（来源：表舅是养基大户）

今天A股和港股的表现，可以说超出绝大多数人的预期了，因为一早在《女灭霸引爆美股》里说的，关税冲突进一步加剧（今晚还在加剧，我们再次加码反制），外围环境是在变差的，结果，在全球一片大跌，美股昨晚高位跳水10%的情况下，A股港股逆市翻红，强到离谱。

今天A股80%以上的个股上涨，港股70%以上的个股上涨，而且，跌停个股数量，在上午9点40分后，快速回落，到收盘的时候，只有13只个股还停在跌停板上，这说明，市场的局部流动性危机，也彻底解除了。

更令人比较惊讶的是，今天国家队，甚至都没怎么出手——除了科创50一早有明显的放量外，其他几个宽基ETF，几乎都没怎么动。

代表小盘股的中证2000，开盘跌超7%，陷入危机模式，但没过1个小时，就直接拉红了，我了解了一圈，国家队还是没买这个方向——和过去一样，在市值上，国家队选择的标的，最多还是只下沉到中证1000。

不过，这也说明了两个事。

第一，市场自发反弹的力量非常强；

第二，国家队本次的救市策略相当成功，在连续两日大额净买入托底，建立起市场的信心后，到了第三天，只需要上班打个卡，就撬动起了市场的杠杆资金。

我们看昨天和今天的数据，也算是亲眼见证了两个历史第一。

1、昨天，ETF单日净流入突破1110亿，其中宽基ETF净买入超过1000亿，两者都创历史新高；

2、今天，南向的港股通，净买入超过355亿，创历史新高，且是第一次，单日净买入超过300亿。

截至2024年末，中央汇金，也就是国家队持有的ETF总规模，大概在1.04万亿左右，我们假设昨天净买入的1000亿宽基ETF中，绝大多数都是汇金买的，那么，也就是国家队一天就多加了10%的仓位，这确实是非常巨大的一个数字。

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我再上点价值啊。

昨天说到，无法逆转的人口周期+长期的低利率环境，这两股时代趋势下，我们终将迎来，优质股权投资的大时代。

其实，这两个东西，都可以和上面的两个历史第一，联系在一起。

第一个，无法逆转的人口周期，决定了，长期来看，地产需求的总量一定是下降的，这就意味着，地产已经无法继续扮演居民财富蓄水池的角色了，所以，不管大家如何嘲讽A股，但资本市场，势必会成为下一个居民财富的蓄水池，没有其他选择了。

上面也看的非常清楚，所以，才会有史以来第一次把稳住股市和楼市，放在一起，作为最核心的托底政策，且上面已经意识到了，股市的财富效应，有明显的溢出作用，能带来更广泛的社会价值，这使得股市的定位，有了根本性的变化。

并且，和2015年相比，由于这10年来，银行和电商在基金业务上的大发展，实际投资权益的居民比例，有了翻天覆地的变化，以前只有那小几千万的股民关注股市，现在谁的账户里，没几个权益基金、含权理财呢？并且这10年间，公众号、短视频的自媒体，成了很多人了解信息的核心渠道，这就导致，股市涨跌→决定各路自媒体带节奏的方向（伴随微信群发酵）→影响社会预期，形成了一个明显的链条。

你会发现，股市一涨，处处都是正能量，到处都是东升西落；股市一跌，各个都是阴阳怪气，A股永远三千点，狗都不看。

这一切，都导致上面对股市的重视程度，达到了新的高度，也就导致，维稳股市的优先级，达到了新的高度。

有人总结过：

“2008年救市政策落地周期为1个月，2015年国家队入场耗时1周，此次48小时完成全链条部署。”

历史上，你也看不到，各个地方政府，组织属地上市公司，争先支持资本市场的事情吧？股市真正成了全国一盘棋。

第二个，长期的低利率周期，决定了，很多不怕浮亏的机构，本身就有强烈的、自发性的增配需求。

以港股为例，周一港股大跌后，为何南向资金抄底的意愿越来越坚决？

你看看买的最多的那几个非科技股，中海油，周一跌完，股息率变成了9%，中移动，周一跌完，股息率接近10%，在30年国债跌破1.9%的当下，你上哪儿去找这么好的资产？

所以，我昨天做的图里，下图，那些不怕短期浮亏的资金，比如保险的OCI账户和体外私募大基金、比如券商的OCI账户+互换便利，你即使不叫他们救市，只要市场跌下来，个股的股息率抬升了，他们也有巨大的动力，主动去买。

监管等部门在中间起到的作用，无非是给他们松绑和提供工具：

券商自营缺钱，那就用互换便利给你2%的低成本资金，给你指标豁免，让你愉快地去套利；

保险被偿二代束缚、指标受限，那就把偿二代延期，提高你可投权益的比例上限，并且给你上千亿的私募大基金额度，在体外直接放开手脚投。

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天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。

所有的资金，本质上都是聪明的，把有逐利需求的资金，引导到合适的方向，就能取得事半功倍的效果。

这就是时代和趋势的力量。

（想抬杠的，注意标题里的长期两个字哈。）

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多聊几句市场的热点哈，有两个图，可能对你们会有点帮助。

1、权益，军工领涨，看看主要指数和行业的“修复率”。

今天，领涨的是军工板块，国防军工ETF，512810，大涨5.6%，领涨所有ETF，下图，是最近三日，ETF的走势图，周一大跌-8.58%后，周二到周三分别涨+1.95%、涨+5.65%，累计涨7.6%，相当于修复了周一大跌的88%左右（7.6%/8.58%）。

军工大涨的逻辑，主要是其对关税的“脱敏”，也就是说，其不仅不受到对美关税的影响（毕竟我们的武器不可能出口到美国），反而可能在外贸承压的情况下，成为逆周期调节的板块之一，受益。

毕竟，这两天传的最多的，就是下面这句话：

当货物不能跨越国界时，军队就会跨越。

(When goods cannot cross borders, armies will.)

另外，今天开了周边工作会议，下面这句话，大家可以体会一下，背后的逻辑其实就是，你美国人的那套东西，不再是普世价值观了，而是不够和平、不够合作、不够开放、不够包容的价值观，需要建立一套平行的体系了。

“以和平、合作、开放、包容的亚洲价值观为基本遵循，以高质量共建“一带一路”为主要平台，以安危与共、求同存异、对话协商的亚洲安全模式为战略支撑，携手周边国家共创美好未来。”

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另外，根据上述修复率的逻辑，我帮大家拉了一下，主要的宽基指数、和申万一级行业，到目前的修复情况。

计算逻辑，就是，周二到周三的累计涨幅，除以周一的跌幅，看看回来了多少。

下图1，主要宽基方面，中证红利修复率第一，和上证指数一起，超过40%，恒生指数、中证2000、创业板，修复率垫底。

下图2，行业方面，农林牧渔、食品饮料、商贸零售，已经实现完全修复，国防军工修复率到了90%左右；而垫底的，是汽车、纺织、电力设备、有色、通信等。

看这个修复情况，你就大概知道，市场认为，哪些行业受到关税的影响大，哪些影响小。

2、债券，Reits的情况也很有意思。

中午在债券账号的推送，被下线了，很多小伙伴想看，但...大家以后还是赶早吧，关注一个，每天14点前，抓紧看。

另外，上面说了，关税对行业的影响，以及造成的分化。

其实，Reits也有类似的情况，我下午在星球发了一下。

和昨天相比，没啥变化。

三个组合，目前都按兵不动。

其中，权益方面，不管是量化，还是全球，我们都继续中长期看好，且认为配置价值充分，但短期，不确定性仍然很高，类似今晚这样我们加码反制的情况，所以仍然比较混沌，大家也不用急于一时，让子弹啊，再飞一会儿吧。