（来源：贝塔阿尔法）

//  核心结论  //

主动量化基金收益分析

        宽基类主动量化基金共跟踪16种宽基指数，其中跟踪沪深300、中证500、中证800指数的量化基金在3月份超额收益均值分别为1.0%、1.5%和0.6%；行业主题类基金中，跟踪专精特新企业指数、数字经济、中证高装指数指数的量化基金超额收益位列前3位；smart beta类基金跟踪跟踪中证成长风格指数的量化基金本月超额收益排名第一。

指数增强量化基金收益分析

       宽基类指增量化基金共跟踪26种宽基指数，跟踪中证500指数、沪深300指数的基金在3月份超额收益均值分别为1.7%和0.7%；行业主题类基金中，跟踪中证半导、中华半导体芯片、消费电子的量化基金超额收益位列前位；smart beta类基金中跟踪中证国企红利指数的量化基金月度超额收益最高。

对冲量化基金收益分析

 2025年3月，对冲量化基金收益绝对收益率平均收益0.65%。2025年3月份基金净值波动率低于2025年初至今、最大回撤均值低于2025年初至今。

风险提示

本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

//  报告正文  //

01

量化基金概况

       根据交易策略的不同，我国的量化基金产品大致可分为三类：主动量化基金、指数增强量化基金与对冲量化基金，三类产品有各自的特征与优势，适用于不同的交易需求。

      我们将量化基金按跟踪指数进行分类，将主动量化基金分为跟踪沪深300、中证500、中证800、其他宽基指数、行业主题指数、smart beta共6类基金，指数增强基金分为跟踪沪深300、中证500、其他宽基指数、行业主题指数、smart beta共5类基金。其中smart beta类指量化基金跟踪指数的编制方案中采用红利、等权、低波动、价值、成长等单因子或者多因子复合模选成分股。

      2025年3月，中证偏股基金指数收益率为0.1%，除跟踪行业主题的指数增强基金外，其他各类量化基金3月收益率中位数均高于中证偏股基金指数收益表现。

      从绝对收益表现上看，2025年3月份大部分量化基金价格变动呈现上涨趋势。跟踪smart beta的指增和主动量化基金、跟踪中证500的主动和指增基金、跟踪行业主题的主动量化基金3月收益率涨跌幅排名前5，收益率中位数分别为2.20%、2.07%、1.74%、1.61%和1.38%。

02

主动量化基金

2.1 主动量化基金——宽基类

      截至2025年3月31日，200只宽基类主动量化基金按跟踪指数分为跟踪16种指数，其中跟踪指数为沪深300指数、中证500指数、中证800指数基金数量分别为73、52、36只。

      我们将分析跟踪指数为沪深300指数、中证500指数、中证800指数和其他宽基指数类量化基金收益表现情况。

• 跟踪指数为沪深300指数基金

      2025年3月，跟踪指数为沪深300的主动量化基金相对沪深300指数超额收益均值为1.0%，超额收益分布较2025年初至今更窄。2025年3月份净值波动率均值低于2025年初至今，最大回撤幅度均值小于2025年初至今。

      列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪指数为沪深300的主动量化基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示（若同一基金经理管理的多只量化基金收益排名均位居前列，只列举所管理的基金中超额收益最大的基金产品信息）：

• 跟踪指数为中证500指数基金

      2025年3月，跟踪指数为中证500的主动量化基金相对中证500指数超额收益均值为1.5%，分布区间较2025年初至今超额收益表现更窄。2025年3月份基金波动率均值小于2025年初至今、最大回撤均值小于2025年初至今。

      列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪指数为中证500的主动量化基金（若同一基金经理管理的多只量化基金收益排名均位居前列，只列举所管理的基金中超额收益最大的基金产品信息）：

• 跟踪指数为中证800指数基金

      2025年3月，跟踪指数为中证800的主动基金相对中证800指数超额收益均值为0.6%，分布区间较2025年初至今超额收益表现更窄。2025年3月份基金净值波动率均值小于2025年初至今、最大回撤均值小于2025年初至今。

      列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪指数为中证800的主动量化基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

• 跟踪指数为其他宽基类主动基金

      跟踪指数为其他宽基指数的主动量化基金共39只，列举出2025年3月超额收益排名前10的基金，其中月超额收益排名前三的量化基金跟踪指数为创业板指、中证1000、国证2000。

2.2 主动量化基金——行业主题类

      36只行业主题类主动量化基金跟踪指数分别为医药卫生、内地金融、科技、消费、ESG、计算机、电子元器件、食品饮料、环保、新能源、国防军工、医疗、TMT、龙头企业等行业主题指数。

      列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪指数为行业主题类指数的主动量化基金，其中跟踪恒生A股专精特新企业指数、数字经济、中证高装指数的量化基金3月超额收益位列前3位。

2.3 主动量化基金——smart beta类

      27只smart beta类主动基金跟踪指数分别为中证红利、中信成长风格、中证国企红利指数、价值50等。2025年3月，跟踪中证成长风格指数的博道成长智航A本月超额收益排名第一。

03

指数增强基金

3.1 指数增强基金——宽基类

      截至2025年3月31日，243只宽基类基金共跟踪26种指数，其中跟踪中证500、沪深300和中证1000指数基金数量分别为58、55和41只。

      我们将分析跟踪中证500和沪深300指数宽基类指增基金收益表现情况。

• 跟踪中证500指数基金

      2025年3月，跟踪中证500的指增基金相对中证500指数的超额收益均值为1.7%。2025年3月份基金净值波动率均值小于2025年初至今；2025年3月跟踪误差均值为3.4%，低于2025年初至今水平。

      列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪中证500的指增基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

• 跟踪沪深300指数基金

      2025年3月，跟踪沪深300的指增基金相对沪深300指数的超额收益均值为-0.7%。2025年3月份基金净值波动率均值低于2025年初至今；2025年3月跟踪误差均值为2.5%，低于2025年初至今水平。

      列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪沪深300的指增基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

• 跟踪其他宽基类指增基金

      跟踪其他宽基指数的主动基金共130只，列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪其他宽基类的指增基金，其中排名前3的量化基金跟踪北中证1000、国证2000和中证2000指数。

3.2 指数增强基金——行业主题类

      19只行业主题类指增基金分别跟踪新能、高装、半导、芯片、消费、化工、医药、科技、食品饮料、稀金属、ESG、人工智能类行业主题指数。

      列举出2025年3月超额收益排名前10的跟踪行业主题类指数的指增基金，其中跟踪中证半导、中华半导体芯片、消费电子的指增基金本月份超额收益排名前三。将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

3.3 指数增强基金——行业主题类

     3只smart beta类指增基金分别跟踪中证红利、中证国企红利、中华预期高股息。2025年3月，跟踪中证国企红利指数的量化基金月度超额收益率排名第一，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

04

对冲量化基金

      2025年3月，对冲量化基金收益绝对收益率平均收益0.65%。2025年3月份基金净值波动率低于2025年初至今、最大回撤均值低于2025年初至今。

      2025年3月，列举出本月度绝对收益排名前10的对冲量化基金，将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示：

05

量化基金新成立情况

      截至2025年3月31日，全市场量化基金总数为543只，其中主动型量化基金261只，是我国目前市场上数量最多的量化基金产品，数量占比48.07%。

      2025年3月新成立19只量化基金（计数时只考虑主基金，规模按合计规模计算），其中17只为指数增强基金，较上月新成立量化基金数量增加16只，合计基金募资规模为127.04亿元。

06

风险提示

      本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

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研究报告名称：《3月市场震荡，量化基金超额显著——量化基金月度跟踪（2025年4月）》

对外发布时间：2025年4月4日

报告发布机构：华福证券研究所

本报告分析师：李杨 SAC：S0210524100005；何佳玮 SAC：S0210524100009