2025年3月31日，申万菱信基金管理有限公司发布申万菱信乐同混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现显著变化，业绩表现也不尽人意。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：业绩欠佳，利润亏损扩大

本期利润大幅亏损

报告期内，申万菱信乐同混合A类份额本期利润为-127,978,487.72元，C类份额为-14,253,371.28元，整体利润亏损严重。与2023年相比，A类份额亏损从-40,394,843.95元扩大至-127,978,487.72元，C类份额亏损从-5,714,393.05元扩大至-14,253,371.28元，显示出基金盈利能力的恶化。

加权平均基金份额本期利润下滑

2024年，申万菱信乐同混合A类份额加权平均基金份额本期利润为-0.1243元，C类份额为-0.1294元，较2023年的-0.0347元和-0.0427元明显下滑，表明投资者在过去一年中每单位基金份额的收益减少。

本期加权平均净值利润率为负

A类份额本期加权平均净值利润率为-20.46%，C类份额为-21.54%，反映出基金资产在过去一年中的运作效率不佳，未能为投资者创造正收益。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率落后

2024年，申万菱信乐同混合A类份额净值增长率为-14.91%，C类份额为-15.24%，而同期业绩比较基准收益率为14.37%，基金净值表现大幅落后于业绩比较基准，显示出基金在投资策略和资产配置上可能存在问题。

长期表现不佳

从过去三年数据看，申万菱信乐同混合A类份额净值增长率为-36.42%，C类份额为-37.18%，与业绩比较基准收益率相比，差距明显。自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为-35.66%，C类份额为-36.51%，长期投资回报欠佳。

投资策略与运作分析：市场把握存挑战

市场走势判断与操作

2024年A股市场走势“先抑后扬”，一季度在政策利好和增量资金驱动下走出V形反转，二季度窄幅震荡，三季度因政策推动市场预期转变，四季度进入结构行情。基金上半年从AI创新、产业趋势和政策导向三个维度寻找行业或公司，下半年根据市场估值、盈利情况和政策变化调整仓位，如11月份将仓位从新能源和部分科技股调整至消费和医药。然而，从业绩表现来看，基金对市场节奏的把握和行业配置的效果有待提升。

行业与公司选择

基金关注AI创新、低空经济、大金融、机器人等方向，但在实际投资中，相关行业或公司的表现未能有效提升基金业绩。例如，在科技板块，尽管市场共识度较高，但相关标的波动较大，基金未能充分把握其中机会。

业绩表现归因：多因素致业绩不佳

市场环境影响

尽管2024年A股市场整体有所上涨，但市场结构分化明显，基金可能未能及时适应市场风格的快速切换，导致业绩受到影响。

投资决策因素

从持仓变动和行业配置来看，基金在投资决策上可能存在一定滞后性，未能精准把握行业轮动和个股机会，使得投资组合未能实现预期收益。

宏观经济与市场展望：机遇与挑战并存

市场估值与机会

管理人认为当前A股市场估值具有一定吸引力，股债性价比凸显，经济有望企稳，有利于提升风险偏好。宏观层面，无风险利率下行是大概率事件，今年会增加对新消费的研究，同时关注电子半导体、计算机、传媒、机器人、卫星互联网等板块。

潜在风险

尽管市场存在机会，但经济复苏路径仍有不确定性，行业竞争加剧、政策变化等因素可能对相关板块和个股造成不利影响，基金在把握投资机会时仍面临诸多挑战。

费用分析：管理费托管费双降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为8,298,444.30元，较2023年的14,374,402.75元下降41.99%。自2023年8月21日起，基金管理费按前一日的基金资产净值的1.2%（原1.5%）的年费率计提，费率调整是管理费下降的主要原因。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,383,074.11元，较2023年的2,395,733.78元下降42.27%。自2023年8月21日起，基金托管费按前一日的基金资产净值的0.20%（原0.25%）的年费率计提，导致托管费减少。

交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳

应付交易费用与交易费用

2024年末，应付交易费用为562,296.71元，较2023年末的691,990.22元有所下降。本期交易费用为2,876,964.26元，主要为股票交易产生的费用，反映出基金在交易过程中的成本支出。

股票投资收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为-78,370,651.18元，较2023年的-61,441,144.44元亏损扩大，表明基金在股票买卖操作中未能实现盈利，对整体业绩产生负面影响。

关联交易：交易占比与佣金情况

通过关联方交易单元进行的交易

2024年通过申万宏源交易单元进行的股票成交金额为499,432,764.72元，占当期股票成交总额的18.44%，较2023年的25.01%有所下降。应支付申万宏源的期末应付佣金余额为105,681.75元，占期末应付佣金总额的18.79%。

股票投资明细：持仓结构与风险

期末股票投资明细

截至2024年末，基金前十大重仓股包括斯迪克、名创优品、迈为股份等。从行业分布来看，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等占比较高。然而，部分重仓股的表现可能对基金净值产生较大影响，投资者需关注持仓结构带来的风险。

基金份额持有人信息：结构与变动

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为18,538户，其中机构投资者持有份额占比0.58%，个人投资者持有份额占比99.42%。申万菱信乐同混合A类份额持有人户数为13,072户，户均持有71,598.20份；C类份额持有人户数为5,801户，户均持有17,744.76份。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有申万菱信乐同混合A类份额295,774.38份，占该类总份额的0.03%；持有C类份额50,300.03份，占该类总份额的0.05%，显示出管理人对该基金的信心相对有限。

开放式基金份额变动：规模缩水明显

份额变动情况

本报告期内，申万菱信乐同混合A类份额期初为1,097,403,207.25份，期末为935,931,719.98份，减少14.71%；C类份额期初为123,066,428.26份，期末为102,937,361.99份，减少16.35%。整体基金份额总额减少14.87%，反映出投资者对该基金的信心有所下降。

综合点评与投资建议

点评

申万菱信乐同混合基金在2024年面临较大困境，份额与净资产下滑，业绩亏损严重且跑输业绩比较基准。投资策略在把握市场节奏和行业配置上存在不足，股票投资收益欠佳，尽管费用有所降低，但未能弥补业绩缺口。

建议

对于现有投资者，需密切关注基金后续投资策略调整及业绩改善情况，结合自身风险承受能力和投资目标，决定是否继续持有。对于潜在投资者，鉴于该基金过往业绩表现，投资前应谨慎评估，关注管理人投资策略调整效果及市场环境变化对基金的影响。

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