兴全兴泰定期开放债券发起式财报解读：份额大增144.12%，净资产飙涨43.72%
2025年3月31日，兴证全球基金管理有限公司发布兴全兴泰定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等关键指标出现较大变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也有诸多值得关注之处。
主要财务指标：盈利与规模双增长
本期利润与已实现收益
2024年，兴全兴泰定期开放债券发起式基金本期利润为434,189,762.16元，较2023年的283,798,631.08元增长52.99%。本期已实现收益为353,999,430.01元，相比2023年的202,791,080.03元增长74.58%。这表明基金在2024年盈利能力显著提升。
| 年份 | 本期利润（元） | 较上年变动 | 本期已实现收益（元） | 较上年变动 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 434,189,762.16 | 52.99% | 353,999,430.01 | 74.58% |
| 2023年 | 283,798,631.08 | - | 202,791,080.03 | - |
净资产规模变化
2024年末，基金期末净资产为10,072,412,927.93元，2023年末为7,008,016,906.92元，增长率达43.72%。期末可供分配利润为117,197,932.79元，较2023年末的30,040,147.80元大幅增长289.94%。
| 年份 | 期末净资产（元） | 较上年变动 | 期末可供分配利润（元） | 较上年变动 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 10,072,412,927.93 | 43.72% | 117,197,932.79 | 289.94% |
| 2023年 | 7,008,016,906.92 | - | 30,040,147.80 | - |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，基金份额净值增长率为4.81%，而同期业绩比较基准收益率为8.83%，基金跑输业绩比较基准4.02%。过去三年和五年，同样存在跑输情况，三年跑输5.89%，五年跑输7.45%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.81% | 8.83% | -4.02% |
| 过去三年 | 12.62% | 18.51% | -5.89% |
| 过去五年 | 21.57% | 29.02% | -7.45% |
净值增长趋势
自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为37.83%，业绩比较基准收益率为47.03%，差距较为明显。从长期来看，基金未能达到业绩比较基准设定的收益水平。
投资策略与运作：把握市场节奏实现收益
投资策略
2024年国内经济新旧动能切换，债券市场波动较大。该基金在运作期内年初加大配置力度，积极提升杠杆和久期，下半年逐渐兑现浮盈，年末又积极配置。如在利率下行阶段，增加债券投资久期，以获取更好收益；在利率反弹时，及时兑现浮盈，控制风险。
运作分析
前三季度，房地产链条走弱，财政收入不及预期，债券市场利率曲线平坦化下行，信用利差压缩。9月末政治局会议后政策力度超预期，利率大幅反弹。临近年底，收益率再次下行。基金通过灵活调整投资策略，全年实现了较好收益。
业绩表现归因：债券投资贡献大
债券投资收益
2024年债券投资收益为437,175,781.28元，其中买卖债券差价收入为115,219,195.39元。债券投资收益是基金利润的重要来源，反映出基金在债券投资操作上取得一定成效。
公允价值变动收益
公允价值变动收益为80,190,332.15元，主要来自交易性金融资产中的债券投资。这部分收益受债券市场价格波动影响，体现了市场环境对基金收益的作用。
费用分析：管理费与托管费增长
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为27,840,927.65元，较2023年的19,217,359.47元增长44.87%。基金管理费按前一日基金资产净值的0.30%的年费率计提。
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为9,280,309.22元，相比2023年的6,405,786.52元增长44.87%。托管费按前一日基金资产净值的0.10%的年费率计提。费用的增长与基金资产规模扩大相关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 较上年变动 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 较上年变动 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 27,840,927.65 | 44.87% | 9,280,309.22 | 44.87% |
| 2023年 | 19,217,359.47 | - | 6,405,786.52 | - |
投资组合：债券为主，信用风险可控
债券投资组合
期末债券投资公允价值为14,567,616,817.75元，占基金资产净值比例达144.63%。债券品种包括国家债券、金融债券、企业债券等。其中金融债券占比52.41%，企业债券占比40.08%，中期票据占比41.14%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 42,702,590.89 | 0.42 |
| 金融债券 | 5,279,118,098.90 | 52.41 |
| 企业债券 | 4,037,133,549.11 | 40.08 |
| 企业短期融资券 | 563,241,646.02 | 5.59 |
| 中期票据 | 4,143,724,007.67 | 41.14 |
| 同业存单 | 296,871,580.55 | 2.95 |
信用风险
基金投资于具有良好信用等级的证券，通过分散化投资控制信用风险。按长期信用评级列示，AAA级债券投资占比较大，2024年末为9,667,975,392.07元，占信用证券投资的72.04%。
份额持有人结构与变动：机构主导，份额大幅增加
持有人结构
期末基金份额持有人户数为202户，均为机构投资者，个人投资者占比为0。机构投资者持有份额9,895,201,883.12份，占总份额比例100.00%。
份额变动
本报告期期初基金份额总额为6,941,114,573.18份，本报告期基金总申购份额9,982,236,949.38份，总赎回份额7,028,149,639.44份，期末基金份额总额9,895,201,883.12份，较期初增长144.12%。
风险与展望：债券市场波动加大，需灵活应对
市场风险
2025年债券市场绝对收益处于较低水位，市场预期一致，波动可能加大。国内宏观政策积极，新旧动能切换有积极信号，可能修正债券市场预期。美国经济下行，美联储降息，人民币贬值压力缓解，国内货币政策空间打开，但政策和基本面回暖可能放大债券市场波动。
流动性风险
虽基金管理人通过多种方式控制流动性风险，但单一机构占比大，若集中大额赎回，仍可能影响其他投资者收益。如2024年有机构投资者持有份额比例超20%，需关注其申赎动向。
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