2025年3月29日，山证（上海）资产管理有限公司发布山证资管裕睿6个月定开债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产的大幅缩水，净利润也出现明显下滑。这些数据变化背后，反映了基金在投资运作、市场环境等多方面的情况，值得投资者深入关注。

基金业绩与财务指标解读

主要会计数据：净利润下滑，资产规模缩水

2024年，山证资管裕睿6个月定开债券A实现本期已实现收益35,479,060.12元，较2023年的41,428,333.89元有所下降；C类本期已实现收益为6,237,976.36元，低于2023年的14,095,280.01元 。从整体净利润来看，2024年基金净利润为42,342,503.37元，相较于2023年的77,288,596.59元，下降幅度明显。

在资产规模方面，2024年末基金净资产合计690,151,265.63元，较2023年末的1,657,308,890.61元，缩水幅度超50%。这一变化反映出基金在过去一年面临资产规模收缩的挑战。

净值表现：跑输业绩比较基准

2024年，山证资管裕睿6个月定开债券A份额净值增长率为3.40%，同期业绩比较基准收益率为7.61%；C类份额净值增长率为3.00%，同样低于业绩比较基准收益率。过去三年和五年，该基金的净值增长率也均低于业绩比较基准，显示出基金在长期投资中未能有效超越业绩基准。

投资策略与运作分析

投资策略：应对市场波动

2024年美国进入降息周期，全球市场资产价格受到扰动。国内经济运行面临需求不足等问题，债市波动明显。在此背景下，本基金在严控信用风险的前提下，动态调整组合久期，采用票息策略、杠杆策略、骑乘策略等，并挖掘个券进行配置和交易，以提升组合收益。

运作分析：把握市场机会与挑战

报告期内，1 - 8月债市“资产荒”持续，信用债收益率震荡下行。8月信用债市场开启调整，10月中旬信用利差触顶后企稳下行。11月下旬以来，信用债收益率跟随利率下行，但12月中旬信用利差被动走扩。本基金积极把握市场波动的交易机会，但仍面临市场不确定性带来的挑战。

费用与交易情况解读

管理与托管费用：规模影响费用支出

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为3,609,929.84元，较2023年的5,155,745.29元有所下降；托管费为1,203,309.94元，低于2023年的1,718,581.75元。费用的下降与基金资产规模的缩水密切相关。

交易费用与收益：债券投资主导

基金的交易费用主要集中在债券投资相关费用。2024年债券投资收益为57,531,697.46元，其中买卖债券差价收入为 - 13,747,249.42元，反映出债券交易操作对收益产生一定影响。

投资组合与持有人结构分析

投资组合：债券集中配置

期末基金资产组合中，固定收益投资占比98.83%，全部为债券投资。从债券品种看，企业债券、企业短期融资券和中期票据占比较大。这种集中配置反映了基金对债券市场的偏好，但也可能带来行业集中风险。

持有人结构：机构与个人差异

山证资管裕睿6个月定开债券A类中，机构投资者持有份额占比64.34%；C类中个人投资者持有份额占比97.88%。这种持有人结构差异可能导致不同的投资行为和赎回压力。

份额变动：大幅赎回引关注

2024年，山证资管裕睿6个月定开债券A类基金总赎回份额达1,576,415,021.06份，导致期末份额总额降至518,193,787.22份；C类总赎回份额为310,771,688.84份，期末份额总额为148,475,459.38份。大幅赎回可能对基金运作产生较大影响。

风险与机会提示

风险提示

1. 市场风险：尽管基金采取多种策略应对市场波动，但利率波动、经济形势变化仍可能对债券价格产生影响，进而影响基金净值。
2. 信用风险：集中投资债券市场，若债券发行主体信用状况恶化，可能导致债券违约，给基金带来损失。
3. 流动性风险：报告期内基金份额大幅赎回，若未来继续面临大额赎回，可能出现无法及时变现资产以应对赎回的情况。

机会展望

展望2025年，政策对经济的支持力度可能加大，适度宽松的货币政策会导致利率中枢下移，债市整体处于顺风状态。基金若能把握政策机遇，合理调整投资组合，有望改善业绩表现。但需密切关注市场波动及政策变化带来的不确定性。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。