2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银医疗健康混合型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额减少23.41%，净资产合计下滑34.33%，净利润亏损3377.61万元，同时基金管理费支出为240.71万元。以下将对该基金的各项关键指标进行详细解读。

主要财务指标：业绩欠佳，亏损扩大

本期利润大幅亏损，资产净值下滑明显

上银医疗健康混合2024年年度报告显示，该基金在报告期内营业总收入为-3042.22万元，利润总额为-3377.61万元，净利润亦为-3377.61万元，与上一年度净利润-1657.43万元相比，亏损幅度进一步扩大。

从资产净值来看，2024年末基金资产净值为14477.72万元，较2023年末的22048.03万元下滑34.33%。期末可供分配利润为负，其中A类为 -7153.79万元，C类为 -4520.90万元，反映出基金当前面临的盈利困境。

基金净值表现不佳，跑输业绩比较基准

上银医疗健康混合A类份额净值增长率在过去一年为 -15.96%，同期业绩比较基准收益率为 -7.39%，差值为 -8.57%；C类份额净值增长率过去一年为 -16.21%，同期业绩比较基准收益率为 -7.39%，差值为 -8.82%。过去三年，A类份额净值增长率为 -35.97%，C类为 -36.55%，均大幅跑输业绩比较基准。

投资策略与业绩表现：医药板块波动影响大

投资策略：聚焦医药行业，受政策影响显著

2024年医药行业受政策影响较大，创新药前三季度因政策支持表现较好，四季度受仿制药集采影响回调；中药因股息率高和集采降价温和有较好超额收益；器械以旧更新慢，商业跌幅与指数类似；生物制品和医疗服务受消费影响下跌明显。上银医疗健康混合基金坚持用合理价格买入优质公司，挑选契合产业趋势、业绩增速和估值匹配的企业。

业绩表现：受行业波动拖累，跑输业绩基准

报告期内，上银医疗健康混合A类基金份额净值增长率为 -15.96%，C类为 -16.21%，同期业绩比较基准收益率均为 -7.39%，基金业绩表现未能达到业绩比较基准，主要受医药行业整体波动及部分细分领域下滑影响。

管理人展望：2025年医药板块存机遇

政策、业绩、创新多维度向好

基金管理人认为，2025年医药板块政策、创新周期向上，业绩复苏，估值低位。政策方面，集采降幅可预测性变强，全产业链支持创新药，DRG升级为疑难杂症和新技术留出空间。业绩方面，严肃医疗等常规活动预计温和复苏，且2024年板块整体基数偏低。创新方面，多个领域创新药商业化，影像、电生理等领域设备耗材国产替代加快，AI在医药领域取得进展。

费用分析：管理与托管费用相对稳定

管理人报酬及相关费用：费率稳定，支出有变化

基金管理费按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提，2024年当期发生的基金应支付的管理费为240.71万元，较上一年度的256.49万元有所下降。基金托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，2024年当期应支付托管费为40.12万元，较上一年度的42.75万元略有下降。

交易与投资分析：股票投资收益欠佳

股票投资收益：买卖差价收入为负，影响整体收益

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -3056.93万元，上一年度为 -2269.48万元，亏损进一步扩大，对基金整体收益产生较大负面影响。

交易费用：整体稳定，应付交易费用有降

2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为14.13万元，较上一年度的21.47万元下降34.10%。

关联方交易：无重大关联交易

报告期内，本基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券及债券回购交易，也无应支付关联方的佣金，未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，未发生与关联方的转融通证券出借业务重大关联交易，基金管理人也未运用固有资金投资本基金。

投资组合分析：股票投资占主导，行业分布集中

期末股票投资明细：持仓集中于医药相关企业

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资明细显示，基金主要持仓为恒瑞医药、贝达药业、信立泰等医药相关企业，行业集中度较高。

基金份额持有人结构：机构与个人投资者比例有差异

上银医疗健康混合A类中，机构投资者持有份额占比17.44%，个人投资者占比82.56%；C类中，机构投资者持有份额占比67.33%，个人投资者占比32.67%。整体来看，机构投资者持有份额占比36.61%，个人投资者占比63.39%。

基金份额变动：整体呈减少趋势

上银医疗健康混合A类报告期期初份额为14556.90万份，期末为15877.42万份，增长1320.51万份；C类期初份额为18447.42万份，期末为9903.05万份，减少8544.37万份。整体来看，基金份额总额从期初的33004.33万份减少至期末的25780.47万份，减少7223.86万份，降幅为23.41%。

风险提示

1. 市场风险：医药行业政策变化、市场竞争加剧等因素可能导致基金净值波动。如2024年仿制药集采对创新药板块的影响，可能在未来持续存在。
2. 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能引发集中赎回或巨额赎回，导致基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至出现流动性风险。
3. 业绩不达预期风险：从历史数据看，基金份额净值增长率跑输业绩比较基准，未来若医药行业发展不及预期，基金业绩可能持续不佳。

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