2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银顺泓定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额微降，净资产增长，净利润大幅增加，管理费也有所上涨。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

主要财务指标：盈利显著提升

本期利润大幅增长

2024年，国投瑞银顺泓债券本期利润为60,314,593.03元，相比2023年的22,785,979.81元，增长了164.69%。这一显著增长主要得益于投资收益和公允价值变动收益的增加。2024年投资收益为46,613,426.76元，公允价值变动收益为24,590,780.70元，共同推动了利润的提升。

资产净值稳步增长

期末基金资产净值方面，2024年末为1,029,126,159.41元，较2023年末的1,012,979,572.76元增长了1.60%。这表明基金资产规模在过去一年中实现了稳步扩张，反映出基金运作的良好态势。

基金净值表现：超越业绩比较基准

份额净值增长率领先

2024年基金份额净值增长率为6.05%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，基金份额净值增长率超过业绩比较基准1.07个百分点。过去三年和五年，基金份额净值增长率分别为11.90%和20.22%，同样跑赢同期业绩比较基准。这显示出基金在长期投资中具备较强的盈利能力和投资管理能力。

净值增长趋势稳定

从自基金合同生效起至今的份额累计净值增长率变动来看，国投瑞银顺泓债券呈现出稳定增长的趋势，且与业绩比较基准收益率的差距逐渐扩大，进一步证明了基金长期投资策略的有效性。

投资策略与运作：把握债券牛市机遇

债券牛市下的激进久期策略

2024年债券市场延续牛市行情，各期限收益率大幅下行，下行幅度约100bp。国投瑞银顺泓债券抓住这一机遇，采取较为激进的久期策略，在2025年一季度计划维持合理久期水平。这种策略在市场利率下行环境下，有助于提升基金收益。

资产荒背景下的投资逻辑

过去两年债券市场的核心逻辑是资产荒，固定收益类资产供给从城投转向国债及地方债，央行配合宽松货币政策，居民存款大量流向债券类理财产品。国投瑞银顺泓债券顺应这一趋势，通过合理配置债券资产，实现了业绩的增长。

业绩表现归因：多因素共同作用

债券投资收益贡献大

2024年债券投资收益为46,613,426.76元，其中债券利息收入40,725,084.05元，买卖债券差价收入5,888,342.71元。债券投资收益的增加是基金业绩增长的重要支撑，表明基金在债券选择和交易时机把握上较为成功。

公允价值变动收益助力

公允价值变动收益为24,590,780.70元，主要来自债券投资的公允价值变动。这部分收益反映了市场利率下行导致债券价格上升，进一步提升了基金的整体收益水平。

宏观经济与市场展望：关注不确定性

国内经济积极信号与海外风险

展望2025年，国内经济开年延续2024年四季度趋势，部分领域景气度好于预期。然而，海外地缘政治不确定性上升，关税风险需高度重视，海外通胀风险影响全球流动性，强势美元给人民币汇率带来压力，制约国内货币政策空间。

债券市场震荡与转向风险

2025年开年债券市场处于震荡格局，收益率曲线倒挂，降息预期后移。尽管目前债券市场转向风险不高，但需密切关注一线城市二手房景气度、科技牛市下风险偏好变化等因素，这些因素可能影响债券市场走势。

费用分析：管理费与托管费稳定增长

管理费上涨3.1%

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,078,215.64元，相比2023年的2,986,253.50元，增长了3.08%。基金管理费按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提，资产净值的增长导致管理费相应增加。

托管费增长3.08%

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,026,071.93元，较2023年的995,417.85元增长了3.08%。托管费按前一日基金资产净值的0.10%年费率计提，与管理费增长趋势一致。

交易费用与投资收益：结构分析

交易费用相对稳定

应付交易费用方面，2024年末为42,714.93元，2023年末为36,569.50元，增长相对平稳。这表明基金在交易过程中的成本控制较为稳定，未出现大幅波动。

投资收益结构变化

债券投资收益结构中，2024年买卖债券差价收入为正，而2023年为 - 30,650,636.08元，这一转变反映了市场环境变化以及基金投资策略调整对收益的影响。2024年债券市场牛市行情使得买卖债券差价收入增加，提升了整体投资收益。

关联交易与投资明细：无异常关联交易

关联交易情况

报告期内，通过关联方交易单元进行的交易中，股票、权证、债券交易及债券回购交易均无发生，应支付关联方的佣金也无相关记录。这表明基金在关联交易方面较为规范，不存在利益输送等异常情况。

股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细无记录，说明该基金不进行股票投资，专注于债券投资领域，符合其债券型基金的定位。

持有人结构与份额变动：机构投资者占主导，份额微降

持有人结构

期末基金份额持有人户数为259户，机构投资者持有份额占总份额比例为99.84%，个人投资者持有份额占比0.16%，机构投资者占据主导地位。这种持有人结构可能对基金的投资决策和流动性产生一定影响。

份额变动

本报告期期初基金份额总额为976,923,315.54份，期末为976,722,266.24份，减少了201,049.30份，降幅为0.02%。基金总申购份额为53,897.58份，总赎回份额为254,946.88份，赎回份额大于申购份额，导致份额总量微降。

风险提示与投资建议

单一投资者风险

报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高的情况，可能引发赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及持有人大会表决等风险，投资者需密切关注。

市场风险

尽管基金在过去一年表现良好，但债券市场受宏观经济、政策等因素影响较大。2025年国内外经济形势复杂，债券市场不确定性增加，投资者应充分认识市场风险，合理配置资产。

国投瑞银顺泓债券在2024年取得了较好的业绩，但投资者在关注其收益的同时，也需重视潜在风险，结合自身风险承受能力做出投资决策。

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