2025年3月31日，天弘基金管理有限公司公布了天弘月月兴30天持有期债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在报告期内份额变化、净资产增减等方面出现较大幅度变动，值得投资者关注。

主要会计数据：净利润582万，资产规模大幅缩水

本期利润与资产净值情况

本基金合同于2024年8月13日生效，自生效日至2024年12月31日，本期利润为5,824,286.85元 。从各份额类别来看，天弘月月兴30天持有期债券A本期利润3,063,115.29元，加权平均基金份额本期利润0.0027元；债券C本期利润2,759,878.99元，加权平均基金份额本期利润0.0015元；债券E本期利润1,292.57元，加权平均基金份额本期利润0.0049元。

期末基金资产净值方面，债券A为314,825,059.42元，债券C为378,438,786.56元，债券E为337,701.95元，合计693,601,547.93元 。而期初基金资产净值高达4,901,829,466.57元，期末相较期初大幅减少，缩水幅度超八成。

基金收益来源分析

营业总收入为10,717,252.71元，其中利息收入5,155,584.35元，投资收益7,210,400.16元，公允价值变动收益 -1,648,731.80元。利息收入中，存款利息收入4,056,283.03元，买入返售金融资产收入1,099,301.32元；投资收益里，债券投资收益7,197,397.43元，衍生工具收益13,002.73元。可以看出，债券投资收益和存款利息收入是主要收益来源，但公允价值变动带来了一定损失。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较

过去三个月，天弘月月兴30天持有期债券A份额净值增长率为0.64%，业绩比较基准收益率为1.86%，差值为 -1.22%；债券C份额净值增长率0.59%，业绩比较基准收益率1.86%，差值 -1.27%；债券E自基金份额首次确认日起至期末，份额净值增长率0.48%，业绩比较基准收益率1.73%，差值 -1.25%。自基金合同生效日起至今，债券A份额净值增长率0.64%，业绩比较基准收益率1.87%，差值 -1.23%；债券C份额净值增长率0.56%，业绩比较基准收益率1.87%，差值 -1.31%。整体来看，各份额类别基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率。

原因剖析

基金管理人表示，2024年债券市场延续牛市，宏观经济层面为债市提供了较好的做多环境，但基金在操作上，前三季度保持较高久期水平，四季度随着居民风险偏好下降，将组合久期回归中性水平。这一操作或许未能完全契合市场变化，导致基金净值增长落后于业绩比较基准。

投资策略与业绩：把握债市机遇但仍有差距

投资策略分析

2024年债券市场牛市，宏观经济使得地产、地方政府等主体杠杆收缩，信贷收缩为债券配置类机构提供了较大配置空间，同时监管对存款的改革以及居民资产配置风险偏好下降，都增加了债券的配置力量。基金在操作上，前三季度保持较高久期水平，四季度回归中性久期。

业绩表现与策略关联

尽管市场环境有利，但基金业绩表现未能充分体现市场红利。如前所述，基金净值增长率落后于业绩比较基准。这可能与基金的久期调整时机、资产配置的具体比例等因素有关。在市场变化迅速的情况下，策略调整的及时性和精准度对业绩影响显著。

市场展望：2025年债市不确定性增加

市场影响因素分析

2025年，较低利率环境下，银行等配置类机构配置价值下滑，交易型资金增多，增加了市场不确定性。居民方面，风险偏好继续下降空间较小，经济和权益市场有筑底企稳迹象，稳健配置的低风险偏好增量资金有限，也为市场带来不稳定因素。

基金策略调整

基于上述市场情况，基金管理人计划2025年依据对市场参与者行为的分析叠加左侧量化交易信号，进行偏左侧长债波段交易，整体久期保持中性偏低水平。这一策略调整旨在应对市场的不确定性，力求在波动的市场中获取收益。

费用情况：管理费232万，托管费58万

各项费用明细

当期发生的基金应支付的管理费为2,328,394.75元，其中应支付销售机构的客户维护费1,116,453.35元，应支付基金管理人的净管理费1,211,941.40元。托管费方面，当期发生的基金应支付的托管费为582,098.68元。销售服务费合计639,919.57元，其中平安银行获得639,860.24元，天弘基金管理有限公司获得59.33元。

费用对收益的影响

这些费用的支出会直接影响基金的收益水平。在基金利润有限的情况下，较高的管理费用等支出会压缩投资者实际获得的收益。投资者在选择基金时，除了关注业绩表现，费用成本也是重要的考量因素。

投资组合：债券投资为主，信用风险可控

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比95.19%，金额为879,845,523.13元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比3.67%，其他各项资产占比1.14%。可以看出，基金以债券投资为核心资产配置。

债券投资结构

从债券品种看，企业债券公允价值471,036,964.04元，占基金资产净值比例67.91%；金融债券164,151,340.10元，占比23.67%；国家债券40,099,496.24元，占比5.78%；企业短期融资券60,487,002.74元，占比8.72%；中期票据144,070,720.01元，占比20.77%。整体债券投资结构较为分散，但企业债券占比较大，需关注相关信用风险。

信用风险评估

基金管理人通过对交易对手资信状况评估、分散化投资等方式控制信用风险。从信用评级情况看，长期信用评级AAA的债券投资626,014,280.59元，AAA以下20,491,156.16元，未评级124,415,025.56元 。未评级债券多为国债、政策性金融债等，整体信用风险可控。

份额持有人与变动：份额大幅下降，机构占比低

持有人结构

期末基金份额总额689,487,811.01份，其中机构投资者持有份额3,250,602.09份，占总份额比例0.47%；个人投资者持有份额686,237,208.92份，占比99.53%。各份额类别中，债券A全部为个人持有；债券C机构持有3,250,602.09份，占比0.86%，个人持有373,077,121.13份，占比99.14%；债券E全部为个人持有。

份额变动情况

基金合同生效日（2024年8月13日）基金份额总额4,901,829,466.57份，至报告期期末基金总申购份额5,252,325.53份，总赎回份额4,217,593,981.09份，本报告期期末基金份额总额689,487,811.01份，份额减少幅度达86%。大幅的赎回可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化等多种因素有关。

综合分析与风险提示

业绩与市场表现背离风险

天弘月月兴30天持有期债券型基金在2024年的业绩表现落后于业绩比较基准，尽管债券市场整体环境有利，但基金策略调整或许未能充分把握市场机遇。2025年市场不确定性增加，若基金不能精准调整策略，业绩与市场表现背离的风险可能持续。

份额赎回与资产规模缩水风险

报告期内基金份额大幅下降，资产规模缩水严重。这可能导致基金在投资操作上受到一定限制，如交易成本上升、流动性管理难度加大等。同时，大规模赎回可能反映出投资者信心不足，若这种情况持续，基金未来发展面临挑战。

信用与利率风险

虽然当前债券投资信用风险整体可控，但企业债券占比较高，若经济环境变化，企业信用状况恶化，可能引发信用风险

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