2025年3月31日，天弘基金管理有限公司发布天弘合益债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额、净资产合计等关键指标出现显著变化，同时在投资策略、业绩表现以及费用支出等方面也呈现出一定特点。这些变化不仅反映了基金在2024年的运作情况，也为投资者在2025年的投资决策提供了重要参考。

主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水

本期利润增长6.6%

2024年度，天弘合益债券发起A、C、D三类份额的本期利润总计为139,299,407.95元，较上年度的130,654,508.54元增长了6.6%。其中，A类份额本期利润为139,297,322.40元，在三类份额中占比最大。这表明基金在2024年的经营成果有所提升，盈利能力增强。

净资产合计减少24.5%

截至2024年12月31日，基金净资产合计为3,050,925,372.01元，相比上年度末的4,039,126,100.85元，减少了24.5%。这主要是由于实收基金的减少，2024年末实收基金为2,996,096,575.69元，较上年度末的3,979,032,579.50元减少了24.7%。净资产的缩水可能会对基金的投资运作和抗风险能力产生一定影响。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与基准收益率对比

2024年，天弘合益债券发起A、C、D三类份额的份额净值增长率分别为3.55%、3.25%、3.55%，而同期业绩比较基准增长率均为4.98%。三类份额的净值增长率均低于业绩比较基准，其中A类和D类份额与基准收益率的差距为1.43%，C类份额差距为1.73%。这表明基金在2024年的表现未能达到业绩比较基准的水平，投资策略的有效性有待进一步评估。

净值增长率标准差较低

从份额净值增长率标准差来看，过去一年A、C、D三类份额的标准差分别为0.04%、0.05%、0.04%，数值较低，说明基金净值波动较小，收益相对稳定，但也可能错失一些市场机会。

投资策略与业绩表现：牛市中把握机遇与挑战

投资策略分析

2024年债券市场呈现牛市行情，长端利率屡创新低，三季度末政策刺激引发市场调整后又快速修复。天弘合益债券发起基金组合整体运作平稳，保持符合组合定位的久期，通过阶段性拉长久期获取alpha。这种策略在牛市环境下有助于提升收益，但在市场快速调整时也面临一定风险。

业绩表现原因探究

基金业绩表现未达业绩比较基准，可能与市场快速调整有关。尽管基金通过流动性备款避免了负反馈现象，但市场调整速度快且幅度大，对基金净值产生了一定影响。此外，投资策略的调整可能不够及时，未能充分把握市场变化带来的机遇。

市场展望：关注不确定性，把握阶段性机会

宏观经济与政策展望

展望2025年，宏观经济在积极政策作用下有望修复，但海外不确定性因素可能带来影响。货币政策方面，由于投资者信心、金融稳定以及较低政策利率水平，政策较难预测，需紧密跟踪政策动态和政府债券发行情况。

债市行情与投资策略

目前债市积极性有所下降，投资者更加谨慎，机会与风险并存。基金管理人将更高频关注市场资产负债动向，重视投资者行为，以把握阶段性机会。投资者在2025年投资该基金时，需密切关注市场变化和基金策略调整。

费用分析：管理费、托管费微降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,148,459.73元，较上年度的12,251,556.06元下降了0.8%。其中，应支付销售机构的客户维护费为3,644,416.83元，占比约30%，较上年度的1,078,504.06元大幅增加，这可能与销售策略调整有关。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,024,743.33元，较上年度的2,041,926.12元下降了0.8%。托管费的下降与基金资产净值的减少相关。

投资组合：债券投资为主

资产组合情况

报告期末，基金总资产为3,897,973,427.96元，其中固定收益投资占比99.99%，金额为3,897,762,592.35元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.01%，其他各项资产占0.00%。这表明基金以债券投资为主，符合债券型基金的特点，能有效控制风险，但也可能限制了收益的多元化。

债券投资明细

从债券投资品种来看，金融债券占比最高，为84.33%，金额达2,572,881,512.26元；其次是中期票据，占比30.24%；企业债券占比13.18%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，24南京银行02占比8.70%，公允价值为265,572,049.32元。

份额持有人结构与变动：机构投资者主导，份额大幅减少

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为214户，其中机构投资者持有天弘合益债券发起A类份额2,995,910,772.90份，占A类总份额的100.00%；个人投资者持有C类份额59,135.75份，占C类总份额的100.00%。机构投资者在基金中占据主导地位，其投资决策可能对基金产生较大影响。

份额变动情况

2024年，天弘合益债券发起A类份额从期初的3,978,971,726.60份减少至期末的2,996,023,386.29份，减少了24.7%；C类份额从40,605.24份增加至59,135.75份，增长了45.6%；D类份额从20,247.66份减少至14,053.65份，减少了30.6%。整体基金份额总额减少了24.6%，这可能与市场环境、投资者预期等因素有关。

天弘合益债券发起基金在2024年经历了份额和资产规模的大幅调整，虽然净利润有所增长，但净值表现未达业绩比较基准。投资者在2025年投资该基金时，需密切关注宏观经济、政策变化以及基金投资策略调整，以做出合理的投资决策。

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