机构：天风证券

研究员：刘奕町/朱晔年报业绩：24 年公司实现营收51.43 亿元，yoy+33.2%；归母净利润3.97 亿元，yoy+100.6%；扣非净利润3.79 亿元，yoy+153.6%。其中，Q4 实现营收15.32 亿元，yoy+42%，环比+21.9%；归母净利润1.2 亿元，yoy+32.3%，环比+38.2%。

三大主业协同发力，营收均创历史新高

营收端，24 年公司主业收入51.04 亿元，yoy+33.5%，P&S/SMC/MIM 三大业务板块分别实现营收22.37/9.02/19.65 亿元，yoy+13.3%/+9.1%/+92.3%，均创历史新高，MIM 业务增长近一倍。盈利端，公司24 年毛利率24.0%，yoy+1.63pcts，P&S/SMC/MIM板块毛利率分别为24.0%/21.5%/24.1%，yoy+0.48pcts/+0.45pcts/+4.88pcts，伴随稼动率提升，MIM 毛利率提升明显。费用端，24 年期间费用率13.8%，yoy-3.14pcts，其中研发费用率6.3%，yoy-0.9pcts，费用控制能力不断增强。最终24 年录得净利率9.1%，yoy+4.1pcts，盈利能力大幅提升。

折叠屏铰链成长动能充足，机器人与AI 新场景打开成长空间MIM：折叠屏铰链确立“MIM 零件+模组”发展模式。24 年MIM 实现营收19.65亿元，消费电子/医疗/汽车领域分别占比83.4%/5.1%/8.9%，其中折叠机有关产品营收达 9.10 亿元。公司紧跟大客户新产品上市节奏，已配备7 条折叠机模组生产线，并对相关核心材料进行性能升级。此外，随着 AI 和算力建设的发展，公司战略性布局钛合金 MIM 粉末原料技术，MIM 技术在高速连接器外罩、芯片和

风险提示：技术升级迭代的风险；核心技术泄密的风险；核心技术人员不足或流失的风险；下游需求不及预期的风险；原料价格波动的风险等。