2025年3月31日，博时基金管理有限公司发布博时聚润纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的运作中，基金份额和净资产规模均实现大幅增长，同时在业绩表现、投资策略以及费用支出等方面呈现出一系列特点。

财务指标：净利润增长158.6%，盈利能力显著提升

主要会计数据：多项指标实现较大幅度增长

2024年博时聚润纯债债券A类和C类基金在主要会计数据方面表现亮眼。本期利润A类为39,253,391.24元，C类为328,911.61元，相比2023年的15,304,136.66元和0元，增长明显，反映出基金盈利能力的提升。加权平均基金份额本期利润A类从2023年的0.0290增长至0.0445，C类为0.0250 。期末基金资产净值A类达到1,035,809,687.71元，较2023年末的496,355,814.93元增长了108.7%，C类为30.58元 。基金份额累计净值增长率A类为30.32%，C类为2.04%。这些数据表明基金在2024年取得了较好的经营成果，资产规模和收益水平都有显著提升。

利润情况：本期利润大幅增长，收益来源多元化

博时聚润纯债债券基金2024年营业总收入为45,475,224.36元，较2023年的20,410,317.61元增长了122.8%。其中，利息收入为359,688.26元，投资收益为35,447,543.69元，公允价值变动收益为9,667,982.36元。营业总支出为5,892,921.51元，净利润为39,582,302.85元，相比2023年的15,304,136.66元，增长了158.6%。从收益构成来看，投资收益和公允价值变动收益对利润增长贡献较大，反映出基金在投资策略上的有效性以及对市场变化的把握能力。

净值表现：跑输业绩比较基准，需关注市场波动

份额净值增长率：与业绩比较基准存在差距

2024年博时聚润纯债债券A类份额净值增长率为4.35%，业绩比较基准收益率为6.99%；C类份额净值增长率为2.04%，业绩比较基准收益率为5.13%。过去三年，A类份额净值增长率为10.00%，业绩比较基准收益率为15.24%；C类份额净值增长率为10.00%，业绩比较基准收益率为15.24%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为30.32%，业绩比较基准收益率为38.35%；C类份额净值增长率为2.04%，业绩比较基准收益率为5.13%。可以看出，该基金在不同时间段内的份额净值增长率均低于业绩比较基准，反映出基金在市场表现上相对较弱，未能完全达到预期的业绩目标。

净值波动分析：市场因素对净值影响显著

2024年是债券牛市，债市在基本面有压力、融资需求偏弱、海外进入降息周期、国内货币政策由稳健转向适度宽松、存款利率下行导致金融脱媒、化债等多因素作用下，收益率中枢明显下移。尽管基金在全年维持积极的久期和杠杆、优化持仓结构，但市场的复杂变化仍对基金净值产生了影响。如9月24日政策转向，债市在9月底 - 10月中上旬经历快速调整和赎回冲击，影响了基金净值增长。基金在面对市场波动时，虽采取了一定策略，但仍需进一步优化以更好地适应市场变化，缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略：把握债市机遇，优化持仓结构

策略分析：积极应对市场变化，获取稳健收益

2024年基金在投资策略上积极应对市场变化。面对债券牛市，组合全年维持积极的久期和杠杆、优化持仓结构，在资产性价比和负债稳定性之间取得良性循环，获取稳健的收益。年初市场担忧地产和债务问题引发基本面偏弱行情，1月24日央行宣布降准和结构性降息，基金通过调整投资组合应对股债跷跷板效应。2 - 8月，市场利率波动，基金根据央行政策和市场变化，合理配置资产，如在信用债供给有限、配置需求强的情况下，加大中长期限信用债投资。9月政策转向后，虽面临债市调整和赎回冲击，但通过合理操作，一定程度上稳定了基金运作。

持仓结构：债券投资为主，品种配置多元化

期末基金资产组合中，固定收益投资占比92.40%，金额为957,622,912.05元，全部为债券投资。债券投资中，金融债券占比47.23%，金额为489,206,150.62元，其中政策性金融债占23.38%；企业短期融资券占3.90%，金额为40,383,103.02元；中期票据占31.76%，金额为328,928,584.99元；同业存单占9.57%，金额为99,105,073.42元。这种持仓结构体现了基金以债券投资为主，通过多元化的债券品种配置，分散风险，追求稳健收益。

费用分析：管理费增长61.1%，关注成本变化

管理费用：规模增长带动费用上升

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,735,913.55元，较2023年的1,698,434.17元增长了61.1%。这主要是由于基金资产规模的大幅增长，2024年末基金资产净值较2023年末增长了108.7%。管理费按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提，资产规模的扩大导致管理费相应增加。虽然管理费的增长与资产规模增长相关，但投资者仍需关注管理费用对收益的影响，评估基金管理效率是否与费用增长相匹配。

托管费用：伴随资产规模同步增长

2024年当期发生的基金应支付的托管费为911,971.15元，2023年为566,144.67元，增长了61.1%。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，与基金资产规模直接相关。随着基金资产净值的翻倍式增长，托管费也相应增加。托管费的增长是合理的，但投资者同样需要关注托管服务质量是否与费用增长相适应，确保托管费用的支出能够为基金资产的安全和运作提供有效的保障。

份额变动：总份额增长114.3%，结构相对集中

份额变化：申购赎回导致份额大幅增长

2024年博时聚润纯债债券A类基金本报告期期初基金份额总额为460,122,557.97份，总申购份额为986,145,083.90份，总赎回份额为460,140,296.17份，期末基金份额总额为986,127,345.70份，增长了114.3%。C类基金本报告期期初无份额，总申购份额为533,228,033.88份，总赎回份额为533,228,004.34份，期末基金份额总额为29.54份。基金份额的大幅增长主要源于大量的申购，反映出投资者对该基金的关注度和认可度有所提高。

持有人结构：机构投资者占主导

期末基金份额持有人结构显示，博时聚润纯债债券A类机构投资者持有份额为986,095,161.80份，占总份额比例为100.00%；个人投资者持有份额为32,183.90份，占总份额比例为0.00%。C类机构投资者无持有份额，个人投资者持有份额为29.54份，占总份额比例为100.00%。整体来看，机构投资者在A类基金中占据主导地位，这种持有人结构可能会对基金的运作和稳定性产生影响，如机构投资者的集中赎回可能引发基金的流动性风险。

后市展望：关注政策变化，灵活调整策略

宏观经济与市场展望：政策影响下的市场机遇与挑战

展望后市，国内基本面在前期政策和年初信贷投放积极的影响下，经济或有阶段性回升，但化债导向和土地财政紧张可能掣肘地方发展，经济回升过程或有波动。政策方面，降息仍是大方向，货币需继续配合财政政策发力提振经济，但政策力度和效果存在不确定性。预计收益率中枢明显上行空间有限，信用利差和期限利差有所修复后，信用有修复空间，利率更侧重交易。市场波动可能加剧，基金面临把握政策机遇和应对市场变化的双重挑战。

基金策略展望：稳健投资，灵活应对

基金组合操作将继续遵循稳健投资理念，维持灵活久期、适度杠杆。在合意资产有限环境下，信用利差预计难以明显走扩，如有调整可加强配置，保持中高等级。利率区间震荡、上行有顶，可积极博弈、加强逆向操作。基金需密切关注货币政策阶段性重心的边际变化、降息降准的节奏、财政发力的空间、市场的风险偏好、机构行为、海外对国内政策的影响等因素，灵活调整投资策略，以适应市场变化，争取缩小与业绩比较基准的差距，为投资者创造更好的收益。

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