2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银顺腾一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额微降，净资产增长，净利润表现良好。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：盈利增长显著

本期利润与已实现收益

2024年，国投瑞银顺腾一年定开债发起式基金本期利润为54,827,330.96元，较2023年的35,771,792.47元增长了53.26%。本期已实现收益为49,310,534.22元，相比2023年的23,287,815.23元增长111.74%。这表明基金在2024年投资运作成效显著，盈利能力大幅提升。

加权平均基金份额本期利润与净值利润率

2024年加权平均基金份额本期利润为0.0572元，本期加权平均净值利润率为5.60%，高于2023年的0.0354元和3.50%。这意味着投资者在2024年每单位基金份额获得的利润增加，基金资产的盈利能力增强。

期末可供分配利润与基金份额利润

2024年末，期末可供分配利润为34,697,835.37元，期末可供分配基金份额利润为0.0348元，相比2023年末的8,340,947.43元和0.0083元，均有较大幅度增长。这为基金未来的利润分配提供了较为充足的资金。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准收益率

过去一年，该基金份额净值增长率为5.55%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，基金跑赢业绩比较基准0.57个百分点。自基金合同生效起至今，份额净值增长率为10.18%，业绩比较基准收益率为7.18%，超额收益达3.00个百分点。这显示出基金在长期投资过程中，具备较强的获取超额收益能力。

净值增长率波动情况

过去三个月，份额净值增长率标准差为0.10%，业绩比较基准收益率标准差为0.09%；过去六个月，份额净值增长率标准差为0.10%，业绩比较基准收益率标准差为0.10%。这表明基金净值波动与业绩比较基准波动相近，基金整体表现较为稳定。

投资策略与运作：把握债券牛市机遇

债券市场行情分析

2024年债券市场延续牛市行情，各期限收益率大幅下行，下行幅度约100bp。尽管9月政策转向后市场经历快速调整，但四季度利率加速下行。四季度在政策刺激下，可选消费表现超预期，核心一线城市二手房成交景气度回升，但债券收益率仍加速下行，主要原因是资产荒，固定收益类资产供给结构变化，以及居民存款资金流向债券类理财产品。

基金投资策略

本产品当前杠杆较高，久期中性偏积极，并计划在2025年一季度市场波动时加大久期配置。这一策略旨在通过合理运用杠杆和久期调整，在控制风险的前提下，充分把握债券市场的投资机会，提升基金收益。

管理人展望：关注经济不确定性

展望2025年，国内经济开年延续2024年四季度积极趋势，但海外地缘政治不确定性上升，关税风险需高度重视。海外通胀风险抬升影响全球流动性展望，强势美元给人民币汇率带来压力，制约国内货币政策空间。目前国内债券收益率曲线接近倒挂，隐含大幅降息预期，实际降息节奏和幅度将影响债券收益率。2025年开年债券市场震荡，方向不明，一方面是资金利率与政策利率偏离导致收益率曲线倒挂，另一方面是基本面向好叠加汇率压力增大，降息预期后移。不过，基于现有数据，债券市场转向风险尚不高。

费用分析：管理费与托管费稳定

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,958,822.82元，较2023年的3,067,560.80元略有下降。基金管理费按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提，费率保持稳定。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为986,274.26元，相比2023年的1,022,520.31元有所减少。基金托管费按前一日基金资产净值的0.10%年费率计提，费率稳定。

交易费用与投资收益：债券投资贡献大

交易费用

2024年应付交易费用期末余额为55,988.89元，较上年度末的46,436.31元有所增加。交易费用的增加可能与基金交易活跃度或交易规模的变化有关。

投资收益

2024年投资收益为62,581,794.50元，其中债券投资收益为62,581,794.50元，较2023年的37,197,488.92元大幅增长。债券投资收益——买卖债券差价收入为24,121,770.99元，而2023年为 - 8,802,934.05元，这表明2024年债券买卖操作成功，为基金带来丰厚收益。

关联交易：无异常情况

通过关联方交易单元进行的交易，包括股票、权证、债券交易及债券回购交易等，报告期内均无相关情况，应支付关联方的佣金也无发生。这表明基金在关联交易方面合规运作，不存在利益输送等异常情况。

股票投资明细：无股票投资

本基金不进行股票投资，期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细无相关内容。这符合基金合同中对投资范围的规定，专注于债券投资领域。

持有人结构与份额变动：机构主导，份额微降

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为2户，均为机构投资者，持有份额占总份额比例100.00%。机构投资者在基金中占据主导地位，反映出该基金受到机构投资者的青睐。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金份额总数为0.00份，占基金总份额比例0.00%。这可能意味着基金管理人从业人员对该基金的个人投资参与度较低。

开放式基金份额变动

本报告期期初基金份额总额为1,010,001,350.00份，总申购份额为985,686,620.81份，总赎回份额为1,000,000,000.00份，期末基金份额总额为995,687,970.81份，份额减少14,313,379.19份，降幅为0.43%。尽管份额有所下降，但幅度较小，基金规模整体相对稳定。

风险提示

1. 单一投资者占比风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高情况，如2024年7月4日 - 12月31日，某机构投资者持有份额占比达98.45%。当单一投资者大额赎回时，可能引发赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）等风险，中小投资者需密切关注。
2. 市场风险：尽管当前债券市场转向风险不高，但2025年国内外经济形势复杂，海外地缘政治、通胀及汇率等因素可能影响国内债券市场，导致基金净值波动。投资者应充分认识到市场风险，合理配置资产。

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