2025年3月31日，金鹰基金管理有限公司发布了金鹰民安回报一年定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产双下滑的局面，净利润亏损超3200万元，管理费支出也有所下降。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润亏损，资产规模缩水

本期利润与已实现收益

2024年，金鹰民安回报定开A类份额本期利润为 -29,598,237.32元，已实现收益为 -111,934,468.13元；C类份额本期利润为 -3,079,882.68元，已实现收益为 -10,760,190.07元。与2023年相比，A类份额本期利润亏损幅度有所收窄，C类份额情况类似。这表明基金在2024年的投资运作面临挑战，盈利能力有待提升。

净资产变化

2024年末，金鹰民安回报定开A类份额的期末基金资产净值为918,544,671.40元，C类份额为78,654,884.62元，合计997,199,556.02元。与2023年末的1,348,659,590.17元相比，下滑了约26.07%。这主要是由于基金净值下跌以及份额赎回等因素导致。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，金鹰民安回报定开A类份额净值增长率为 -2.90%，业绩比较基准收益率为9.97%，相差 -12.87%；C类份额净值增长率为 -3.30%，与业绩比较基准收益率相差 -13.27%。从更长时间维度看，过去三年、五年及自基金合同生效起至今，该基金均跑输业绩比较基准。

净值波动分析

从净值增长率标准差来看，过去一年A类份额为1.16%，C类份额为1.16%，表明基金净值波动相对较大。这与2024年A股市场延续宽幅波动的行情相呼应，基金在复杂市场环境下的适应性和抗风险能力面临考验。

投资策略与运作：均衡配置下的挑战

市场行情回顾

2024年，A股市场宽幅波动，年初受流动性负反馈调整，后在政策呵护下风险偏好改善，但二季度因基本面数据不及预期和外部扰动增多而再度走弱，三季度末政策转向后市场活跃度提升。可转债随股票大幅波动，债券则表现强势，利率全年显著下行。

基金投资策略

基金维持“均衡配置、估值优先、关注产业趋势”的投资风格，在资产选择上注重估值因子。股票层面，增配价值风格行业，四季度增加以AI为核心的科技方向仓位；可转债层面，中低价配置策略在年中受损，部分科技行业优质可转债赎回；债券层面，维持中低久期。然而，从业绩表现来看，这种策略在2024年未能有效抵御市场风险，实现预期收益。

管理人展望：政策与科技驱动市场

宏观经济与市场展望

展望2025年，管理人认为政策与海外扰动仍将是A股市场定价核心矛盾，市场将从关注政策力度预期过渡到关注实施效果预期。海外方面，美国政策推进存不确定性，中国在产品力等方面具有比较优势。政策上，逆周期调整举措有望改善基本面，更有效的政策或基于需求和分配。

产业趋势与投资机会

2025年最明确产业趋势或围绕人工智能展开，包括AI应用、人形机器人等领域有望受益。可转债方面，整体估值脱离历史低位，均衡型可转债或更好参与。管理人预计随着海外扰动预期修正和国内政策落地，权益类资产将成重要收益来源。

费用分析：管理费等支出下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,371,627.06元，较2023年的21,491,079.60元下降了约42.43%。基金管理费按前一日基金资产净值1.00%年费率计提，资产净值的下降是管理费减少的主要原因。

托管费与销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,855,744.15元，较2023年的3,223,661.96元下降约42.43%；A类份额不收取销售服务费，C类份额2024年当期发生的销售服务费为415,570.82元，较2023年的765,587.95元下降约45.72%。托管费按前一日基金资产净值的0.15%年费率计提，销售服务费按C类份额前一日基金资产净值的0.40%年费率计提，资产净值变化导致这两项费用下降。

投资组合：股票与债券配置调整

股票投资

期末股票投资公允价值为389,819,990.74元，占基金资产净值比例为39.09%。从行业分布看，制造业占比最高，为30.09%。报告期内股票投资组合变动较大，有多只股票累计买入和卖出金额超出期初基金资产净值2%或进入前20名。如西部矿业，本期累计买入金额65,391,328.86元，累计卖出金额69,684,038.80元。

债券投资

期末债券投资公允价值为951,720,210.81元，占基金资产净值比例为95.44%。可转债占比最高，为49.24%。期末按公允价值占比前五名的债券投资中，福22转债公允价值为57,419,693.03元，占比5.76%。

份额持有人与份额变动：份额赎回明显

持有人结构

期末基金份额持有人户数共6,963户，其中A类份额持有人6,198户，C类份额持有人765户。机构投资者持有份额为0，个人投资者为主要持有人。

份额变动

2024年，金鹰民安回报定开A类份额总赎回份额为311,559,404.47份，总申购份额为374,964.48份，期末份额总额为1,020,956,763.87份，较期初减少约23.36%；C类份额总赎回份额为36,170,265.00份，总申购份额为110,112.62份，期末份额总额为89,134,889.24份，较期初减少约28.80%。整体来看，基金份额赎回明显，反映出投资者对该基金的信心有所下降。

风险提示

1. 业绩风险：基金在2024年业绩不佳，净利润亏损且跑输业绩比较基准，未来业绩改善存在不确定性。
2. 市场风险：尽管管理人对2025年市场有一定预期，但政策与海外扰动仍可能导致市场大幅波动，影响基金收益。
3. 流动性风险：基金份额赎回明显，若未来出现大规模赎回，可能对基金的流动性管理带来挑战。

金鹰民安回报定开混合基金在2024年经历了较为艰难的时期，份额与净资产下滑，业绩表现不佳。投资者在关注管理人投资策略调整和市场变化的同时，需谨慎评估投资风险。

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