2025年3月28日，银华基金管理股份有限公司发布银华鑫盛灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额变化与净资产增减较为明显，净利润由负转正，管理费有所下降。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润转正，资产规模缩水

本期利润扭亏为盈

银华鑫盛灵活配置混合（LOF）本期利润为21,624,260.43元，与2023年的 -29,281,739.69元相比，实现了扭亏为盈。这一转变主要得益于公允价值变动收益的增加，本期公允价值变动收益为866,538,345.86元，而2023年为 -405,675,511.70元。不过，投资收益在本期出现亏损，为 -827,757,833.89元，主要源于股票投资收益的大幅下滑，股票投资收益——买卖股票差价收入为 -883,210,987.50元。

净资产规模大幅下降

期末基金资产净值为2,079,826,624.87元，较2023年末的527,056,945.77元，下降幅度高达75.37%。实收基金从2023年末的2,511,391,440.90元降至1,182,853,208.20元，减少了1,328,538,232.70元，降幅为52.90%。这主要是由于基金份额的赎回以及资产价值的变动导致。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段表现及与基准对比

银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A在过去一年的份额净值增长率为5.74%，业绩比较基准收益率为12.10%，跑输基准6.36个百分点。过去三年，份额净值增长率为 -12.10%，业绩比较基准收益率为 -2.11%，跑输基准9.99个百分点。银华鑫盛灵活配置混合（LOF）C过去一年份额净值增长率为5.36%，同样跑输业绩比较基准6.74个百分点。

净值增长率波动

从长期来看，自基金合同生效起至今，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A的份额净值增长率为120.90%，业绩比较基准收益率为34.53%，表现优于基准86.37个百分点。然而，近年来净值增长率波动较大，反映出基金投资策略和市场环境对其净值表现的综合影响。

投资策略与业绩表现：均衡配置，阶段性超配特定方向

投资策略分析

报告期内，权益市场先抑后扬，红利和科技成长方向表现占优。本基金维持均衡配置，阶段性超配了电子、消费和红利方向。管理人表示，在全球经济增长乏力、国内经济底部徘徊的背景下，通过对宏观经济和市场趋势的判断，调整投资组合，以适应市场变化。

业绩归因

尽管基金在2024年实现了利润转正，但仍跑输业绩比较基准。这可能与基金的配置策略未能完全契合市场热点有关。例如，虽然超配了部分表现较好的方向，但可能在配置比例或时机上存在一定偏差，导致未能充分把握市场上涨带来的收益。

市场展望：2025年机遇大于风险

宏观经济与市场趋势

展望2025年，随着财政、货币政策效果的逐渐显现，春季生产开工旺季的开启，国内经济有望企稳回升。海外贸易政策的不确定性对A股来说既是风险也是机遇，内需端有国内政策的发力，国内优质企业走出去有望打开新的成长空间。

投资机会与风险

从股债性价比来看，随着十年期国债收益率的持续下行，整体权益市场的机会大于风险。管理人看好有政策刺激的消费方向、AI应用爆发下国内企业的投资机会，以及低位的高质量公司。然而，海外贸易政策的不确定性仍可能对市场造成波动，投资者需关注相关风险。

费用分析：管理费、托管费下降

管理人报酬与基金管理费

当期发生的基金应支付的管理费为40,746,179.07元，较2023年的82,209,459.54元下降了50.43%。这主要是由于基金资产净值的下降，以及自2023年7月10日起基金管理费年费率从1.50%调低至1.20%。

托管费与销售服务费

当期发生的基金应支付的托管费为6,791,029.94元，较2023年下降了50.42%，同样受到资产净值下降和费率调整的影响，自2023年7月10日起，基金托管费年费率从0.25%调低至0.20%。销售服务费为3,140,799.87元，较2023年下降55.83%，主要是因为C类基金份额资产净值的变化。

交易与投资分析：股票投资收益不佳，交易费用有变化

股票投资收益

股票投资收益——买卖股票差价收入在2024年为 -883,210,987.50元，而2023年为 -13,934,729.45元，亏损幅度大幅增加。卖出股票成交总额为7,963,439,076.38元，卖出股票成本总额为8,833,719,878.52元，交易费用为12,930,185.36元。这表明基金在股票买卖操作中，成本控制和投资决策可能存在一定问题，导致收益不佳。

交易费用

应付交易费用期末余额为2,129,472.39元，较上年度末的2,917,345.45元有所下降。这可能与基金的交易活跃度以及与券商的合作协议调整有关。

关联交易：无重大关联交易

报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、债券、债券回购、权证交易以及应支付关联方的佣金等方面，均无相关记录，表明基金在关联交易方面较为规范，未发生重大关联交易事项。

股票投资明细：行业分布较广，前十大重仓股稳定

行业分布

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资覆盖多个行业。制造业占比最高，为41.40%，其次是金融业占15.31%，信息传输、软件和信息技术服务业占11.24%等。行业分布较广，体现了基金的分散投资策略。

前十大重仓股

前十大重仓股包括海螺水泥、中国移动、中国电信等，这些股票的公允价值占基金资产净值比例相对稳定。基金对这些股票的持有，反映了其对行业龙头企业的青睐，以及追求稳健投资的策略。但需关注这些重仓股的市场表现对基金净值的影响。

持有人结构与份额变动：份额赎回明显，机构投资者占优

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为280,292户，其中银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A类份额持有人户数为252,975户，户均持有基金份额3,721.34份；C类份额持有人户数为27,317户，户均持有基金份额8,838.69份。机构投资者在两类份额中均占比较高，A类份额中机构投资者持有比例为56.80%，C类份额中机构投资者持有比例为74.87%。

开放式基金份额变动

银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A类份额从期初的1,849,066,082.16份降至期末的941,406,779.32份，赎回比例高达49.08%；C类份额从期初的662,325,358.74份降至期末的241,446,428.88份，赎回比例为63.54%。整体来看，基金份额赎回明显，可能与投资者对基金业绩表现的预期以及市场环境变化有关。

基金租用交易单元：交易单元有调整，佣金支付有差异

股票交易与佣金支付

基金租用证券公司交易单元进行股票交易，与多家券商合作。不同券商的股票交易成交金额和应支付佣金存在差异。例如，国联证券的股票交易成交金额占当期股票成交总额的比例为16.98%，应支付佣金占当期佣金总量的比例为13.52%。部分券商的交易单元有撤销或新增情况，反映了基金对券商服务的动态评估和调整。

其他证券投资情况

在债券交易、债券回购交易方面，报告期内各券商的成交金额占比均为0，表明基金在该年度可能未通过这些券商进行相关交易，或者交易规模较小未达到披露标准。

综上所述，银华鑫盛灵活配置混合（LOF）在2024年经历了份额赎回、资产净值下降等情况，虽然净利润转正，但仍跑输业绩比较基准。投资者在关注基金未来表现时，需密切留意管理人投资策略的调整、市场环境的变化以及费用等因素对基金收益的影响。

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