2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实医疗保健股票型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现下滑，净利润亏损，不过管理人对2025年医药板块表现持相对乐观态度。以下是对该基金年报关键信息的详细解读。

主要财务指标：多项数据下滑，经营压力显现

本期利润与已实现收益

2024年，嘉实医疗保健股票基金本期利润为 -144,846,652.92元，较2023年的 -211,877,237.34元亏损有所收窄；本期已实现收益为 -189,059,787.88元，而2023年为 -262,539,903.23元。尽管亏损幅度有所改善，但仍处于亏损状态，反映出基金在投资运作上的压力。

期末数据

期末可供分配利润为288,990,998.42元，较2023年末的473,996,054.98元减少39.03%；期末基金资产净值为740,173,076.75元，相较于2023年末的980,521,479.56元，下滑24.51%。这表明基金的资产规模和可分配利润均出现了显著下降。

基金净值表现：长期跑输业绩比较基准，短期波动较大

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，基金份额净值增长率为 -15.24%，业绩比较基准收益率为 -12.69%，跑输业绩比较基准2.55个百分点。过去三年，基金份额净值增长率为 -43.02%，业绩比较基准收益率为 -39.17%，同样跑输业绩比较基准3.85个百分点。从长期来看，基金表现落后于业绩比较基准，显示出投资策略或市场判断方面可能存在一定问题。

净值表现波动

过去六个月，基金份额净值增长率为4.92%，而业绩比较基准收益率为7.84%，跑输2.92个百分点；过去三个月，基金份额净值增长率为 -10.03%，业绩比较基准收益率为 -9.01%，跑输1.02个百分点。短期净值波动较大，且多数时间段跑输业绩比较基准，投资者需关注净值波动风险。

投资策略与业绩表现：医药板块拖累，策略调整待效

投资策略分析

2024年医药板块表现不佳，中证医药指数下跌13.86%，中信医药下跌12.83%，已连续四年跑输大盘。基金管理人认为主要原因是医药行业整体需求低迷、医保控费降价以及美联储降息节奏放缓影响投资者信心。报告期内，基金适当增加创新药产业链配置，认为随着美国国债收益率下降、国内对本土创新药支持，该产业有望发展。同时，认为国内诊疗相关板块虽短期经营压力存在，但估值接近历史底部，是挑选优质标的时机。

业绩表现说明

截至报告期末，基金份额净值为1.641元，报告期内基金份额净值增长率为 -15.24%，业绩比较基准收益率为 -12.69%。医药板块的低迷表现对基金业绩产生了明显的拖累，尽管管理人进行了策略调整，但效果尚未充分显现。

市场展望：2025年或存机会，医药板块值得关注

管理人对2025年市场持相对乐观态度，认为随着一系列宏观支持政策出台，国内经济有望企稳改善，A股和港股都存在投资机会。对于医药板块，经过连续四年下跌，板块估值已在历史低点附近，下跌空间较小。随着经济企稳，医保收支压力有望缓解，行业盈利增速有望转正，部分细分领域预计保持10%以上增速，具备长期投资价值。管理人仍长期看好受益于政策扶持的创新药产业链，将继续寻找优质医药企业。

费用情况：管理费、托管费支出稳定，占比较大

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为9,951,753.18元，较2023年的17,281,891.53元有所减少。其中，应支付销售机构的客户维护费为3,470,028.32元，应支付基金管理人的净管理费为6,481,724.86元。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,658,625.49元，2023年为2,880,315.29元。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。尽管费用有所下降，但管理费和托管费的支出对基金资产仍构成一定比例的消耗，在基金业绩不佳的情况下，费用占比相对更高，投资者需关注费用对收益的影响。

投资组合：股票投资占主导，行业集中风险需关注

资产组合情况

期末基金资产组合中，权益投资（主要为股票）金额为655,850,525.79元，占基金总资产的比例为88.25%；固定收益投资（债券）金额为49,772,892.86元，占比6.70%；银行存款和结算备付金合计29,818,530.14元，占比4.01%。可以看出，基金资产主要集中在股票投资上，风险相对较高。

股票投资行业分布

从行业分类来看，科学研究和技术服务业公允价值为194,356,099.58元，占基金资产净值比例为26.26%；批发和零售业公允价值为52,404,110.52元，占比7.08%；卫生和社会工作公允价值为15,465,757.75元，占比2.09%。基金股票投资行业相对集中在医疗保健相关的行业领域，行业集中风险需关注，若相关行业出现不利变化，可能对基金业绩产生较大影响。

份额持有人信息：个人投资者为主，机构参与度低

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为54,079户，户均持有的基金份额为8,343.02份。机构投资者持有份额为1,297,812.52份，占总份额比例为0.29%；个人投资者持有份额为449,884,265.81份，占总份额比例高达99.71%。这表明该基金主要由个人投资者持有，机构投资者参与度较低。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金799,392.89份，占基金总份额比例为0.18%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理持有本开放式基金的份额总量区间均为10 - 50万份。管理人从业人员的持有情况一定程度上反映了他们对基金的信心，但整体持有比例较低。

开放式基金份额变动：赎回大于申购，规模缩水

本报告期内，基金总申购份额为75,066,915.11份，总赎回份额为130,410,261.36份，赎回份额远超申购份额，导致基金份额总额从2023年末的506,525,424.58份减少至2024年末的451,182,078.33份，减少了55,343,346.25份，缩水比例达10.93%。这反映出投资者对该基金的信心有所下降，可能与基金业绩表现不佳有关。

嘉实医疗保健股票型基金在2024年面临诸多挑战，业绩表现不佳导致份额和净资产下滑。不过，管理人对2025年市场和医药板块的展望相对乐观，若市场环境改善及投资策略调整有效，基金业绩或有改善可能。但投资者仍需密切关注基金的业绩表现、投资策略调整效果以及市场风险。

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