2025年3月31日，国海富兰克林基金管理有限公司发布富兰克林国海焦点驱动灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均大幅下降，不过仍实现了一定的净利润。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润可观，资产规模缩水

本期利润与已实现收益

2024年，国富焦点驱动混合A实现本期利润374.50万元，已实现收益329.34万元；C类份额本期利润21.84万元，已实现收益17.67万元。相比2023年，A类份额本期利润由 -2901.37万元扭亏为盈，C类份额本期利润也有所增长。这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的成果。

净资产与份额净值

2024年末，国富焦点驱动混合基金的净资产合计为4450.41万元，较2023年末的13251.49万元大幅减少66.41%。其中，A类份额资产净值为4363.04万元，C类份额为87.37万元。基金份额净值方面，A类为2.0839元，C类为2.0711元，较上一年末均有增长。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率

过去一年，国富焦点驱动混合A份额净值增长率为6.18%，C类份额为5.87%。然而，同期业绩比较基准收益率为12.10%，基金跑输业绩比较基准，A类跑输5.92%，C类跑输6.23%。

长期表现

从过去三年和五年的数据来看，该基金表现优于业绩比较基准。过去三年，基金份额净值增长率为4.09%，而业绩比较基准为 -8.29%；过去五年，基金份额净值增长率为34.82%，业绩比较基准为4.59%。

投资策略与运作：维持中性权益仓位

权益投资

2024年全年市场波动较大，行业分化严重。基金一直维持中性的权益仓位，组合中银行、电子、通信、食品饮料、化工、家电等配置相对较多，在行业和风格配置上保持均衡，自下而上深入研究挖掘个股。

债券投资

债券投资方面，基金一季度加大对长久期利率债的配置；二季度重点配置中长久期信用债；三季度及时减仓长久期债券，控制净值回撤，并配置可转债；四季度加仓长债及二永等信用债，对可转债保持配置。

业绩表现归因：市场波动与行业分化影响

2024年，A股市场沪深300指数上涨14.7％，创业板指上涨13.2%，但行业分化严重。银行、非银金融和通讯大幅上涨，而医药生物、食品饮料和建筑材料跌幅较大。国富焦点驱动混合基金虽维持中性权益仓位且行业配置均衡，但仍跑输业绩比较基准，或因行业配置比例与市场表现的契合度不够，未能充分把握涨幅较大行业的机会。

市场展望：关注政策与结构性机会

权益市场

展望2025年，A股政策底确立，国内经济处在复苏通道，市场大幅下行风险较小。市场分歧在于经济向上复苏的幅度和节奏，国内权益市场将随宏观政策波动。中长期看，随着经济基本面改善和市场信心增强，A股有望长期向好。产业维度上，AI产业和制造业出海升级存在机会。

债券市场

2024年经济增长前低后高，货币政策积极，债券收益率下行。展望2025年，特朗普当选美国总统可能影响中美贸易关系，中国制造业出口需求面临挑战，提振内需可能成政策重点。年初利率水平低位震荡，债券市场投资管理要求提高，基金将继续配置债券底仓和可转债等固收+品种。

费用分析：管理费与托管费下降

基金管理费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为64.62万元，较2023年的312.35万元大幅下降79.31%。其中，应支付销售机构的客户维护费为25.64万元，应支付基金管理人的净管理费为38.98万元。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为14.36万元，相比2023年的82.33万元下降82.56% 。托管费的下降与基金资产净值的减少相关。

交易与投资收益分析：股票与债券收益有别

股票投资收益

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为73.54万元，而2023年为 -432.11万元，实现了扭亏为盈。2024年卖出股票成交总额为3349.58万元，卖出股票成本总额为3270.06万元，交易费用为5.98万元。

债券投资收益

债券投资收益在2024年为347.96万元，较2023年的1156.57万元下降69.05%。其中，债券利息收入为172.71万元，买卖债券差价收入为175.24万元。

关联交易：股票交易与佣金情况

通过关联方交易单元进行的交易

报告期内，通过关联方国海证券进行的股票交易成交金额为0，而2023年为82.61万元，占当期股票成交总额的0.29%。2024年应支付国海证券的佣金为0，2023年为781.48元，占当期佣金总量的0.32%。

股票投资明细：行业分散，个股配置均衡

行业分布

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资覆盖多个行业。制造业占比最高，为6.01%，其次是采矿业1.39%、金融业1.82%等。行业分布较为分散，有助于分散风险。

个股配置

前十大股票中，中国海油占比0.75%，中国移动占比0.37%，贵州茅台占比0.34%等，个股配置较为均衡，单一股票占比不高，降低了个股风险。

持有人结构与份额变动：份额赎回压力大

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为3194户，其中机构投资者持有份额占比2.48%，个人投资者占比97.52%。国富焦点驱动混合A类份额中，机构投资者持有2.05%；C类份额中，机构投资者持有24.02%。

份额变动

2024年，国富焦点驱动混合A类份额赎回4610.92万份，申购243.99万份；C类份额赎回436.73万份，申购186.37万份。整体来看，赎回份额远高于申购份额，基金面临较大的赎回压力，导致基金份额总额从期初的6753.12万份减少至期末的2135.83万份，减少了68.37%。

风险提示

1. 市场风险：尽管2025年A股市场政策底确立，但经济复苏的幅度和节奏存在不确定性，市场仍可能因宏观政策波动。同时，全球流动性变化，如美联储降息节奏的不确定性，也可能对市场产生影响。
2. 行业配置风险：2024年基金虽行业配置均衡，但仍跑输业绩比较基准，反映出行业配置可能未能完全契合市场表现。未来若行业配置不当，可能继续影响基金业绩。
3. 流动性风险：报告期内基金赎回份额远高于申购份额，若未来投资者继续大量赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资策略的实施。

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