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报告摘要

事件：

公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 186.83 亿元，同比减少 13.20%，实现归母净利润 10.07 亿元，同比减少 63.52%；2024Q4 实现营业收 入 40.79 亿元，同比减少 27.67%，实现归母净利润-2.89 亿元，同比减少 136.54%，环比亏损幅度扩大。 

光伏玻璃销量企稳，价格持续探底致盈利能力阶段性承压

光伏玻璃板块：行业竞争加剧背景下公司仍保持光伏玻璃出货量的稳健提升， 2024 年公司光伏玻璃销量同比提升 3.70%至 12.65 亿平；售价方面，2024 年光 伏玻璃（2.0mm）均价从年初的 17 元/平大幅下滑至年底的 11.5 元/平，公司 2024 年 ASP（不含税）为 13.30 元/平（同比减少 17.59%）。综合来看，2024 年公司光伏玻璃营业收入同比减少 14.54%至 168.16 亿元，毛利率同比减少 6.81 个 pct 至 15.64%，盈利能力阶段性承压。近期光伏玻璃价格有所回暖，叠加新 产能陆续投运后对综合成本的进一步优化，2025 年公司盈利能力有望得到修复。 

此外，在地产周期下行影响下公司其他业务受到一定影响，2024 年公司工程玻 璃板块营业收入同比-13.83%至 5.02 亿元，毛利率同比减少 3.58 个 pct 至 7.21%；家居玻璃板块营业收入同比-6.10%至 3.08 亿元，毛利率同比增加 1.81 个 pct 至 13.33%；浮法玻璃板块营业收入同比-17.35%至 2.83 亿元，毛利率同 比增加 0.03 个 pct 至-3.59%。2024 年公司综合毛利率同比减少 6.31 个 pct 至 15.50%，期间费用率同比增加 0.47 个 pct 至 7.45%。

未来拟择机点火安徽和南通项目，同时持续加码海外产能扩张

截至 2024 年底公司光伏玻璃在产总产能为 19400 吨/天，原先计划于 2024 年 投运的安徽四期和南通项目在未来将根据市场情况陆续点火运营，在保障公司产 能领先优势的同时稳健扩张。公司在已有海外产能（越南）的基础上，计划在印 度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉，以满足不同国家和地区对光伏玻璃的需求。

风险提示：光伏装机不及预期；玻璃生产过程的环境污染风险；贸易争端风险；原材料和燃料动力价格波动风险等。

发布日期：2025-04-02

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