山证资管汇利一年定开债券财报解读：份额缩水42%，净资产降29%
山证资管汇利一年定期开放债券型证券投资基金2024年年报已发布。报告期内，该基金份额总额从1,000,531,622.69份降至699,665,267.50份，缩水约42%；净资产从1,002,230,948.64元降至700,976,496.49元，减少约29%。净利润为22,244,405.25元，当期发生的基金应支付管理费1,931,942.81元。以下将对该基金年报进行详细解读。
主要财务指标：净利润增长，资产规模收缩
本期利润与已实现收益
2024年，山证资管汇利一年定开债券A本期利润为22,240,782.50元，已实现收益同样为22,240,782.50元；C类本期利润为3,622.75元，已实现收益为3,622.75元 。相比2023年11月30日至2023年12月31日，A类本期利润从1,699,056.37元增至22,240,782.50元，C类本期利润从269.58元增至3,622.75元，利润实现较大增长。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年11月30日 - 2023年12月31日 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 山证资管汇利一年定开债券A | 22,240,782.50 | 1,699,056.37 |
| 山证资管汇利一年定开债券C | 3,622.75 | 269.58 |
净资产变化
报告期末，基金净资产合计700,976,496.49元，较上年度末的1,002,230,948.64元减少301,254,452.15元，减幅约29%。其中实收基金从1,000,531,622.69元降至699,665,267.50元，未分配利润从1,699,325.95元降至1,311,228.99元。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变化金额（元） | 变化幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计 | 700,976,496.49 | 1,002,230,948.64 | -301,254,452.15 | -29% |
| 实收基金 | 699,665,267.50 | 1,000,531,622.69 | -300,866,355.19 | -30.07% |
| 未分配利润 | 1,311,228.99 | 1,699,325.95 | -388,096.96 | -22.84% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率
过去一年，山证资管汇利一年定开债券A份额净值增长率为2.27%，C类为1.84%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为2.44%，C类为1.98%，均跑赢同期业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 山证资管汇利一年定开债券A | 山证资管汇利一年定开债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |
| 过去一年 | 2.27% | 2.03% | 0.24% | 1.84% | 2.03% | -0.19% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.44% | 2.20% | 0.24% | 1.98% | 2.20% | -0.22% |
净值表现总结
从净值表现来看，该基金在过去一年及自合同生效起至今，整体取得了较为稳定的收益，且在一定程度上超越了业绩比较基准，显示出基金管理人较好的投资管理能力。
投资策略与业绩表现：坚守固定收益，实现稳健回报
投资策略分析
2024年，面对复杂的市场环境，该基金采取买入并持有到期、摊余成本法估值的投资策略。一方面确保组合久期与封闭期基本匹配，保障产品流动性；另一方面精选个券，严控信用风险，优化配置结构。在利率波动、信用债市场变化的情况下，通过合理的资产配置应对市场变化。
业绩表现归因
报告期内，山证资管汇利一年定开债券A份额净值增长率为2.27%，C类为1.84%。这一业绩得益于投资策略的有效执行，在利率下行、信用债收益率震荡下行的市场环境下，通过持有优质债券资产，获取了稳定的收益。
宏观经济与市场展望：政策影响下的债市机遇与挑战
宏观经济展望
展望2025年，高层对经济增速要求不低，预计GDP目标为5%左右。政策将根据海外冲击灵活调整，外部冲击较强时，可能通过增发国债等方式对冲，降息幅度也可能提高。地产销售有望改善，出口存在变数，基建有特别国债支撑，制造业投资下行趋势较确定。
证券市场及行业走势
利率债对降息预期“抢跑”，长端利率透支单次降息幅度，一季度可能调整。信用利差有压缩空间，但波动或加大。债市整体处于顺风状态，但较低收益率、海外货币政策及基本面复苏将加大波动。
费用分析：管理费有调整，托管费稳定
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付管理费为1,931,942.81元，其中应支付销售机构的客户维护费为121,719.06元，应支付基金管理人的净管理费为1,810,223.75元。2023年12月8日前，管理费率为0.3%，2023年12月8日至2024年12月29日变更为0.2%，2024年12月30日起变为0.15%。
| 时间 | 管理费率 |
|---|---|
| 2023年12月8日前 | 0.3% |
| 2023年12月8日 - 2024年12月29日 | 0.2% |
| 2024年12月30日起 | 0.15% |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付托管费为483,464.46元，托管费按前一日基金资产净值的0.05%年费率计提，与之前保持一致。
交易与投资收益分析：聚焦固定收益，收益结构稳定
交易费用
2024年应付交易费用为25,628.78元，相比上年度末的9,422.69元有所增加。交易费用的增加可能与市场交易活跃度或交易策略调整有关。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 应付交易费用 | 25,628.78 | 9,422.69 |
股票与债券投资收益
本基金不投资股票，因此无股票投资收益。债券投资收益方面，本期债券买卖成交总额为1,689,687,120.00元，但买卖债券差价收入为0。收益主要来源于债券利息收入，2024年债券利息收入为26,923,978.13元。
| 项目 | 2024年（元） |
|---|---|
| 债券利息收入 | 26,923,978.13 |
| 买卖债券差价收入 | 0 |
关联交易：债券回购为主，交易合规
通过关联方交易单元进行的交易
2024年，基金仅在债券回购交易中与关联方山西证券股份有限公司发生交易，成交金额为9,200,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%。未通过关联方交易单元进行股票和权证交易。
应支付关联方的佣金
本期无应支付关联方的佣金，表明在关联交易中，基金在佣金支付方面保持合规。
股票投资明细：无股票投资
本基金本报告期末未持有股票，因此不存在期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金的投资策略相符，专注于固定收益类资产投资。
持有人结构与份额变动：机构持有集中，份额有所下降
期末基金份额持有人户数及持有人结构
期末基金份额持有人户数共289户，其中A类151户，C类138户。A类机构投资者持有份额占比99.98%，C类个人投资者持有份额占比100.00%。机构持有A类份额较为集中。
| 基金类别 | 持有人户数 | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 山证资管汇利一年定开债券A | 151 | 99.98% | 0.02% |
| 山证资管汇利一年定开债券C | 138 | 0.00% | 100.00% |
开放式基金份额变动
2024年，山证资管汇利一年定开债券A期初份额为1,000,333,092.85份，申购299,537,365.24份，赎回600,243,364.49份，期末份额为699,627,093.60份；C类期初份额为198,529.84份，申购3,433.83份，赎回163,789.77份，期末份额为38,173.90份。整体份额呈下降趋势。
| 基金类别 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 山证资管汇利一年定开债券A | 1,000,333,092.85 | 299,537,365.24 | 600,243,364.49 | 699,627,093.60 |
| 山证资管汇利一年定开债券C | 198,529.84 | 3,433.83 | 163,789.77 | 38,173.90 |
风险提示
- 市场风险：2025年债市虽整体顺风，但利率债对降息预期“抢跑”，长端利率可能调整，信用利差波动加大，可能影响基金净值。
- 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超20%的情况，资金“大进大出”，市场流动性不足时，巨额赎回可能引发流动性风险和净值波动。
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