2025年3月29日，平安基金管理有限公司发布平安乐顺39个月定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额保持稳定，净资产有所增加，净利润实现增长，同时管理费略有下降。

主要财务指标：盈利增长，资产规模扩大

本期利润与已实现收益

2024年，平安乐顺39个月定开债A本期利润和本期已实现收益均为237,404,716.15元，C类份额这两项数据均为16,348.44元。与2023年相比，A类份额本期利润从235,572,168.31元增长至237,404,716.15元，C类份额从10,227.51元增长至16,348.44元，显示出基金盈利能力的提升。

净资产情况

2024年末，基金净资产合计8,452,366,478.39元，较2023年末的8,380,958,922.04元增长了0.85%。其中，A类份额期末基金资产净值为8,451,763,350.20元，C类份额为603,128.19元。这表明基金资产规模在过去一年有所扩大。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率

过去一年，平安乐顺39个月定开债A份额净值增长率为2.86%，C类份额为2.75%。然而，同期业绩比较基准收益率为3.64%，基金未能跑赢业绩比较基准。过去三年和五年，该基金同样未达到业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资中的表现有待提升。

投资策略与业绩表现：配置稳定，收益受市场影响

投资策略

报告期内，本产品主要配置了利率债和商业银行金融债，并采取买入并持有至到期策略。在完成资产配置之后，更加注重负债的管理，通过提前预判资金面的变化，有效控制了负债成本，实现了基金净值的增长。

业绩表现归因

尽管基金通过合理的投资策略和负债管理实现了净值增长，但仍未达到业绩比较基准。这可能与2024年国内经济形势和债券市场波动有关。2024年国内经济延续弱复苏状态，债券市场虽收益率整体下行，但期间也出现了三次明显调整，对基金业绩产生了一定影响。

费用情况：管理费、托管费双降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,647,697.35元，较2023年的13,599,878.65元下降了6.99%。其中，应支付销售机构的客户维护费为410.71元，应支付基金管理人的净管理费为12,647,286.64元。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为4,215,899.17元，相比2023年的4,533,292.87元，下降了7.00%。托管费的降低有助于提高基金的实际收益。

份额持有人结构：机构主导，个人占比低

持有人户数与结构

期末平安乐顺39个月定开债A类份额持有人户数为205户，机构投资者持有8,300,015,000.00份，占总份额比例为100.00%；C类份额持有人户数为74户，个人投资者持有592,824.69份，占总份额比例为100.00%。机构投资者在基金份额持有上占据主导地位。

潜在风险

由于机构投资者持有份额占比较大，当机构投资者集中赎回时，可能引发巨额赎回，导致基金面临流动性风险，甚至可能影响基金的运作方式和合同存续。

展望2025：政策影响下的机遇与挑战

宏观经济与政策环境

展望2025年，政治局会议明确货币政策基调升级为“适度宽松”，与财政配合度加强，降息、降准可期。中央政府加杠杆空间充足，政策思路转向“超常规”逆周期政策，化债政策推进改善地方政府现金流及未来预期，预计基建投资温和走强，消费政策也将发力。然而，经济筑底回升的弹性和可持续性仍需观察，制造业供需矛盾、地产投资低迷等问题仍存在。

对基金的影响

货币政策的宽松可能为债券市场带来一定机遇，基金可通过合理配置债券资产，把握利率下行带来的债券价格上升机会。但同时，经济不确定性和市场波动可能对基金业绩产生影响，基金管理人需密切跟踪政策和基本面变化，灵活调整投资策略，以应对潜在风险，把握投资机会。

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