上银鑫达灵活配置混合财报解读：份额骤降64%，净资产缩水61%
2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银鑫达灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额和净资产均大幅下降，净利润亏损，不过基金净值有所增长。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润亏损，资产规模缩水
本期利润亏损397.22万元
2024年，上银鑫达灵活配置混合A本期利润为 -327.09万元，上银鑫达灵活配置混合C本期利润为 -70.13万元，整体本期利润为 -397.22万元，相较于2023年的 -4818.10万元亏损有所减少。从数据来看，尽管亏损幅度收窄，但仍处于亏损状态，反映出基金在2024年的投资运作面临一定压力。
| 期间 | 上银鑫达灵活配置混合A | 上银鑫达灵活配置混合C | 整体 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | -327.09万元 | -70.13万元 | -397.22万元 |
| 2023年 | -4167.53万元 | -650.57万元 | -4818.10万元 |
净资产合计减少61.43%
2024年末，基金净资产合计为355,410,407.81元，较2023年末的922,489,663.74元，减少了567,079,255.93元，降幅达61.43%。这主要是由于基金份额交易导致实收基金减少，以及本期综合收益总额亏损共同作用的结果。
| 时间 | 净资产合计（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 355,410,407.81 | -567,079,255.93 | -61.43% |
| 2023年末 | 922,489,663.74 | - | - |
基金净值表现：年内增长但跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
2024年，上银鑫达灵活配置混合A份额净值增长率为8.26%，上银鑫达灵活配置混合C份额净值增长率为7.62%，而同期业绩比较基准收益率为10.80%，两类份额均跑输业绩比较基准。从过往数据看，近三年、五年及自基金合同生效起至今，该基金与业绩比较基准也存在不同程度的差距。
| 阶段 | 上银鑫达灵活配置混合A | 上银鑫达灵活配置混合C | 业绩比较基准收益率 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | 与业绩比较基准差值 | 份额净值增长率 | 与业绩比较基准差值 | ||
| 过去一年 | 8.26% | -2.54% | 7.62% | -3.18% | 10.80% |
| 过去三年 | -11.16% | -8.33% | - | - | -2.83% |
| 过去五年 | 40.19% | 26.18% | - | - | 14.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 99.01% | 73.17% | 2.36% | -4.77% | 25.84% |
净值波动与市场环境关联
基金净值的波动与市场环境密切相关。2024年国内消费品补贴、设备以旧换新等政策发力，资本市场逐步回暖，但基金净值增长仍落后于业绩比较基准，反映出基金投资策略在把握市场机会方面或存在一定不足。
投资策略与业绩表现：坚持价值投资但效果待提升
投资策略：聚焦价值投资与行业变化
2024年，本基金始终坚持价值投资理念，寻找被低估行业，并根据估值波动动态调整，同时积极寻找行业发生显著变化的投资机会。在国内消费品补贴、科技突破等背景下，基金试图把握市场机会，但从业绩表现看，投资策略的实施效果有待进一步提升。
业绩表现：跑输业绩比较基准
截至报告期末，上银鑫达灵活配置混合A基金份额净值为1.1505元，上银鑫达灵活配置混合C基金份额净值为1.1287元。虽然年内基金净值有所增长，但均跑输同期业绩比较基准收益率，说明基金在资产配置、行业选择或个股挖掘方面可能存在改进空间。
市场展望：看好经济企稳与科技崛起
宏观经济与市场走势展望
管理人认为，2025年随着政策效果逐步显现，宏观经济有望企稳回升，尤其在人工智能的加持下，科技将大幅改变商品形态和企业生产经营模式。A股市场有望迎来价值重估。
行业配置策略
行业方面，红利策略在低利率环境下仍表现平稳，顺周期在宏观数据改善后将迎来估值修复，受益于人工智能发展的科技行业将表现活跃。本基金将根据不同行业的估值情况进行平衡配置，以把握市场机会，提升业绩表现。
费用分析：管理费等费用相对稳定
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为7,201,304.42元，较2023年的6,075,622.00元有所增加。其中，应支付销售机构的客户维护费为273,411.54元，应支付基金管理人的净管理费为6,927,892.88元。基金管理费按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提，相对稳定。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 7,201,304.42 | 6,075,622.00 | 18.53% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 273,411.54 | 416,706.17 | -34.38% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 6,927,892.88 | 5,658,915.83 | 22.42% |
托管费与销售服务费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,200,217.35元，与2023年的1,112,589.31元相比，增长了7.88%。基金托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。2024年上银鑫达灵活配置混合C当期发生的销售服务费为5,776.94元，较2023年的214,724.63元大幅减少，主要是C类份额规模变动所致。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 1,200,217.35 | 1,112,589.31 | 7.88% |
| 上银鑫达灵活配置混合C当期销售服务费 | 5,776.94 | 214,724.63 | -97.31% |
投资收益分析：股票投资收益欠佳
股票投资收益
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -67,459,588.97元，与2023年的 -14,983,558.03元相比，亏损进一步扩大。这表明基金在股票投资操作上可能存在失误，或者所投资的股票组合未能适应市场变化。
| 时间 | 股票投资收益（买卖股票差价收入）（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | -67,459,588.97 | -52,476,030.94 | 350.23% |
| 2023年 | -14,983,558.03 | - | - |
债券投资收益
债券投资收益在2024年为5,694,206.44元，而2023年为50,574.40元，有显著增长。这得益于债券市场的良好表现以及基金在债券投资策略上的有效实施，一定程度上弥补了股票投资的亏损。
| 时间 | 债券投资收益（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 5,694,206.44 | 5,643,632.04 | 11159.04% |
| 2023年 | 50,574.40 | - | - |
关联交易：无重大异常关联交易
通过关联方交易单元进行的交易
本基金在2024年及上年度可比期间无通过关联方交易单元进行的股票、权证交易，债券交易及回购交易也无异常情况。应支付关联方的佣金在报告期内及上年度可比期间均为零，表明基金在关联交易方面较为规范，不存在利益输送等问题。
关联方报酬
基金与关联方在管理费、托管费及销售服务费等方面的支付情况正常，符合相关规定。如支付基金管理人上银基金的基金管理费、支付基金托管人兴业银行的基金托管费，以及支付给关联方的销售服务费等，均按照既定的费率和计算方法执行。
股票投资明细：行业分散，注重蓝筹
行业分布广泛
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资覆盖多个行业。制造业占比最高，达57.26%，其次为金融业、采矿业等。行业分散有助于降低单一行业风险，但也对基金管理人的行业配置能力提出较高要求。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 203,509,312.26 | 57.26 |
| 金融业 | 39,730,461.00 | 11.18 |
| 采矿业 | 28,285,600.00 | 7.96 |
| 批发和零售业 | 12,832,446.06 | 3.61 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 12,198,235.00 | 3.43 |
重仓蓝筹股
基金前十大重仓股包括美的集团、三环集团、中国移动等知名蓝筹企业。投资蓝筹股旨在追求相对稳定的收益和资产的保值增值，但在市场风格切换时，可能会面临一定的波动风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 16,312,284.42 | 4.59 |
| 2 | 300408 | 三环集团 | 16,178,051.00 | 4.55 |
| 3 | 600941 | 中国移动 | 10,728,928.00 | 3.02 |
| 4 | 600309 | 万华化学 | 9,671,991.95 | 2.72 |
| 5 | 000858 | 五粮液 | 9,624,389.04 | 2.71 |
持有人结构：机构投资者占主导
机构投资者占比高
期末基金份额持有人结构显示，上银鑫达灵活配置混合A机构投资者持有份额占比84.72%，上银鑫达灵活配置混合C个人投资者持有份额占100%。整体来看，机构投资者持有份额占总份额的84.18%，表明机构对该基金的认可度较高，但机构投资者的集中赎回可能会对基金规模和净值产生较大影响。
| 份额级别 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |
| 上银鑫达灵活配置混合A | 260,077,235.51 | 84.72% | 46,902,603.86 | 15.28% |
| 上银鑫达灵活配置混合C | 0.00 | 0.00% | 1,986,686.17 | 100.00% |
| 合计 | 260,077,235.51 | 84.18% | 48,889,290.03 | 15.82% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金A类份额2,793,378.01份，占A类基金总份额的0.91%；持有C类份额49,088.98份，占C类基金总份额的2.47%。这显示出基金管理人对自身产品具有一定信心，但持有比例相对较低。
| 项目 | 份额级别 | 持有份额总数（份） | 占基金总份额比例 |
|---|---|---|---|
| 基金管理人所有从业人员持有本基金 | 上银鑫达灵活配置混合A | 2,793,378.01 | 0.91% |
| 上银鑫达灵活配置混合C | 49,088.98 | 2.47% | |
| 合计 | 2,842,466.99 | 0.92% |
份额变动：赎回规模较大
开放式基金份额变动
2024年，上银鑫达灵活配置混合A期初基金份额总额为847,841,934.12份，本期申购71,400,408.26份，赎回612,262,503.01份，期末份额总额为306,979,839.37份，份额减少了64.96%。上银鑫达灵活配置混合C期初份额总额为20,456,430.66份，本期申购1,574,436.98份，赎回20,044,181.47份，期末份额总额为1,986,686.17份，份额减少了90.29%。整体来看，赎回规模较大，反映出投资者对该基金的信心有所下降。
| 份额级别 | 期初基金份额总额（份） | 本期申购份额（份） | 本期赎回份额（份） | 期末基金份额总额（份） | 份额变动幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 上银鑫达灵活配置混合A | 847,841,934.12 | 71,400,408.26 | 612,262,503.01 | 306,979,839.37 | -64.96% |
| 上银鑫达灵活配置混合C | 20,456,430.66 | 1,574,436.98 | 20,044,181.47 | 1,986,686.17 | -90.29% |
租用交易单元情况：交易单元有调整
股票投资及佣金支付
本报告期内，基金租用证券公司交易单元进行股票投资，天风证券的交易单元使用比例最高，股票成交金额占当期股票成交总额的47.61%，应支付该券商的佣金占当期佣金总量的44.45%。同时，本报告期内新增租用东吴证券1个交易单元，减少租用华创证券1个交易单元，反映出基金对交易通道的优化调整。
| 券商名称 | 交易单元数量 | 股票交易成交金额 | 占当期股票成交总额的比例 | 应支付该券商的佣金 | 占当期佣金总量的比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 天风证券 | 1 | 887,011,488.45 | 47.61% | 482,049.81 | 44.45% |
| 华创证券 | 2 | 251,215,577.65 | 13.48% | 109,505.19 | 10.10% |
| 中金证券 | 2 | 237,404,531.65 | 12 |
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