博瑞生物医药（苏州）股份有限公司作为一家在医药领域积极布局的企业，其2024年年报揭示了公司在过去一年的经营状况、财务表现以及未来发展面临的机遇与挑战。通过对年报中关键数据的深入剖析，我们可以洞察公司的发展态势，为投资者提供全面且专业的参考。

营收与利润：增长与下滑的双重奏

营业收入：稳中有升

2024年，博瑞医药（维权）实现营业收入1,282,551,614.50元，相较于2023年的1,179,517,532.47元，增长了8.74%。这一增长主要得益于主营业务的推动，其中产品销售收入达到1,149,027,078.39元，较上年同期增长12.27%。从具体产品来看，原料药产品收入98,787.72万元，增长11.57%，尤其是抗真菌类产品商业化需求放量增长，收入较去年同期增长60.28%；而抗病毒类产品受流感趋势变化影响，收入较去年同期减少37.92%。

净利润与扣非净利润：有所下滑

归属于上市公司股东的净利润为189,166,937.36元，同比减少6.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为180,507,497.62元，同比减少3.12%。净利润的下滑可能与公司持续加大研发投入、市场竞争等因素有关。

基本每股收益与扣非每股收益：相应下降

基本每股收益为0.45元，同比减少6.25%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.43元，同比减少2.27%。这与净利润的变化趋势一致，反映了公司盈利能力面临一定压力。

费用与研发：投入加大，布局未来

费用情况：多费用项目增长

1. 销售费用：2024年销售费用为71,743,054.11元，较上年的64,069,015.18元增长11.98%，主要系业务拓展所致。这表明公司在市场推广方面加大了力度，以提升产品的市场占有率。
2. 管理费用：管理费用为139,123,381.53元，同比增长19.53%，主要原因是员工薪酬增加。随着公司业务的发展，人员规模的扩大以及薪酬水平的调整，导致管理费用上升。
3. 财务费用：财务费用为40,909,100.13元，较去年增长69.46%，主要由于部分在建工程完工结转固定资产，不再计算利息资本化，导致本期计入财务费用的利息支出增加。这反映了公司在建工程进度对财务费用的影响。
4. 研发费用：研发费用为297,452,702.27元，同比增长19.65%，主要系公司坚持“研发驱动”战略，BGM0504注射液等创新药及吸入制剂的研发投入不断加大所致。

研发情况：投入持续加大，成果初现

1. 研发投入：报告期内，公司研发投入为311,789,789.39元，同比增长25.42%，研发投入占营业收入的24.31%，较上年增加3.23个百分点。这显示出公司对研发的高度重视，致力于通过创新提升核心竞争力。
2. 研发人员情况：公司研发人员数量为253人，较上年的270人有所减少，研发人员数量占公司总人数的比例为21.98%。虽然人员数量略有下降，但研发人员薪酬合计达到6,738.53万元，较上年的5,519.28万元增长22.09%，平均薪酬从20.44万元提升至26.63万元，这有助于吸引和留住优秀研发人才。

现金流：经营稳健，投资与筹资有变化

经营活动现金流：表现良好

经营活动产生的现金流量净额为245,559,317.10元，较上年的194,765,466.05元增长26.08%，主要系公司加强现金流管理，供应链票据结算比例上升及降低委外费用等降本措施所致。这表明公司在经营过程中的现金回笼情况较好，经营活动较为稳健。

投资活动现金流：保持稳定

投资活动产生的现金流量净额为 -440,141,524.14元，与上年的 -439,853,557.77元基本持平，报告期内公司投资策略较为稳健，形成投资性现金流出与流入的动态平衡。公司在维持现有投资规模的同时，也在寻求新的投资机会，以实现资产的合理配置。

筹资活动现金流：出现较大变动

筹资活动产生的现金流量净额为 -24,474,903.86元，较上年的61,611,200.26元减少139.72%，主要系本报告期归还借款较去年同期增长所致。这反映了公司在资金筹集和使用上的调整，通过归还借款来优化财务结构。

风险与挑战：多方面因素需关注

研发风险

1. 仿制药研发风险：仿制药研发投资大、周期长且风险高，需经过多个阶段，若最终未能通过审评审批，则研发失败。这对公司的资金投入和时间成本都是巨大的考验。
2. 创新药研发风险：创新药物研发技术要求高、难度大、投资大且周期长，面临关键技术难点未能解决、临床研究失败、审评审批风险等。例如，公司在研的创新药BGM0504注射液虽已取得一定进展，但仍需经过严格的审评审批程序，存在不确定性。

经营风险

1. 业绩波动风险：公司作为研发驱动型企业，研发投入大且药品研发存在不确定性，下游客户需求波动可能对公司收入产生较大影响，导致业绩在季度间甚至年度间发生较大波动。
2. 产品被替代风险：若公司产品未能在技术上持续创新，保证竞争优势，则有可能面临下游制剂企业更换API来源及当前产品被竞争对手替代的风险。
3. 药品质量控制风险：药品生产工艺复杂，质量受多因素影响，如原辅料采购、生产控制、药品存储运输等环节出现问题，可能导致质量事故，影响公司正常生产经营。
4. 安全生产风险：生产过程中因多种原因可能导致安全生产事故，对公司正常生产经营造成不利影响。

财务风险

1. 税收优惠政策变化风险：公司及部分子公司享受高新技术企业所得税优惠税率、研发费用加计扣除等税收优惠。未来若国家税收政策变化或公司未能通过高新技术企业资格复审，所得税费用将会上升，影响公司业绩。
2. 汇率波动风险：公司外销收入占比较高，汇率波动可能导致公司汇兑损益，使公司面临一定的汇率风险。
3. 毛利率下降风险：若未来行业竞争加剧、原材料和直接人工上涨、产品议价能力降低等，可能使公司毛利率水平下滑，影响整体盈利水平。
4. 技术收入波动风险：公司技术服务合同周期长、风险相对较大，已预收的技术合同款项存在退回风险，每个会计期间能够确认的技术收入金额可能发生较大波动，从而影响公司业绩。

行业风险

1. 技术迭代风险：生命科学领域技术发展迅速，若出现疗效和安全性更优的创新药物，将对公司现有产品造成重大冲击。
2. 医药产业政策变化风险：我国医药卫生体制改革不断深入，政策的调整对医药企业经营各环节提出新要求，若公司不能及时适应，将面临经营业绩下滑、失去市场竞争力的风险。
3. 一致性评价、带量采购等政策影响的价格风险：这些政策可能导致制剂产品终端价格下降，公司若不能在成本控制、研发创新等方面保持竞争力，将在市场竞争中处于不利地位。

宏观环境风险

公司外销收入占比较高，若外销业务所涉及国家和地区的法律法规、产业政策、政治经济环境发生重大变化，或因国际关系紧张、战争、贸易制裁等不可抗力因素，可能给公司外销业务带来潜在不利影响。

高管薪酬：激励与责任并重

董事长薪酬

董事长袁建栋报告期内从公司获得的税前报酬总额为191.14万元，作为公司的核心领导，其薪酬体现了对其领导能力和管理责任的认可，同时也与公司的经营业绩和发展战略紧密相关。

总经理薪酬

总经理袁建栋同时兼任该职位，其薪酬与董事长薪酬一致，为191.14万元。这表明公司对总经理在公司运营和发展中所承担的责任给予了相应的报酬激励。

副总经理薪酬

副总经理李凯报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.89万元，体现了其在公司管理和业务推进中所发挥的重要作用。

财务总监薪酬

财务总监邹元来报告期内从公司获得的税前报酬总额为50.18万元，反映了其在公司财务管理方面的贡献。

综合点评：机遇与挑战并存

博瑞医药在2024年的经营中，营业收入实现了一定增长，但净利润和扣非净利润的下滑以及多项费用的增加值得关注。公司在研发上的大力投入，虽然短期内对利润产生了一定影响，但从长期来看，有望为公司带来新的增长点和竞争优势。然而，公司面临的研发、经营、财务、行业及宏观环境等多方面风险，也对其未来发展构成了挑战。投资者在关注公司发展潜力的同时，需充分考虑这些风险因素，谨慎做出投资决策。公司未来需在保持研发投入的同时，加强成本控制，优化产品结构，提升市场竞争力，以应对各种风险，实现可持续发展。

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