鹰眼预警：藏格矿业营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，藏格矿业发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为32.51亿元，同比下降37.79%；归母净利润为25.8亿元，同比下降24.56%；扣非归母净利润为25.47亿元，同比下降28.76%；基本每股收益1.64元/股。
公司自1996年6月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为80.6亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对藏格矿业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为32.51亿元，同比下降37.79%；净利润为25.69亿元，同比下降24.71%；经营活动净现金流为9.19亿元，同比下降69.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为32.5亿元，同比大幅下降37.79%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 81.94亿 | 52.26亿 | 32.51亿 |
| 营业收入增速 | 126.19% | -36.22% | -37.79% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动-37.79%，营业成本同比变动-1.39%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 81.94亿 | 52.26亿 | 32.51亿 |
| 营业成本（元） | 14.75亿 | 18.16亿 | 17.91亿 |
| 营业收入增速 | 126.19% | -36.22% | -37.79% |
| 营业成本增速 | -1.11% | 23.13% | -1.39% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-37.79%，销售费用同比变动3.66%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 81.94亿 | 52.26亿 | 32.51亿 |
| 销售费用（元） | 4492.27万 | 4964.79万 | 5146.52万 |
| 营业收入增速 | 126.19% | -36.22% | -37.79% |
| 销售费用增速 | -0.95% | 10.52% | 3.66% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-37.79%，税金及附加同比变动20.38%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 81.94亿 | 52.26亿 | 32.51亿 |
| 营业收入增速 | 126.19% | -36.22% | -37.79% |
| 税金及附加增速 | 72.72% | -22.14% | 20.38% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为54.3亿元、29.8亿元、9.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 54.3亿 | 29.84亿 | 9.19亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.358低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 54.3亿 | 29.84亿 | 9.19亿 |
| 净利润（元） | 56.55亿 | 34.12亿 | 25.69亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.96 | 0.87 | 0.36 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.96、0.87、0.36，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 54.3亿 | 29.84亿 | 9.19亿 |
| 净利润（元） | 56.55亿 | 34.12亿 | 25.69亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.96 | 0.87 | 0.36 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为44.91%，同比下降31.17%；净利率为79.04%，同比增长21.04%；净资产收益率（加权）为19.4%，同比下降29.76%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为82%、65.25%、44.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 82% | 65.25% | 44.91% |
| 销售毛利率增速 | 39.39% | -20.43% | -31.17% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期65.25%下降至44.91%，销售净利率由去年同期65.3%增长至79.04%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 82% | 65.25% | 44.91% |
| 销售净利率 | 69.01% | 65.3% | 79.04% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为50.09%，27.62%，19.4%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 50.09% | 27.62% | 19.4% |
| 净资产收益率增速 | 205.61% | -44.86% | -29.76% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为80.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 6.92亿 | 12.71亿 | 20.74亿 |
| 净利润（元） | 56.55亿 | 34.12亿 | 25.69亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 20.27% | 37.25% | 80.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.2%，同比增长10.92%；流动比率为2.54，速动比率为2.02；总债务为2836.88万元，其中短期债务为2836.88万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.57，3.36，2.54，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 3.57 | 3.36 | 2.54 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为3.93、3.19、1.12，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 32.56亿 | 12.95亿 | 3.52亿 |
| 流动负债（元） | 12.51亿 | 7.57亿 | 6.92亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 2.6 | 1.71 | 0.51 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.04%、0.14%、0.2%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 454.88万 | 1892.09万 | 2836.88万 |
| 净资产（元） | 121.24亿 | 130.5亿 | 138.47亿 |
| 总债务/净资产 | 0.04% | 0.14% | 0.2% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为68.71%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 2602.22万 |
| 本期预付账款（元） | 4390.14万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长68.71%，营业成本同比增长-1.39%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 97.21% | -67.92% | 68.71% |
| 营业成本增速 | -1.11% | 23.13% | -1.39% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为151.3，同比增长161.24%；存货周转率为3.87，同比增长13.25%；总资产周转率为0.22，同比下降41.08%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.68，0.38，0.22，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.68 | 0.38 | 0.22 |
| 总资产周转率增速 | 80.68% | -44.23% | -41.08% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.87、1.83、1.28，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 81.94亿 | 52.26亿 | 32.51亿 |
| 固定资产（元） | 28.54亿 | 28.62亿 | 25.32亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.87 | 1.83 | 1.28 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为21.96%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 16.08亿 | 32.54亿 | 33.12亿 |
| 资产总额（元） | 135.4亿 | 140.92亿 | 150.83亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 11.87% | 23.09% | 21.96% |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为7亿元，较期初增长114.54%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 3.28亿 |
| 本期无形资产（元） | 7.04亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.55%、0.95%、1.58%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4492.27万 | 4964.79万 | 5146.52万 |
| 营业收入（元） | 81.94亿 | 52.26亿 | 32.51亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.55% | 0.95% | 1.58% |
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