山证资管裕景30天持有期债券发起式财报解读：份额缩水4%，净资产微降0.64%，净利润增长9%
山证资管裕景30天持有期债券型发起式证券投资基金2024年年报已发布，报告期内基金份额总额减少4.47%，净资产合计下降0.64%，净利润增长9%，基金管理费增加35.12%。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。
主要财务指标：净利润增长，资产规模微降
本期利润与净资产
2024年，山证资管裕景30天持有期债券发起式A本期利润为1,656,050.19元，C类为11,774,719.84元，整体利润总额达13,430,770.03元，较2023年的12,327,087.19元增长9%。期末基金资产净值方面，A类为82,558,055.37元，C类为357,804,972.71元，净资产合计440,363,028.08元，相比2023年末的443,201,220.33元，下降0.64%。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 13,430,770.03 | 12,327,087.19 | 9% |
| 期末基金资产净值（元） | 440,363,028.08 | 443,201,220.33 | -0.64% |
份额利润与净值
2024年末，A类期末可供分配基金份额利润为0.0627元，C类为0.0584元。份额净值上，A类为1.0651元，C类为1.0609元，较2023年末均有所增长。
| 份额类别 | 2024年末可供分配基金份额利润（元） | 2023年末可供分配基金份额利润（元） | 2024年末份额净值（元） | 2023年末份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 0.0627 | 0.0344 | 1.0651 | 1.0352 |
| C类 | 0.0584 | 0.0323 | 1.0609 | 1.0330 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率
过去一年，山证资管裕景30天持有期债券发起式A份额净值增长率为2.89%，C类为2.70%。自基金合同生效起至今，A类为6.51%，C类为6.09%。
与业绩比较基准对比
同期业绩比较基准收益率过去一年为6.99%，自基金合同生效起至今为12.03%，基金份额净值增长率显著低于业绩比较基准收益率，过去一年A类相差4.10%，C类相差4.29%。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | A类业绩比较基准收益率 | 差值 | C类份额净值增长率 | C类业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.89% | 6.99% | -4.10% | 2.70% | 6.99% | -4.29% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.51% | 12.03% | -5.52% | 6.09% | 12.03% | -5.94% |
投资策略与业绩表现：短久期策略应对市场
投资策略
2024年美国进入降息周期，全球市场波动，国内经济需求不足，通胀低位徘徊。本基金采取短久期、票息积累策略，动态调整组合久期，精选个券，严控信用风险。
业绩归因
尽管采取积极策略，基金业绩仍未达业绩比较基准。主要因经济环境复杂，市场利率波动，信用债市场调整等，影响基金收益。
费用分析：管理费用增加
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,047,821.11元，较2023年的775,483.38元，增加35.12%。其中，应支付销售机构的客户维护费为497,891.97元，应支付基金管理人的净管理费为549,929.14元。
托管费与销售服务费
托管费2024年为261,955.19元，2023年为193,870.88元，增长35.11%。销售服务费2024年为943,439.91元，2023年为692,461.68元，增长36.24%。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基金管理费 | 1,047,821.11 | 775,483.38 | 35.12% |
| 托管费 | 261,955.19 | 193,870.88 | 35.11% |
| 销售服务费 | 943,439.91 | 692,461.68 | 36.24% |
交易与投资收益分析：债券投资主导
交易费用
2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末数为25,277.86元，上年度末为21,815.41元，增长15.87%。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用 | 25,277.86 | 21,815.41 | 15.87% |
股票与债券投资收益
基金未进行股票投资，债券投资收益是主要来源。2024年债券投资收益为19,085,884.15元，其中利息收入24,070,646.22元，买卖债券差价收入 - 4,984,762.07元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 债券投资收益 | 19,085,884.15 | 15,798,352.03 |
| 债券投资收益 - 利息收入 | 24,070,646.22 | 18,179,472.92 |
| 债券投资收益 - 买卖债券差价收入 | -4,984,762.07 | -2,381,120.89 |
关联交易：债券与回购交易为主
关联方交易单元交易
2024年通过关联方山西证券股份有限公司进行债券交易成交金额达1,045,794,530.47元，债券回购交易成交金额为17,937,850,000.00元，均占当期总额100%。
| 关联方名称 | 债券交易成交金额（元） | 占当期债券成交总额比例 | 债券回购交易成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 山西证券股份有限公司 | 1,045,794,530.47 | 100.00% | 17,937,850,000.00 | 100.00% |
应支付关联方佣金
本报告期无应支付关联方的佣金。
投资组合：债券占主导
资产组合
期末基金资产组合中，固定收益投资占比96.61%，金额为526,699,611.31元，主要为债券。金融衍生品投资占0.05%，银行存款和结算备付金合计占0.85%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 526,699,611.31 | 96.61 |
| 金融衍生品投资 | 289,500.00 | 0.05 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,648,598.37 | 0.85 |
债券投资
按债券品种分类，中期票据占比最高，为53.64%，公允价值236,216,358.45元；企业债券占38.85%，金融债券占9.24%，国家债券占0.69%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 中期票据 | 236,216,358.45 | 53.64 |
| 企业债券 | 171,083,661.62 | 38.85 |
| 金融债券 | 40,702,595.07 | 9.24 |
| 国家债券 | 3,023,284.93 | 0.69 |
基金份额持有人信息：结构稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数共4,377户，其中A类290户，C类4,087户。机构投资者持有A类份额占比86.76%，C类占比0.58%；个人投资者持有A类份额占比13.24%，C类占比99.42%。
| 份额类别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| A类 | 290 | 86.76% | 13.24% |
| C类 | 4,087 | 0.58% | 99.42% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有A类份额48,019.96份，占A类总份额0.06%，未持有C类份额。
开放式基金份额变动：总体减少
2024年，山证资管裕景30天持有期债券发起式A期初份额23,506,868.95份，申购68,426,823.14份，赎回14,424,082.51份，期末77,509,609.58份；C类期初405,469,187.50份，申购725,690,160.28份，赎回793,884,131.62份，期末337,275,216.16份。整体份额总额从428,976,056.45份减少到414,784,825.74份，减少4.47%。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 份额变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 23,506,868.95 | 68,426,823.14 | 14,424,082.51 | 77,509,609.58 | - |
| C类 | 405,469,187.50 | 725,690,160.28 | 793,884,131.62 | 337,275,216.16 | - |
| 合计 | 428,976,056.45 | 794,116,983.42 | 808,308,214.13 | 414,784,825.74 | -4.47% |
风险与展望
风险提示
基金业绩未达业绩比较基准，面临市场风险、信用风险和流动性风险。市场利率波动影响债券价格和收益，信用债市场调整带来信用风险，投资者赎回可能引发流动性风险。
未来展望
展望2025年，经济大概率修复，政策对消费和地产有支撑，但出口和制造业投资存在不确定性。债市整体顺风，但波动可能加大。基金将继续优化投资策略，应对市场变化，争取更好业绩。
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