周一（3月31日）沪铜主力2505合约低开低走，盘面跌势氛围逐步加深，市场逢跌入市买盘举动增加，提振现货交易量上升，带动现货成交活跃度。截止10：15分休盘报价每吨79920元，跌幅0.95%。长江现货1#电解铜均价为80040元/吨，较前一交易日下跌780元/吨，升水100元/吨。

一）、宏观经济与政策环境：滞涨风险与宽松预期并存

美联储核心通胀指标PCE意外反弹，叠加密歇根大学长期通胀预期创32年新高，而消费者信心指数持续走低，美国经济滞涨特征愈发明显。在此背景下，美联储短期降息操作空间受限，货币政策转向需更多经济衰退信号验证。反观国内，1-2月工业企业利润降幅收窄，部分能源型央企逆势盈利，叠加MLF操作净投放，货币政策维持适度宽松基调，为铜价提供一定支撑。

二）、供需格局：精矿趋紧与加工费止跌预期

供应端：

全球铜矿供应持续偏紧，国内现货TC负值扩大至-20美元下方，矿端紧张局势加剧。

印尼、巴拿马铜矿库存出口增加，海内外冶炼检修提升，加工费或逐步止跌，原料紧缺交易或边际弱化。

需求端：

精铜制杆企业开工率回落幅度超预期，需求边际走弱。

废铜市场精废价差缩窄至1530元/吨，废铜替代优势降低，再生铜制杆企业开工率下滑，进一步削弱需求侧支撑。

三）、库存与现货市场：结构性矛盾凸显

库存变化：三大交易所库存环比减少3.2万吨，其中上期所、LME库存下降，但上海保税区库存增加，反映隐性库存压力。

现货表现：铜现货进口维持亏损，进口货源偏少推升洋山铜溢价。LME市场Cash/3M贴水扩大至54.5美元/吨，国内盘面基差报价抬升，周五上海地区现货对期货贴水5元/吨，显示现货市场流动性趋紧。

四）、价格展望：高位回落与支撑位探寻

综合基本面与宏观环境：

短期：美国经济滞涨风险加剧，美联储降息预期受限，叠加国内需求边际走弱，铜价或延续高位回落态势，沪铜主力运行区间参考78500-82500元/吨，伦铜3M参考9500-11050美元/吨。

支撑因素：精矿供应趋紧、国内减产预期兑现及社库持续下滑，为价格提供成本端支撑。

风险变量：需警惕美联储立场转鸽或全球贸易局势缓和带来的市场情绪反转。

五、风险因素

政策转向：若美联储释放降息信号或全球贸易环境改善，可能提振铜价。

需求超预期：新能源及基建领域需求若超预期回升，将缓解当前需求弱势。

供应中断：地缘政治或矿山运营风险若导致供应进一步收紧，将推升铜价。

结论：铜价短期受宏观与需求双重压制，但成本端支撑仍存。投资者需密切关注美联储政策动向、国内需求复苏进度及全球供应链变化，在价格回落中把握阶段性支撑位介入机会。