2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发汇康定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等关键指标出现大幅变化，同时在业绩表现、投资策略等方面也有诸多值得关注之处。以下将对该基金的年度报告进行详细解读。

主要财务指标：利润与资产规模双增长

本期利润与收益情况

2024年，广发汇康定期开放债券基金本期利润为158,028,129.99元，较2023年的72,361,835.99元增长了118.39%。本期已实现收益为102,481,529.45元，高于2023年的66,674,256.75元。加权平均基金份额本期利润为0.0579元，本期加权平均净值利润率为5.62%，本期基金份额净值增长率为5.83%，显示出较好的盈利能力。

期末资产与分配情况

期末可供分配利润为127,209,744.10元，相比2023年末的8,548,532.56元大幅增加。期末基金资产净值达到4,105,979,582.43元，较2023年末的1,005,336,934.77元增长了308.42%。期末基金份额净值为1.0458元，基金份额累计净值增长率为29.63%。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与基准对比

2024年该基金份额净值增长率为5.83%，而同期业绩比较基准收益率为7.61%，基金跑输业绩比较基准1.78个百分点。过去三年，基金份额净值增长率累计为12.52%，业绩比较基准收益率累计为16.48%，同样存在一定差距。

净值增长率走势

从自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金的累计净值增长率走势与业绩比较基准收益率走势总体相似，但在部分时间段内存在差异，反映出基金投资策略与业绩比较基准的偏离情况。

投资策略与业绩表现：把握债市机遇但仍有差距

投资策略分析

2024年国内经济处于新旧动能转换关键期，信用扩张增速放缓，宏观流动性保持宽松，债券利率下行。基金组合坚持票息优先，通过跟踪分析收益率曲线和信用利差，调整持仓品种和结构，动态调整底仓资产中枢久期，适度参与长久期利率债交易。

业绩表现原因

尽管基金在2024年取得了5.83%的份额净值增长率，但仍低于业绩比较基准收益率。这可能是由于在政策面出现超预期变化时，如9月下旬至10月权益市场快速大幅反弹，股债跷跷板效应显现，债券收益率快速反弹，基金未能及时调整策略以充分适应市场变化。

市场展望：关注国内外因素，债券市场机遇与风险并存

宏观经济与市场展望

展望2025年，债券市场关注重点是国内融资需求和海外国际形势变化。国内有效需求不足问题仍存，实体企业加杠杆意愿弱，但财政政策转向后，融资需求预计由降转稳。海外不确定性对出口扰动加大，影响国内政策刺激和风险偏好。当前债券市场绝对收益率已处历史低位，短期波动可能加大，但中长期在物价有待回升、货币政策宽松背景下，预计整体维持偏强格局。

基金策略调整

基金管理人表示，将密切关注基本面和政策面变化，保持底仓票息策略，增强久期策略灵活性，把握配置机会，优化持仓结构，严控风险，争取为投资人带来理想回报。

费用情况：管理费与托管费随资产规模上升

管理人与托管费用

2024年当期发生的基金应支付的管理费为8,342,254.46元，较2023年的6,845,401.28元增长了21.87%；当期发生的基金应支付的托管费为2,780,751.47元，相比2023年的2,281,800.46元增长了21.86%。管理费用的增长与基金资产规模的扩大相关，本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提，托管费按前一日基金资产净值的0.10%的年费率计提。

其他费用

应付交易费用期末余额为82,255.75元，交易费用合计266,697.85元，较2023年的268,303.84元略有下降。

投资收益分析：债券投资贡献主要收益

债券投资收益

2024年债券投资收益为129,031,113.92元，其中债券投资收益——利息收入为96,741,692.61元，债券投资收益——买卖债券（债转股及债券到期兑付）差价收入为32,289,421.31元。与2023年相比，债券投资收益增长了37.40%，显示出债券投资策略的有效性。

其他投资收益

本基金在股票投资、基金投资、贵金属投资等方面在报告期内无收益。资产支持证券投资收益在2023年有28,184.18元，2024年无相关收益。

关联交易：与关联方交易情况稳定

通过关联方交易单元交易

本基金在报告期内及上年度可比期间内无通过关联方交易单元进行的股票交易和权证交易，也无应支付关联方的佣金。

关联方报酬

基金管理费和托管费的支付对象包括关联方。2024年应支付销售机构的客户维护费为2,134,466.08元，应支付基金管理人的净管理费为6,207,788.38元。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易中，兴业银行股份有限公司作为关联方，在2024年的债券交易金额、逆回购和正回购等方面与2023年相比有一定变化。

投资组合：债券投资主导，信用风险可控

资产组合情况

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比99.69%，金额为5,356,374,073.93元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.31%，其他各项资产占比极小。

债券投资明细

按债券品种分类，金融债券占比最高，公允价值为4,142,956,430.36元，占基金资产净值比例为100.90%，其中政策性金融债占43.21%。企业债券、企业短期融资券、同业存单等也有一定配置。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，23农发15占比15.81%。从信用评级来看，短期信用评级中A - 1的同业存单有494,892,036.99元；长期信用评级中AAA级债券2,986,190,236.22元，未评级债券1,774,214,129.49元，整体信用风险可控。

份额持有人信息：机构投资者主导，集中度高

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为217户，户均持有的基金份额为18,092,145.22份。机构投资者持有份额占总份额比例为100.00%，个人投资者无持有份额。这表明该基金的投资者结构较为集中，机构投资者占据主导地位。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员、高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及基金经理持有本基金的份额均为0。发起式基金发起资金中，基金管理人固有资金持有11,101,184.02份，占基金总份额比例为0.28%。

份额变动：申购赎回导致份额大幅增长

开放式基金份额变动

本报告期期初基金份额总额为993,220,894.24份，本报告期基金总申购份额为3,914,872,034.13份，总赎回份额为982,097,414.65份，期末基金份额总额为3,925,995,513.72份，较期初增长了305.35%。申购赎回情况显示，大量资金的流入推动了基金份额的大幅增长。

风险提示

1. 业绩波动风险：尽管2024年基金实现了一定的收益增长，但仍跑输业绩比较基准，且市场利率波动、经济形势变化等因素可能导致基金业绩出现波动，投资者需关注业绩的不确定性。
2. 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，极端情况下可能带来流动性风险，影响投资者赎回业务办理。
3. 信用风险：虽然基金通过分散投资等方式控制信用风险，但债券发行人信用状况变化仍可能导致信用风险，影响基金资产价值。

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