2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布长城研究精选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润等关键指标均出现下滑，不过管理费有所降低。这些变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将为您深度解读。

主要财务指标：多项数据下滑，业绩表现不佳

本期利润与已实现收益：均为负值，投资收益欠佳

2024年，长城研究精选混合A本期利润为 -29,439,452.92元，已实现收益为 -49,109,510.14元；混合C本期利润为 -16,872.21元，已实现收益为 -4,854.50元。与2023年相比，本期利润和已实现收益的降幅明显，显示出该基金在2024年的投资收益情况不佳。

净资产与份额净值：规模缩水，净值下降

2024年末，长城研究精选混合A的期末基金资产净值为250,863,171.39元，较2023年末的341,008,718.60元下滑26.43%；混合C的期末基金资产净值为147,311.88元，较2023年末的46,356.49元有所上升。从份额净值来看，混合A从2023年末的1.1709元降至2024年末的1.0805元，混合C从1.1556元降至1.0600元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大

净值增长率与业绩比较基准对比：差距明显

2024年，长城研究精选混合A份额净值增长率为 -7.72%，同期业绩比较基准收益率为12.15%，相差 -19.87%；混合C份额净值增长率为 -8.27%，与业绩比较基准收益率的差距为 -20.42%。过去三年和五年，该基金的净值增长率也大幅低于业绩比较基准，显示出其在长期投资中的表现落后。

净值波动情况：标准差显示波动较大

从份额净值增长率标准差来看，过去一年长城研究精选混合A和C的标准差均为1.72%，高于业绩比较基准收益率标准差0.93%，表明该基金净值波动相对较大，投资者需承担较高的风险。

投资策略与业绩表现：市场把握不足，聚焦制造业效果待提升

投资策略：聚焦制造业，布局港股科技

2024年，该基金聚焦制造业投资，重点挖掘机械、电新、汽车、电子等板块的机会，同时积极布局港股优质科技公司。基金管理人认为高端制造业已触底，以AI硬件及泛AI应用为代表的新动能有望带来新机会。

业绩表现归因：算力布局不足，整体表现不理想

2024年A股市场波动大，赚钱效应弱，机会主要集中在算力板块，但该基金在训练侧算力布局较少，导致表现不太理想。尽管基金管理人对未来机会有一定判断，但尚未在业绩上得到明显体现。

费用情况：管理费、托管费双降

基金管理费：降低46.74%

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,253,638.93元，较2023年的6,108,947.08元减少46.74%。其中，应支付销售机构的客户维护费从2023年的3,033,524.61元降至2024年的1,616,631.19元；应支付基金管理人的净管理费从3,075,422.47元降至1,637,007.74元。

基金托管费：降低46.74%

2024年基金托管费为542,273.13元，相比2023年的1,018,157.88元，降低了46.74% 。托管费的降低与基金资产净值的变化以及托管费费率的调整有关。自2023年8月21日起，本基金的托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年。

交易与投资情况：股票投资亏损，关联交易正常

股票投资收益：买卖股票差价收入亏损

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -50,025,694.05元，较2023年的 -58,074,717.06元虽有减少，但仍处于亏损状态。卖出股票成交总额为818,053,647.56元，卖出股票成本总额为866,432,062.62元，交易费用为1,647,278.99元，导致买卖股票差价收入为负。

关联方交易：交易正常，佣金比例稳定

通过关联方交易单元进行的股票交易中，2024年长城证券成交金额为103,789,628.01元，占当期股票成交总额的6.53%；东方证券成交金额为23,169,517.49元，占比1.46%。应支付关联方的佣金方面，长城证券当期佣金为47,317.16元，占当期佣金总量的4.16%；东方证券当期佣金为10,563.11元，占比0.93%，与上年度相比，比例相对稳定。

持有人与份额变动：份额缩水，机构投资者影响待观察

持有人户数与结构：个人投资者为主

期末基金份额持有人户数为10,109户，其中长城研究精选混合A有10,081户，混合C有28户。从持有人结构来看，个人投资者持有份额占比100%，显示该基金以个人投资者为主。

份额变动：赎回导致份额减少20.24%

2024年长城研究精选混合A期初份额总额为291,234,573.65份，期末为232,167,637.50份，减少了59,066,936.15份；混合C期初份额为40,115.48份，期末为138,968.04份，增加了98,852.56份。整体来看，基金总份额从期初的291,274,689.13份减少到232,306,605.54份，减少了20.24%，主要原因是A类份额的赎回。

风险与机会提示：风险犹存，关注新动能投资机会

风险提示

• 市场风险：该基金净值波动较大，跑输业绩比较基准，市场风险较高。尤其在市场风格快速切换的情况下，基金的投资组合可能无法及时适应，导致净值进一步下跌。
• 行业集中风险：基金聚焦制造业投资，若制造业整体出现下滑或行业内竞争加剧，可能对基金业绩产生较大影响。

机会提示

尽管2024年业绩不佳，但基金管理人看好高端制造业触底后的反弹，以及AI硬件及泛AI应用等新动能带来的投资机会。投资者可关注基金在这些领域的布局和投资效果，若基金能够把握新的投资机会，有望提升业绩表现。

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