2025年3月31日，国海富兰克林基金管理有限公司发布富兰克林国海策略回报灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额下降69%，净资产合计减少67%，不过净利润实现了9984.48万元的正收益，同时基金管理费支出为1902.29万元。这些数据的背后，反映了该基金在2024年的运营状况和市场表现，值得投资者深入分析。

主要财务指标：净利润转正，资产规模缩水

本期利润扭亏为盈

2024年，国富策略回报混合基金实现本期利润9984.48万元，相比2023年的 -3.33亿元大幅增长，成功扭亏为盈。其中，A类份额本期利润为9759.43万元，C类份额为225.05万元。加权平均基金份额本期利润方面，A类为0.0824元，C类为0.0524元。本期加权平均净值利润率A类为6.43%，C类为4.04%。

资产规模大幅下降

期末净资产方面，2024年末为8.26亿元，较2023年末的25.20亿元减少了16.94亿元，降幅达67.22%。资产规模的缩水，可能与市场环境变化、投资者赎回等因素有关。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，国富策略回报混合A类份额净值增长率为7.90%，业绩比较基准收益率为12.10%，跑输业绩比较基准4.20%；C类份额净值增长率为7.47%，同样跑输业绩比较基准4.63%。从长期来看，自基金合同生效起至2024年末，A类份额净值累计增长率为117.04%，业绩比较基准收益率为37.67%，超额收益明显，但2024年的表现不佳值得关注。

净值表现归因

基金管理人表示，2024年基金跑输沪深300指数，主要原因是长期低配金融行业和红利风格，与市场实际特征不适应性；以及高低切换和适度逆向的择时风格，与市场持续上涨的趋势不完全匹配。

投资策略与业绩表现：风格配置均衡，行业配置有侧重

投资策略分析

2024年，该基金股票仓位保持在80%附近，行业配置和风格配置较为均衡，个股持仓相对分散。在行业配置上，沿着公用事业红利属性资产、泛AI领域、国内性价比消费、出海企业等方向进行布局。背后的逻辑是科技革命、绝对收益资产和海外市场等远期较为确定的方向。

业绩表现分析

尽管基金在2024年战胜了中证偏股型基金指数（930950），但跑输了沪深300指数。对中证偏股基金的超额收益稳定，对沪深300的超额收益不理想。未来，基金管理人计划适当增加金融和红利风格的配置比例，并将稳定成长的选股标准向红利方向靠拢。

管理人展望：2025年机遇与风险并存

宏观经济与市场展望

管理人认为，2025年是政策支持与基本面共同改善的一年。政策托底、居民消费意愿修复，将共同推动经济阶段性企稳。宽松的货币环境，降低了无风险利率水平，有利于权益资产的表现。然而，资本市场可能仍会较为纠结，主要担忧历史上其他制造业国家对抗通缩存在难度，市场在等待更具雄心的经济刺激方案，在此之前，指数窄幅波动等待时机的可能性更高。同时，2025年的风险要高于2024年，主要来自外部环境的冲击。

行业走势与投资方向

在市场线索方面，资产荒背景下的红利资产，依然可以作为核心资产配置，特别是港股红利资产。区别在于，泛公用事业的部分公司因景气下滑将被消费品红利替代。在成长领域，泛人工智能的算力和推理需求，是重点投资方向。而制造业里的出海公司将替代出口公司，享受新一轮制度红利。

费用分析：管理费、托管费随资产规模下降

基金管理费

2024年，该基金应支付基金管理人的净管理费为1902.29万元，相比2023年的2592.75万元有所下降。支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提（自2023年8月21日起调整）。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为317.05万元，较2023年的432.12万元减少。支付基金托管人中国农业银行的托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提（自2023年8月21日起调整）。

交易费用与关联交易：交易活跃，关联交易合规

交易费用情况

2024年，该基金交易费用整体有所变化。应付交易费用期末余额为75.28万元，较上年度末的183.32万元减少。交易费用的变动，反映了基金交易活跃度和交易策略的调整。

关联交易情况

报告期内，该基金与关联方的交易主要集中在股票交易和应支付关联方的佣金方面。2024年，与国海证券无股票交易成交金额，而2023年成交金额为1966.39万元，占当期股票成交总额的0.22%。应支付国海证券的佣金方面，2024年当期佣金及期末应付佣金余额均为0，2023年当期佣金为1.86万元，占当期佣金总量的0.24%。

股票投资分析：行业分散，个股持仓相对均衡

行业配置情况

期末按行业分类的股票投资组合显示，制造业占比最高，达51.13%，公允价值为42229.07万元；其次是金融业，占比10.61%，公允价值为8765.86万元；房地产业占比3.02%，公允价值为2493.09万元。行业配置相对分散，体现了基金分散风险的策略。

个股投资情况

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，贵州茅台、宁德时代、美的集团等为前十大股票投资。其中，贵州茅台公允价值为2545.08万元，占基金资产净值比例为3.08%；宁德时代公允价值为2341.78万元，占比2.84%。

持有人结构与份额变动：机构持有比例高，份额大幅下降

持有人结构

期末基金份额持有人户数及持有人结构显示，国富策略回报混合A类份额持有人户数为82,980户，户均持有份额6,648.80份，机构持有比例为89.24%；C类份额持有人户数为464户，户均持有份额89,527.36份，机构持有比例为97.60%。整体来看，机构投资者持有比例较高。

份额变动

开放式基金份额变动数据表明，2024年国富策略回报混合A类份额赎回17.39亿份，C类份额赎回1.40亿份，导致基金份额总额大幅下降。这可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化等因素有关。

风险提示：关注市场波动与投资策略调整

市场波动风险

尽管2024年基金实现了净利润转正，但市场波动依然是影响基金业绩的重要因素。2025年，外部环境冲击可能加大，市场不确定性增加，投资者需关注市场波动对基金净值的影响。

投资策略调整风险

基金管理人计划对投资策略进行调整，增加金融和红利风格的配置比例。然而，投资策略的调整可能面临与市场实际情况不匹配的风险，投资者应关注基金在新策略下的业绩表现。

国富策略回报混合基金在2024年经历了份额和资产规模的大幅下降，但实现了净利润转正。投资者在关注基金过往业绩的同时，更应关注基金管理人对市场的判断和投资策略的调整，以合理评估投资风险和收益。

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