（来源：东北证券研究所）

根据东北固收动态行业轮动策略，以下是各类策略对于4月配置的行业推荐，建议投资者重点关注低位+边际改善策略推荐的电力设备、有色金属等相关行业的投资机会。相关转债包括隆22转债、通22转债、晶能转债、国城转债、博23转债、豫光转债等。

• TOP5(动态)：机械设备、传媒、汽车、电力设备、有色金属

• 多空(动态)：多头：机械设备、传媒、汽车；空头；电子、食品饮料、石油石化

• 边际改善(动态)：机械设备、传媒、汽车、电力设备、有色金属

• 低位修复(动态)：电子、煤炭、纺织服饰、电力设备、基础化工、农林牧渔、家用电器、有色金属、环保

• 低位+边际改善(动态)：电力设备、有色金属

尽管我们维持对2025年中国经济触底反弹、权益市场中长期向好的判断，但就4月市场而言，市场中的不确定性显著高于确定性，指数存在一定压力，赔率可能相对有限，建议4月可以采取偏防守的思路应对。上述判断的核心依据主要来自于以下两方面的考量：

• 外部扰动加剧市场波动。当前外资回流叙事已不再是新鲜事，而美联储降息预期持续降温，外盘持续扰动以及关税的落地、加码、反制等事件，均是4月市场可能面临的潜在风险。

• 内部面临结构调整压力。本质上这一轮小阳春是成长板块估值层面的炒作，而成长板块及中小盘品类基本面则难以形成有效支撑，因此随着4月进入业绩披露期，获利盘的压力比较大，资金存在避险情绪。

在具体配置上，4月布局建议围绕三个思路构建：

• 优先关注兼具低位修复与景气度改善的电力设备、有色金属行业。电力设备方面，部分厂商组件价格企稳回升，叠加欧洲市场去库良好，行业景气度出现明显修复。有色金属方面，地缘冲突叠加国内制造业复苏等因素驱动金、铜等品种价格突破关键阻力位，已然形成市场中一大主线，4月预计延续这一趋势；

• 在指数面临压力，市场波动加剧的环境下，建议提高对以银行、煤炭为代表的红利板块的关注；

• 在防守策略下，不仅需要关注优势行业，更应关注哪些行业存在相对劣势。根据行业基本面数据和行业景气度指数，4月食品饮料、钢铁、石油石化等行业面临一定压力，建议谨慎应对。

风险提示：行业短期走势脱离基本面风险，大盘流动性风险。

风险提示：行业短期走势脱离基本面风险，大盘流动性风险。