鹏扬稳利债券型证券投资基金2024年年报已发布，报告期内基金份额增长显著，净资产大幅增加，净利润表现亮眼。以下将对该基金年报进行详细解读。

主要财务指标：盈利与规模双提升

本期利润与资产净值增长显著

从主要会计数据和财务指标来看，鹏扬稳利债券在2024年展现出良好的盈利能力。鹏扬稳利债券A本期利润为43,026,371.48元，2023年为19,868,309.81元，同比增长116.55%；鹏扬稳利债券C本期利润为23,927,775.35元，2023年为338,604.32元，同比增长7007.99%。

期末基金资产净值方面，鹏扬稳利债券A为1,185,445,744.71元，2023年末为1,024,383,137.71元，增长15.72%；鹏扬稳利债券C为1,211,944,480.65元，2023年末为5,773,983.75元，增长209.94%。

加权平均基金份额本期利润及净值利润率可观

鹏扬稳利债券A加权平均基金份额本期利润为0.0633，2023年为0.0290；本期加权平均净值利润率为5.53%，2023年为2.63%。鹏扬稳利债券C加权平均基金份额本期利润为0.0717，2023年为0.0314；本期加权平均净值利润率为6.29%，2023年为2.90%。这表明基金在2024年为投资者带来了较为可观的收益。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，鹏扬稳利债券A份额净值增长率为5.69%，业绩比较基准收益率为7.61%，落后1.92%；鹏扬稳利债券C份额净值增长率为5.28%，业绩比较基准收益率为7.61%，落后2.33%。过去三年，鹏扬稳利债券A份额净值增长率为11.94%，业绩比较基准收益率为16.48%，落后4.54%；鹏扬稳利债券C份额净值增长率为10.63%，业绩比较基准收益率为16.48%，落后5.85%。

净值表现分析

基金净值增长率落后于业绩比较基准，可能与市场环境变化、投资策略调整等因素有关。尽管债券市场整体走牛，但基金在资产配置、个券选择等方面的决策，可能未能完全跟上市场节奏，导致未能充分享受市场上涨带来的收益。

投资策略与业绩表现：灵活调整应对市场

投资策略分析

2024年，面对复杂的国内外经济形势，基金管理人灵活变动久期中枢，坚持利率策略与高等级信用策略并举。在债券操作上，根据不同月份的市场情况，如基本面、政策变化等，多次调整组合久期和持仓结构。例如，1 - 2月提升组合久期获取资本利得，3月因经济阶段性复苏预期降低久期等。

在可转债操作方面，本基金灵活把握市场机会，在6月中下旬转债指数下行时逢低买入，7 - 8月保持低仓位抵御风险，9月下旬大幅提升仓位博弈向上机会等。

业绩表现归因

基金在2024年取得了一定的收益，但未达到业绩比较基准。从投资策略执行来看，虽然管理人积极应对市场变化，但部分决策可能未能精准把握市场走势。例如，在某些时段对债券市场的判断与实际情况存在偏差，导致仓位调整未能实现最优收益。同时，可转债市场的复杂性也增加了投资决策的难度，尽管灵活操作，但仍可能未充分挖掘可转债的投资潜力。

宏观经济与市场展望：机遇与风险并存

宏观经济展望

展望2025年，美国经济预计大部分时间保持韧性，但中期面临AI泡沫破裂、高财政赤字削减、高利率增加利息负担等风险。国内经济有望进入新范式，政策上移杠杆力度将逐步加码，货币财政政策方向明确，经济增长短期受抢出口等支撑，中期有望回升，通胀中枢预计保持低位后温和抬升。

债券市场展望

债券市场方面，利率下行空间减小，波动性加大。短期因物价低迷、中美贸易不确定性仍有上涨趋势，但中期面临宏观范式转变的风险。不过，货币政策调整滞后于基本面，为债券市场策略调整提供了一定时间。投资者需密切关注宏观经济和政策变化，合理调整投资组合。

费用分析：管理与托管费用增长

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费，鹏扬稳利债券为6,865,581.93元，2023年为4,532,715.76元，增长51.46%。其中应支付销售机构的客户维护费为2,319,042.02元，应支付基金管理人的净管理费为4,546,539.91元。基金管理费按前一日基金资产净值的0.60%年费率计提，随着基金资产规模的扩大，管理费相应增加。

托管费与销售服务费

当期发生的基金应支付的托管费为2,288,527.34元，2023年为1,510,905.22元，增长51.46%。托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提。销售服务费方面，鹏扬稳利债券C本期为1,486,451.33元，2023年为46,744.06元，增长3079.37%，这主要是由于C类份额规模的变化及销售服务费率的设定。

交易费用与投资收益：债券投资贡献大

交易费用情况

应付交易费用期末为35,211.95元，上年度末为33,140.50元，增长6.25%。交易费用的发生与基金的交易活动相关，反映了基金在投资过程中的成本支出。

投资收益分析

本期投资收益为67,568,936.81元，其中债券投资收益为67,897,919.13元，是投资收益的主要来源。债券投资收益中，买卖债券差价收入为28,298,230.53元，表明基金在债券买卖操作中取得了一定的价差收益。衍生工具收益为 - 328,982.32元，对投资收益产生了一定的负面影响。

关联交易：遵循商业条款

通过关联方交易单元进行的交易

报告中未提及通过关联方交易单元进行交易的具体情况，但明确关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立，这保证了交易的合规性和公正性。

应支付关联方的佣金

应支付关联方的佣金情况未详细披露，但从整体关联交易的合规性来看，应支付关联方的佣金也应在合理范围内，符合市场商业规则。

股票投资明细：无股票持仓

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，本基金本报告期末未持有股票。这与基金的债券型投资定位相符，专注于债券市场投资，以降低风险并追求稳定收益。

持有人结构与份额变动：机构与个人投资者并存

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为10,892户，其中鹏扬稳利债券A有6,240户，鹏扬稳利债券C有4,652户。机构投资者持有份额占总份额比例为32.22%，个人投资者持有份额占总份额比例为67.78%。机构投资者在A类份额中占比较高，为63.32%，而C类份额主要由个人投资者持有，占比97.70%。

份额变动情况

本报告期内，鹏扬稳利债券A期初份额总额为921,664,119.08份，期末为1,009,212,224.88份，增长9.50%；鹏扬稳利债券C期初份额总额为5,262,043.29份，期末为1,049,136,997.70份，增长1993.37%。整体基金份额总额从期初的926,926,162.37份增长至期末的2,058,349,222.58份，增长122.17%，显示出投资者对该基金的关注度和参与度在提升。

从业人员持有情况：少量持有

基金管理人所有从业人员持有鹏扬稳利债券A份额为4,021,531.39份，占基金总份额比例为0.1954%，持有C份额为0。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及基金经理持有本开放式基金份额总量区间均较低，反映出从业人员对基金的持有较为谨慎。

开放式基金份额变动：申购赎回活跃

申购赎回情况

鹏扬稳利债券A本报告期总申购份额为1,469,340,469.73份，总赎回份额为1,381,792,363.93份；鹏扬稳利债券C本报告期总申购份额为2,251,866,391.82份，总赎回份额为1,207,991,437.41份。申购赎回的活跃程度反映了投资者对基金的交易较为频繁，也对基金的流动性管理提出了挑战。

份额变动影响

基金份额的大幅增长，一方面反映了投资者对基金的认可，另一方面也可能对基金的投资运作产生一定影响。基金管理人需要根据份额变动情况，合理调整投资组合，以确保基金的收益目标和风险控制。

租用证券公司交易单元情况：多券商合作

股票投资及佣金支付

基金租用多家证券公司交易单元进行股票投资，如国投证券、国信证券等，但报告期内股票交易成交金额均为 - ，表明未进行股票交易，相应应支付券商的佣金也为 - 。

其他证券投资

在债券交易方面，不同券商的成交金额和占比有所不同。例如，国联证券债券成交金额为778,772,294.11元，占当期债券成交总额的36.46%；债券回购交易方面，国联证券成交金额为21,175,053,000.00元，占当期债券回购成交总额的45.07%。这显示出基金在债券投资交易中，与多家券商合作，分散交易以获取更好的市场资源和交易服务。

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