2024年，湖南白银股份有限公司（以下简称“湖南白银”）在复杂多变的市场环境中展现出强劲的发展态势，多项关键财务指标实现大幅增长。其中，经营活动产生的现金流量净额同比增长1218.66%，归属于上市公司股东的净利润同比增长205.65%。这些显著变化不仅反映了公司在过去一年的经营成果，也为投资者和市场提供了深入了解其财务健康状况和发展趋势的重要窗口。

财务指标解读

营收稳健增长，业务结构优化

2024年，湖南白银实现营业收入8313104638.16元，同比增长61.76%。从业务板块来看，有色金属冶炼业务占据主导地位，营收占比达100%。其中，白银产品收入为4529166636.71元，占比54.48%，同比增长69.56%；黄金收入1544896382.96元，占比18.58%，同比增长71.04%；电铅收入942378944.53元，占比11.34%，同比增长0.43%。

公司营收的大幅增长得益于市场需求的回暖以及公司自身业务结构的优化。近年来，白银从“贵金属配角”向“工业金属主角”转型，随着全球光伏装机量增长，光伏用银量显著提升，为公司白银业务带来了广阔的市场空间。公司通过构建“矿产资源探采选—冶炼—深加工”的全产业链布局，提升了产品附加值和市场竞争力。

盈利水平显著提升，非经常性损益影响较大

归属于上市公司股东的净利润为169767192.07元，同比增长205.65%；扣除非经常性损益后的净利润为120345385.56元，同比增长180.57%。公司盈利水平的提升主要源于营收的增长以及成本控制的有效实施。非经常性损益合计49421806.51元，对净利润产生了一定影响，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助、企业取得子公司投资成本小于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益等。

投资者在评估公司盈利能力时，应综合考虑扣除非经常性损益后的净利润，以更准确地判断公司核心业务的盈利能力和可持续性。尽管非经常性损益能在短期内提升利润，但公司的长期发展仍依赖于主营业务的稳健增长。

费用控制有成效，研发投入大幅增加

2024年公司费用情况如下：销售费用7055896.48元，同比增长37.09%，主要系并购宝山矿业增加其销售费用所致；管理费用197896566.27元，同比增长97.65%，同样是由于并购宝山矿业增加其管理费用；财务费用83145948.97元，同比下降14.22%；研发费用41373678.51元，同比增长808.68%。

研发投入的大幅增加表明公司注重技术创新和产品升级，以提升核心竞争力。公司开展了含硒铅泥渣中富集提取硒的技术研究、真空蒸馏 - 区域熔炼联合制备超高纯碲的技术研究与应用等多个研发项目，这些项目有望在未来提升公司资源综合回收能力和产品附加值。然而，费用的增长尤其是管理费用的大幅上升，也需要公司进一步优化内部管理流程，提高运营效率，以确保费用增长与业务发展相匹配。

现金流状况良好，经营活动现金流入强劲

经营活动产生的现金流量净额为698043409.60元，同比增长1218.66%；投资活动产生的现金流量净额为83075574.57元，同比增长402.77%；筹资活动产生的现金流量净额为 - 317759283.24元，同比下降29.74%。

经营活动现金流量净额的大幅增长，主要得益于并购宝山矿业提升了获取经营活动增量现金流能力，以及强化了“两金”管控，存货变现能力加快。这表明公司核心业务的造血能力增强，经营状况良好。投资活动现金流量净额的增长，反映了公司在资产购置和投资方面的积极布局，为未来发展奠定基础。筹资活动现金流量净额为负，主要是由于母公司偿还到期留债等原因，这也显示出公司在债务管理方面的积极举措，优化资本结构。

风险提示

行业周期波动风险

有色金属行业受宏观经济环境、政策调控等因素影响较大，价格波动频繁。尽管当前白银市场需求呈现增长趋势，但如果未来经济形势下滑或政策发生不利变化，可能导致产品价格下跌，影响公司的营收和利润。公司应密切关注行业动态，加强市场研究和风险预警，及时调整经营策略，以应对行业周期波动带来的风险。

存货跌价风险

公司存货期末账面价值为1062687794.00元，虽较期初有所减少，但仍面临一定的存货跌价风险。如果市场价格持续下跌或产品滞销，存货可变现净值可能低于账面价值，从而导致公司计提存货跌价准备，影响利润。公司需加强存货管理，优化库存结构，根据市场需求合理安排生产和采购，降低存货跌价风险。

环保风险

作为有色金属冶炼企业，公司面临严格的环保监管要求。若公司未能及时满足环保标准，可能面临罚款、停产等风险，对生产经营产生重大影响。公司应持续加大环保投入，完善环保设施，加强环境监测和管理，确保各项污染物达标排放，积极履行环保责任。

高管薪酬分析

公司建立了较为完善的董事、监事及高级管理人员薪酬考核管理办法。董事长李光梅从公司获得的税前报酬总额为23.03万元，总经理康如龙为23万元，副总经理袁志勇、扶建新、张圣南均为23.33万元，财务总监杨阳薪酬数据未披露（部分董监高2024年3月开始履职，薪酬数据不是一个完整年度，且对董事及高级管理人员2024年的年度考核尚未完成，本次披露的薪酬数据不包含绩效工资等）。

高管薪酬水平与公司经营业绩和行业水平相比，处于合理区间。公司通过合理的薪酬体系，激励高管团队积极推动公司发展，实现股东利益最大化。然而，随着公司业务的不断发展和市场竞争的加剧，公司需进一步优化薪酬激励机制，吸引和留住优秀人才，以支持公司的长期战略目标。

总体而言，湖南白银2024年在营收和净利润方面取得了显著增长，现金流状况良好，但同时也面临着行业周期波动、存货跌价和环保等风险。投资者在关注公司业绩增长的同时，应充分考虑这些潜在风险，做出理性的投资决策。公司也需继续加强内部管理，优化业务结构，提升核心竞争力，以实现可持续发展。

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