩比较基准收益率过去三年为 -11.17%，同样跑输。

净值增长率标准差反映波动

A份额过去一年净值增长率标准差为1.42%，C份额为1.42%，业绩比较基准收益率标准差为1.00%，表明该基金净值波动相对业绩比较基准更大。这意味着投资者在获取收益时，需要承受更高的净值波动风险。

投资策略与业绩表现：市场波动中调整配置

投资策略应对市场变化

海外方面，上半年美联储降息预期反复，日本央行加息导致海外市场波动加大，9月起美联储连续三次降息等因素影响市场。国内方面，央行多次降准降息，地产政策、资本市场政策等不断调整。在此背景下，基金股票仓位相比23年底基本持平，行业配置上提升银行、电子等行业比例，降低医药、地产板块权重。

业绩表现受行业板块影响

全年沪深300指数上涨14.7%，创业板指数上涨13.2%，行业板块走势分化。银行、非银、家电、通信板块涨幅靠前，医药、农业、消费者服务、地产板块跌幅较大。该基金虽进行了行业配置调整，但仍跑输业绩比较基准，或因行业配置比例及个股选择等因素影响。

管理人展望：关注国际变化与产业趋势

展望2025年，管理人认为需关注国际变化和国内应对举措，美联储降息受通胀压力制约，关税和汇率影响国内货币政策空间。产业趋势上，AI大模型研发和应用落地、人形机器人量产带来机会，低利率环境下质量红利板块或有配置机会。基金将围绕人口老龄化主题，均衡配置，关注新技术带来的投资机会。

费用情况：管理费、托管费降低

基金管理费

2023年8月28日前，基金管理费按前一日的基金资产净值的1.50%的年费率计提；自2023年8月28日起，按1.20%的年费率计提。2024年当期发生的基金应支付的管理费为733199.78元，较2023年的1032758.59元有所降低。

基金托管费

2023年8月28日前，基金托管费按前一日的基金资产净值的0.25%的年费率计提；自2023年8月28日起，按0.20%的年费率计提。2024年当期应支付托管费122199.94元，低于2023年的172126.42元。

交易费用与投资收益：股票投资收益为负

交易费用

2024年应付交易费用4036.41元，较2023年的8814.96元有所减少。交易费用的降低或与交易活跃度、交易策略调整等因素有关。

投资收益

2024年投资收益为 -2718076.12元，其中股票投资收益为 -4288223.75元，而2023年股票投资收益为767713.66元。尽管股利收益为1479803.47元，但仍未能弥补股票投资的亏损，债券投资收益为90344.16元，一定程度上缓冲了整体投资收益的下滑。

关联交易：无重大关联交易

本报告期内，该基金在通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券交易及回购交易等方面，均未发生相关交易，也无应支付关联方的佣金。各关联方投资本基金的情况中，除基金管理人外其他关联方未投资本基金，基金管理人投资本基金的费率标准与其他同条件投资者一致。

股票投资明细：行业分散，前十大重仓股变动

行业分布情况

期末股票投资涉及多个行业，制造业占比40.96%，金融业占比25.77%，信息传输、软件和信息技术服务业占比12.56%等。行业分布相对分散，有助于分散风险，但也可能因行业配置比例问题影响收益。

前十大重仓股

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大重仓股包括贵州茅台、泸州老窖、药明康德等。与前期相比，部分个股有进出变化，如本期累计买入国泰君安、润泽科技等，累计卖出东方财富、美的集团等，反映了基金经理的投资决策调整。

持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额减少

持有人结构

期末基金份额持有人户数为23555户，户均持有基金份额1062.02份。机构投资者持有3854.94份，占总份额比例0.02%；个人投资者持有25011936.37份，占总份额比例99.98%，表明该基金主要由个人投资者持有。

份额变动

本报告期期初基金份额总额为27210526.79份（A类）和4240.00份（C类），期末为25011546.97份（A类）和4244.34份（C类），总体份额减少，或因市场行情、投资者预期等因素导致部分投资者赎回。

风险提示

1. 业绩波动风险：基金净值增长率在不同阶段波动较大，且跑输业绩比较基准，投资者需承受业绩波动风险。未来市场不确定性仍高，基金业绩或继续波动。
2. 行业配置风险：虽行业配置分散，但部分行业如医药、地产板块表现不佳，影响基金业绩。若行业配置不合理，或对未来业绩产生不利影响。
3. 政策风险：国内外宏观政策调整，如货币政策、财政政策、行业政策等，可能影响证券市场及基金投资标的，进而影响基金业绩。

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