国泰君安消费机遇混合发起财报解读：份额增长16.5%，净资产大增25.2%，净利润扭亏为盈
2025年3月31日，上海国泰君安证券资产管理有限公司发布了国泰君安消费机遇混合型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额增长16.5%，净资产大增25.2%，净利润扭亏为盈，基金管理费较上一年度增加104,863.04元。这些数据的背后，反映了基金怎样的运作情况和投资策略？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
基金业绩：净利润扭亏为盈，净值表现优于基准
主要财务指标：净利润扭亏为盈
从主要会计数据和财务指标来看，2024年国泰君安消费机遇混合发起基金实现了净利润294,454.89元，相比2023年的 -619,513.27元，实现了扭亏为盈。本期已实现收益为 -55,250.99元，而2023年为 -55,250.99元。期末基金资产净值为11,755,239.44元，较2023年末的9,390,504.87元增长了25.2%。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -55,250.99 | -55,250.99 |
| 本期利润（元） | 294,454.89 | -619,513.27 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0253 | -0.0617 |
| 本期加权平均净值利润率（%） | 2.54% | -6.31% |
| 本期基金份额净值增长率（%） | 7.59%（A类） 7.15%（C类） |
-6.17%（A类） -6.27%（C类） |
| 期末可供分配利润（元） | -185,610.47（A类） -91,791.60（C类） |
-494,039.52（A类） -125,475.50（C类） |
| 期末可供分配基金份额利润（元） | -0.0223（A类） -0.0273（C类） |
-0.0617（A类） -0.0627（C类） |
| 期末基金资产净值（元） | 11,755,239.44 | 9,390,504.87 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0095（A类） 1.0043（C类） |
0.9383（A类） 0.9373（C类） |
| 基金份额累计净值增长率（%） | 0.95%（A类） 0.43%（C类） |
-6.17%（A类） -6.27%（C类） |
基金净值表现：优于业绩比较基准
2024年，国泰君安消费机遇混合发起A类基金份额净值增长率为7.59%，同期业绩比较基准收益率为0.14%；C类基金份额净值增长率为7.15%，同期业绩比较基准收益率也为0.14%。自基金合同生效起至今，A类基金份额累计净值增长率为0.95%，C类为0.43%，而业绩比较基准收益率为 -6.79%。这表明该基金在过去一年及成立以来，净值表现均优于业绩比较基准。
| 阶段 | 国泰君安消费机遇混合发起A | 国泰君安消费机遇混合发起C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率①（%） | 份额净值增长率标准差②（%） | 业绩比较基准收益率③（%） | 业绩比较基准收益率标准差④（%） | ①－③（%） | 份额净值增长率①（%） | 份额净值增长率标准差②（%） | 业绩比较基准收益率③（%） | 业绩比较基准收益率标准差④（%） | ①－③（%） | |
| 过去三个月 | -6.55 | 1.55 | -5.87 | 1.38 | -0.68 | -6.55 | 1.55 | -5.87 | 1.38 | -0.68 |
| 过去六个月 | -1.01 | 1.64 | 5.82 | 1.51 | -6.83 | -1.01 | 1.64 | 5.82 | 1.51 | -6.83 |
| 过去一年 | 7.59 | 1.45 | 0.14 | 1.25 | 7.45 | 7.15 | 1.45 | 0.14 | 1.25 | 7.01 |
| 自基金合同生效起至今 | 0.95 | 1.32 | -6.79 | 1.16 | 7.74 | 0.43 | 1.32 | -6.79 | 1.16 | 7.22 |
投资策略：基于GARP策略，聚焦消费机遇
投资策略分析：紧跟市场节奏，优化组合
回顾2024年全年节奏，1 - 5月主要投资机会集中于红利、出海线条，市场偏好低估值、高分红且收入和利润有温和增长的标的。5月开始，伴随特朗普在美国大选中优势持续凸显，出海链投资逻辑受到破坏，相关标的开始走弱，仅红利类消费保持相对较好的表现。924之后风偏上升，“AI +”、“谷子经济”、“以旧换新”、“小米链”及并购重组等表现强劲，顺周期型消费反弹回落。
本产品运作坚持基于GARP策略运作，主要沿着各子行业基本面景气度变化对产品组合进行持续优化。2024年产品持续超配基本面和估值性价比较高的制造消费，持续深入“新质全球化”投资机会挖掘与把握，力争获得较好的超额回报。
行业展望：2025年消费投资机会增多
展望2025年，管理人认为消费总动力会有进一步恢复，内循环在AI技术突破、消费刺激政策、居民资产负债表修复等力量的支持下有望明显改善，而外循环继续经历2 - 3个季度的大国贸易政策博弈之后也有望见到新的平衡。在目前市场足够低的预期，足够低的估值水平上，大消费投资机会相比2024年会明显多起来。
目前认为大消费领域最值得关注的三条投资主线是： 1. AI + 消费：伴随Deep Seek在AI技术上的实质性突破，中国科技龙头全面加码AI，2025年AI的商业化应用必然会快速落地、迭代。“AI + 消费”就成为2025年不可错过的投资主线。 2. 政策驱动的内循环：2024年中央经济工作会议将扩大内需放在2025年重点任务的首位，且由“扩大国内需求”拓展为“全方位扩大国内需求”。始于2024年的“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新政 策）在2025年会有确定性加码，有利于耐用消费品需求的持续改善。政策对社会服务业（餐饮旅 游、美容护理、教育等）的支持力度也会加大，有望带动相关消费升级。 3. 新质全球化：虽然外循环受到大国贸易政策博弈、地缘政治冲突、全球经济增长放缓等多重因子影响，市场预期会保持相对谨慎。但“新质全球化”的底层逻辑并没有受到实质性破坏，国际经济环境越复杂，“新质全球化”标的的长期投资价值越大。中国优质企业的全球制造效率优势在相当长时期中是不会因为美国关税政策的变化而消失的。“贸易战”在影响贸易总量的同时，更会加速全球制造业份额向最优秀的公司集中。目前市场对外循环的预期普遍较低，相关优质个股的估值在低位徘徊，待关税博弈结果趋于明朗之时，这些标的的价值会被全面重估。
费用分析：管理费、托管费等有所增加
关联方报酬：管理费、托管费增长
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为138,040.31元，较2023年的33,177.27元增加了104,863.04元；基金托管费为23,006.80元，较2023年的5,529.55元增加了17,477.25元。销售服务费方面，2024年国泰君安消费机遇混合发起C类基金的销售服务费为7,945.25元，2023年为1,292.82元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 138,040.31 | 33,177.27 | 104,863.04 | 316.07 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 23,006.80 | 5,529.55 | 17,477.25 | 316.07 |
| 国泰君安消费机遇混合发起C类基金销售服务费 | 7,945.25 | 1,292.82 | 6,652.43 | 514.58 |
其他费用：审计费等有所调整
其他费用方面，2024年审计费用为10,000.00元，较2023年的25,000.00元减少了15,000.00元；银行汇划费为1,042.21元，2023年为30.00元，增加了1,012.21元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 审计费用 | 10,000.00 | 25,000.00 | -15,000.00 | -60.00 |
| 银行汇划费 | 1,042.21 | 30.00 | 1,012.21 | 3374.03 |
投资组合：股票投资为主，行业分布集中
期末基金资产组合：股票投资占比70.31%
期末基金资产组合中，权益投资（均为股票）金额为8,287,213.60元，占基金总资产的比例为70.31%；银行存款和结算备付金合计3,454,744.05元，占比29.31%；其他各项资产45,551.53元，占比0.39%。本基金本报告期末未持有债券、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资（股票） | 8,287,213.60 | 70.31 |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,454,744.05 | 29.31 |
| 8 | 其他各项资产 | 45,551.53 | 0.39 |
| 9 | 合计 | 11,787,509.18 | 100.00 |
股票投资组合：集中于制造业和农林牧渔业
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为7,017,531.60元，占基金资产净值比例为59.70%；农、林、牧、渔业公允价值为1,269,682.00元，占比10.80%。本基金本报告期末未持有港股通股票。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 1,269,682.00 | 10.80 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 7,017,531.60 | 59.70 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 8,287,213.60 | 70.50 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，中宠股份、赛轮轮胎、森麒麟等个股位列前列。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002891 | 中宠股份 | 23,500 | 838,950.00 | 7.14 |
| 2 | 601058 | 赛轮轮胎 | 56,400 | 808,212.00 | 6.88 |
| 3 | 002984 | 森麒麟 | 30,660 | 756,075.60 | 6.43 |
| 4 | 603816 | 顾家家居 | 17,700 | 488,166.00 | 4.15 |
| 5 | 603027 | 千禾味业 | 34,200 | 414,162.00 | 3.52 |
| 6 | 000568 | 泸州老窖 | 3,200 | 400,640.00 | 3.41 |
| 7 | 002252 | 上海莱士 | 51,300 | 370,386.00 | 3.15 |
| 8 | 300979 | 华利集团 | 4,500 | 353,925.00 | 3.01 |
| 9 | 002508 | 老板电器 | 16,500 | 353,595.00 | 3.01 |
| 10 | 002714 | 牧原股份 | 8,500 | 326,740.00 | 2.78 |
| 11 | 300498 | 温氏股份 | 19,600 | 323,596.00 | 2.75 |
| 12 | 001201 | 东瑞股份 | 20,300 | 321,146.00 | 2.73 |
| 13 | 600809 | 山西汾酒 | 1,700 | 313,157.00 | 2.66 |
| 14 | 603889 | 新澳股份 | 18,100 | 126,881.00 | 1.08 |
| 15 | 000333 | 美的集团 | 1,500 | 112,830.00 | 0.96 |
| 16 | 002705 | 新宝股份 | 4,500 |
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