2024年，申万菱信安泰广利63个月定期开放债券型证券投资基金在份额稳定的情况下，净资产与净利润均实现增长，同时管理费支出也有所变化。本文将对该基金2024年年报进行深度解读，为投资者揭示其运营状况与潜在风险。

主要财务指标：盈利增长，资产规模稳步扩张

本期利润与过往对比：稳步提升

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期已实现收益和本期利润均为319,674,406.40元，较2023年的301,723,255.46元有所增长，涨幅约为5.95%。加权平均基金份额本期利润为0.0400元，本期加权平均净值利润率为3.79%，本期基金份额净值增长率为3.87%，显示出基金在2024年良好的盈利能力。

期末数据：资产净值与份额利润双增长

2024年末，期末可供分配利润为444,476,686.50元，较2023年末的364,508,659.48元增长了21.94%；期末可供分配基金份额利润为0.0556元，高于2023年末的0.0456元。期末基金资产净值达到8,434,689,325.24元，较2023年末的8,354,721,298.22元增长了0.96%，期末基金份额净值为1.0556元。

基金净值表现：小幅领先业绩比较基准

净值增长率与业绩基准对比

过去一年，基金份额净值增长率为3.87%，业绩比较基准收益率为3.75%，基金领先业绩比较基准0.12个百分点；过去三年，基金份额净值增长率为11.88%，业绩比较基准收益率为11.68%，领先0.20个百分点；自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为16.62%，业绩比较基准收益率为16.72%，落后0.10个百分点。整体来看，基金在短期和中期表现略优于业绩比较基准，但长期来看稍落后。

净值增长率波动分析

基金份额净值增长率标准差在各阶段均为0.01%，显示出基金净值波动较小，收益相对稳定。这与该基金债券型的定位相符，主要投资于固定收益品种，风险相对较低。

投资策略与运作：把握债市机会，优化资产配置

宏观环境下的投资决策

2024年我国经济增长结构中，地产是主要影响因素，消费和出口保持稳定增长。上半年经济增长动能有所波动，下半年PMI数据有所回升。债券市场震荡下行，收益率水平不断创下新低。在此背景下，基金管理人密切关注市场相关因素，深入研究和分析，动态调整债券仓位，组合重点配置高等级债券资产，在债券资产方面取得了较好的投资收益。

投资策略的稳定性

报告期内，基金管理人的投资策略严格遵循《招募说明书》中披露的基本投资策略，未发生显著改变。封闭期内采取买入持有到期投资策略，投资于剩余期限（或回售期限）不超过基金剩余封闭期的固定收益类工具；开放期内采用流动性管理策略。

业绩表现归因：债券投资贡献主要收益

与业绩基准对比分析

本基金报告期内净值表现为3.87%，同期业绩基准表现为3.75%，超出业绩基准0.12个百分点。这一成绩得益于基金管理人对债券市场的准确把握和合理的资产配置，重点配置高等级债券资产，有效抵御了市场波动风险，获取了较为稳定的收益。

收益来源剖析

基金的收益主要来源于利息收入，2024年利息收入为421,180,749.07元。投资收益方面，由于本基金采用摊余成本法核算，股票投资收益、债券投资收益等均为0。基金通过合理的债券配置，获取了稳定的利息收益，为基金净值增长提供了支撑。

宏观经济展望：经济弱势企稳，债市窄幅震荡

经济形势预测

短期经济预计仍是保持弱势企稳的态势，未来经济是否能出现显著的复苏，取决于新一年度的财政刺激力度，以及未来美国对于中国的关税政策的落地情况。整体而言，经济情况相对去年有所好转应该是大概率事件。

债市走势预判

当前无风险利率已经处于相对较低水平，流动性也是非常宽裕，央行为了平衡汇率，短期预计还是会对汇率以及国债利率进行一定的管控。在经济数据明显好转以前，债市预计会以窄幅震荡为主。基金管理人需密切关注宏观经济形势和政策变化，及时调整投资策略，以应对市场波动。

费用分析：管理费与托管费稳定支出

管理人报酬与托管费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,635,939.18元，较2023年的12,443,643.34元增长了1.54%；当期发生的基金应支付的托管费为4,211,979.77元，较2023年的4,147,881.12元增长了1.55%。基金管理费按前一日的基金资产净值的0.15%的年费率计提，基金托管费按前一日的基金资产净值的0.05%的年费率计提。

其他费用

其他费用如审计费用、信息披露费等相对稳定，2024年合计为234,583.53元，2023年为233,400.94元。这些费用的稳定支出，保障了基金的正常运营和信息披露。

关联交易：债券回购交易集中于关联方

关联方债券回购交易

本基金在债券回购交易方面与关联方申万宏源有密切合作，2024年与申万宏源的债券回购成交金额为244,372,060,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%，2023年成交金额为142,906,813,000.00元，同样占比100.00%。这种集中的交易模式，一方面可能带来交易成本的降低和交易效率的提升，但另一方面也可能存在一定的关联交易风险，需要投资者关注。

关联方其他交易

本基金本报告期及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券交易，也无应支付关联方的佣金。与关联方上海浦东发展银行在银行间同业市场的债券（含回购）交易中，2024年基金逆回购交易金额为80,000,000.00元，利息收入为4,120.55元。

投资组合：债券主导，信用风险可控

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.00%，金额为12,590,296,810.52元，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计占比1.00%，金额为127,406,225.91元。本基金未持有股票、基金、贵金属、金融衍生品、资产支持证券等。这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，以固定收益投资为主，追求稳定收益。

债券投资明细

按债券品种分类，国家债券公允价值为2,188,093,167.68元，占基金资产净值比例为25.94%；金融债券公允价值为10,402,203,642.84元，占比123.33%，其中政策性金融债占比123.33%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，20进出15占比最高，为69.13%。从信用评级来看，未评级债券（主要为地方政府债和无信用风险的国债、政策银行债）占比较大，信用风险相对可控。

基金份额持有人结构：机构主导，稳定性高

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为209户，户均持有的基金份额为38,230,682.48份。机构投资者持有份额为7,990,196,150.31份，占总份额比例为100.00%，个人投资者持有份额为16,488.43份，占比0.00%。机构投资者的高度集中，使得基金份额相对稳定，但也存在单一投资者集中赎回带来流动性冲击的风险。

管理人从业人员持有情况

期末基金管理人的从业人员持有本基金的份额总数为0份，占基金总份额比例为0%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理持有本开放式基金份额总量区间均为0 - 10万份。

开放式基金份额变动：保持稳定

本报告期期初基金份额总额为7,990,212,638.74份，期末基金份额总额仍为7,990,212,638.74份，本报告期基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0。基金份额的稳定，有利于基金管理人进行长期投资策略的实施，保持投资组合的稳定性。

风险提示与投资建议

单一投资者集中赎回风险

本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过20%的情况，如投资者集中赎回，可能会给基金带来流动性冲击。投资者需关注基金的流动性管理能力，以及单一投资者的投资动向。

市场风险

尽管基金主要投资于固定收益品种，但仍面临市场利率波动、信用风险等。在当前经济形势下，债市的窄幅震荡可能影响基金的收益表现。投资者应根据自身风险承受能力，合理配置资产，不宜过度集中投资于该基金。

关联交易风险

基金与关联方在债券回购等交易上的集中合作，虽然目前未发现异常，但仍存在关联交易风险。投资者需关注相关交易的透明度和合规性，以及可能对基金业绩产生的潜在影响。

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