（来源：西部证券研究发展中心）

事件背景：当地时间3月25日，美国白宫发布公告称决定援引1962年《贸易扩展法》第232条，从4月3日开始对全球其他国家制造的汽车和轻型卡车和零部件加征25%的关税，以应对美国国家安全的重大威胁。

加征关税涉及哪些品类和国家？根据白宫官方信息，25%的关税将适用于进口乘用车以及关键汽车零部件。其中汽车高关税将于2025年4月3日生效，汽车零部件则不迟于2025年5月3日生效。此外，本轮关税政策覆盖所有美国进口汽车。然而，《美加墨协定》（USMCA）框架下的合格进口商可通过提交证明文件获得部分关税减免。对于符合该标准的车辆，新增的25%关税仅针对非美国产零部件价值部分计征税。

日韩和欧洲等国等受冲击影响较大。根据美国商务部数据，2024年美国汽车零部件的前五进口国分别是墨西哥、加拿大、中国、日本和韩国，而汽车的前五进口国为墨西哥、日本、加拿大和德国，我们认为，本次关税政策对全球主流的机动车生产国如日韩、德国影响较大。同时，尽管本次公告对适用USMCA的美国零部件免税，但考虑到墨加两国对美国汽车及零部件出口比例长期维持高位，关税政策对墨加的实际影响仍然较大。

后续关税政策如何发展？我们认为，特朗普政府的关税政策核心逻辑主要为促进产业回流和修正贸易逆差，以及利用关税作为谈判手段以达到地缘政治博弈的目的。后续特朗普关税政策涉及行业和国家领域或会进一步拓宽，涉及国家范围或进一步扩大。而关税政策内容本身也可能在地缘政治博弈过程中呈现“威慑-谈判-豁免”的周期性波动。

本周特朗普政府共发布总统举措14项，其中行政命令10项，公告3项，备忘录1项。总统举措主要聚焦于全球贸易、政治改革以及减支等多个领域。

本周，国际社会主要围绕俄乌冲突展开密集的外交互动，此外美国强硬寻求访问格陵兰岛引发国际社会较大舆论。

其他海外重要事件：

特朗普撤回斯蒂芬尼克提名以维持共和党众议院微弱优势。目前，共和党和民主党在众议院分别控制218个和213个席位，尚有4个席位空缺，共和党席位优势较小。特朗普这一行为也表明对于国会席位优势微弱的担忧。

加拿大总理宣布提前举行联邦大选。当地时间3月23日，加拿大总理卡尼宣布，解散议会并提前举行第45届联邦众议院选举。选举活动将持续36天，投票日为4月28日。在选举期间，卡尼内阁将成为“看守内阁”。民意调查显示，自由党与保守党支持率接近。

风险提示：海外地缘政治风险超预期。

一、本周聚焦事件：美国加征汽车关税，影响几何？

事件背景：当地时间3月25日，美国白宫发布公告称决定援引1962年《贸易扩展法》第232条，从4月3日开始对全球其他国家制造的汽车和轻型卡车和零部件加征25%的关税，以应对美国国家安全的重大威胁。

加征关税涉及哪些品类和国家？根据白宫官方信息，25%的关税将适用于进口乘用车（轿车、SUV、跨界车、小型货车、货车）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速器、动力总成零部件和电气零部件），并在必要时扩大对额外零部件的关税。其中汽车高关税将于2025年4月3日生效，汽车零部件则不迟于2025年5月3日生效。此外，本轮关税政策覆盖所有美国进口汽车。然而，《美加墨协定》（USMCA）框架下的合格进口商可通过提交证明文件获得部分关税减免。该协定由特朗普政府于2018年与加拿大、墨西哥签署，其核心条款要求协定成员国生产的汽车须满足北美零部件占比不低于75%的“地区价值含量”标准。对于符合该标准的车辆，新增的25%关税仅针对非美国产零部件价值部分计征税。

日韩和欧洲等国等受冲击影响较大。根据美国商务部数据，2024年美国汽车零部件的前五进口国分别是墨西哥、加拿大、中国、日本和韩国，而汽车的前五进口国为墨西哥、日本、加拿大和德国，其2024年对美出口金额均超200亿美元。我们认为，本次关税政策对全球主流的机动车生产国如日韩、德国影响较大。同时，尽管本次公告对适用USMCA的美国零部件免税，但考虑到墨加两国对美国汽车及零部件出口比例长期维持高位，关税政策对墨加的实际影响仍然较大。在白宫公告发出后，日本首相石破茂也是立即表示，将“考虑一切方案”，以应对华盛顿宣布对汽车进口征收25%的关税，加拿大总理马克·卡尼也在周四表示会对贸易行动做出回应。截至到2023年，美国是日本和加拿大的最大汽车进口国，其中美国占加拿大汽车出口的93.5%，占日本汽车出口的37.3%。

后续关税政策如何发展？我们认为，特朗普政府的关税政策核心逻辑主要为促进产业回流和修正贸易逆差，以及利用关税作为谈判手段以达到地缘政治博弈的目的。后续特朗普关税政策涉及行业和国家领域或会进一步拓宽，例如特朗普政府已经考虑进一步对木材和药物征收关税，并将涉及国家范围进一步扩大（如对委内瑞拉石油征税）。而关税政策内容本身也可能在地缘政治博弈过程中呈现“威慑-谈判-豁免”的周期性波动。

资本市场如何反应：美股方面，特朗普政府汽车关税政策公布后，国内汽车行业受到冲击，其中通用汽车（GM.N）单日大幅下跌7.36%，福特单日下跌3.88%。美国汽车零部件制造商安波福和博格华纳分别下跌约5%。而汽车售后市场则表现优异，汽车地带和奥莱利汽车单日均上涨超3%。此外，汽车关税政策推出对德、日等国对美贸易进一步承压，日本汽车制造商丰田和本田股价分别下跌2.80%和2.71%，日元、欧元汇率也进一步承压。

二、本周特朗普政府聚焦行政改革

本周（2025年03月24日-2025年03月28日）特朗普政府共发布总统举措14项，其中行政命令10项，公告3项，备忘录1项。总统举措主要聚焦于全球贸易、政治改革以及政府减支等多个领域。

三、本周海外高层会晤动态

本周，国际社会主要围绕俄乌冲突这一关键议题展开密集的外交互动。3月24日，美国、乌克兰、俄罗斯代表团在利雅得依次举行会谈，各方就确保黑海航行安全、暂停打击能源设施等达成一致，但关键的领土问题仍未达成共识。随后法国总统府方面表示，利雅得会议的成果“方向正确”，但对实现俄乌停火而言仍“不够”。次日，法国总统马克龙与乌克兰总统泽连斯基在巴黎会面，共同筹备了定于27日在巴黎举行的乌克兰和平与安全峰会。马克龙在会见后举行的联合记者会上强调，不应混淆“安全保障”与“维持和平”，并进一步表示将向乌克兰新增20亿欧元的军事援助，乌伙伴为向乌提供安全保障而派出的部队不会部署在对峙前线，而将作为预备的威慑力量。

此外，美国方面本周的另一重点为格陵兰岛问题，美国副总统万斯夫人乌莎·万斯24日宣布计划将于27日率团访问格陵兰岛，但格陵兰岛自治政府总理埃格德表示，美国并未受邀参加任何会面，认为此行是施压和挑衅，丹麦首相弗雷泽里克森随后表示，丹麦愿与美国合作，但需基于相互尊重主权。特朗普称此访是应格陵兰岛邀请，属友好交流。3月28日，在丹麦及其自治领地格陵兰岛自治政府的批评声中，美国副总统万斯视察了格陵兰岛的美军基地。先前，美方宣布该美方访问团由乌莎·万斯领衔，行程安排包括到访格陵兰岛首府努克以及赴锡西米尤特市观看狗拉雪橇比赛。在遭到舆论批评后，美方取消探访美军基地以外的行程，并改由万斯本人率团。

四、本周其他重要国际事件

4.1 特朗普撤回斯蒂芬尼克提名以维持共和党众议院微弱优势

当地时间3月27日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，他已经撤回对爱丽丝·斯蒂芬尼克出任美国常驻联合国代表的提名。特朗普说，由于共和党在国会的多数地位非常微弱，自己不想冒险让别人竞选斯蒂芬尼克一旦退出后留出的众议员席位。目前，共和党和民主党在众议院分别控制218个和213个席位，尚有4个席位空缺，共和党整体席位优势较小。（资料来源：新华社）

4.2 加拿大总理宣布提前举行联邦大选

当地时间3月23日，加拿大总理卡尼宣布，解散议会并提前举行第45届联邦众议院选举。选举活动将持续36天，投票日为4月28日。在选举期间，卡尼内阁将成为“看守内阁”。此外，加拿大保守党领袖波利埃夫尔23日宣布启动该党竞选活动。民意调查显示，自由党与保守党支持率接近。此外，当地时间3月27日，卡尼在内阁加美关系委员会会议后举行的新闻发布会上说加拿大和美国“在深化经济一体化、加强安全和军事合作基础上建立的旧关系已经终结”，“未来几周、几个月和几年，我们必须从根本上重塑我们的经济”。（资料来源：新华社）

4.3 韩国代总统韩德洙弹劾驳回，李在明被判无罪

韩国宪法法院于3月24日对被停职国务总理韩德洙弹劾案作出宣判，驳回对其的弹劾。韩德洙随即恢复国务总理职务，并代行总统职权。目前，宪法法院尚未宣布总统尹锡悦弹劾案宣判日期。宪法法院曾表示将优先处理尹锡悦弹劾案，随后却更改计划，率先公布对韩德洙弹劾案的裁决。韩联社分析认为，由于总理弹劾案争议点相对较少，审理难度较小，宪法法院希望通过优先宣判韩德洙弹劾案来降低韩国政局的不确定性，从而尽量减少政府在经济和外交事务方面的混乱。

韩国首尔高等法院于3月26日对最大在野党共同民主党党首李在明涉嫌违反《公职选举法》案作出二审判决，推翻一审判决结果，李在明被判无罪。作为下届总统选举热门候选人，此判决将使李在明获得更多政治支持。预计韩国检方将对二审结果提出上诉。从时间线来看，韩国法律规定，大法院将在二审宣判后3个月内即6月底之前作出三审判决。而宪法法院预计最晚将在4月中旬前对总统弹劾案作出裁决。如尹锡悦遭到弹劾、被罢免总统职位，韩国须在60天内、即最晚6月中旬举行新一届总统选举。三审结果将对其能否参与总统选举至关重要。（资料来源：新华社）

4.4 德国新一届联邦议院成立朔尔茨政府解散

当地时间3月25日，新一届德国联邦议院日成立并召开首次全体会议。根据惯例，新一届联邦议院成立后上一届联邦政府任期也随之结束。德国总理朔尔茨与其他政府成员当天收到总统施泰因迈尔的解职证明。由于新一届联邦政府尚未成立，朔尔茨及其政府成员应施泰因迈尔要求，将继续履行职责直至新政府成立。目前，德国联盟党和社会民主党仍处于组建新政府的谈判阶段。（资料来源：新华社）

五、风险提示

海外地缘政治风险超预期。

证券研究报告：《特朗普宣布加征汽车关税，万斯访问格陵兰岛》

对外发布日期：2025年3月30日报告发布机构：西部证券研究发展中心

张泽恩（S0800524030002）zhangzeen@research.xbmail.com.cn

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