2025年3月28日，中国人保资产管理有限公司发布人保鑫盛纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额有所下降，净资产微跌，然而净利润却实现了显著增长。同时，基金的投资策略、业绩表现以及费用情况等方面也呈现出一定的特点。这些变化对于投资者来说，无疑是重要的决策参考依据。

主要财务指标：净利润暴增，可供分配利润为负

本期利润与已实现收益

2024年，人保鑫盛纯债A、C、E三类份额的本期利润分别为472,115.76元、195,902.61元、1.67元，相比2023年有大幅增长，增长率超1400%。本期已实现收益方面，A类份额为216,596.97元，C类份额为156,019.65元，E类份额为4.48元 。本期利润的大幅增长，主要得益于投资收益和公允价值变动收益的增加。

期末可供分配利润

2024年末，人保鑫盛纯债A、C、E三类份额的期末可供分配利润分别为 -2,384,208.90元、-18,053.71元、84.78元，均为负数或接近零 。这意味着基金在期末可用于分配给投资者的利润较少，对投资者的短期收益预期可能产生影响。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，人保鑫盛纯债A份额净值增长率为1.54%，C份额为1.16%，E份额自2024年11月19日成立至期末增长率为0.70%，而同期业绩比较基准收益率为4.98%（A、C份额对应）和1.97%（E份额对应） 。可以看出，该基金各类份额净值增长率均低于业绩比较基准，反映出基金在过去一年的投资表现未能达到预期的业绩目标。

净值增长率标准差

从净值增长率标准差来看，过去一年A、C份额的标准差均为0.12%，E份额为0.05% 。相对较低的标准差表明基金净值波动较小，风险相对可控，但也可能限制了基金获取更高收益的潜力。

投资策略与运作：债市波动中调整仓位

市场环境分析

2024年纯债整体延续强势表现，但债市波动明显。一季度收益率下行，二季度收益率曲线陡峭化，三季度大幅震荡，四季度重新走强 。同期转债市场大幅波动，经历两次深度回调。复杂的市场环境对基金的投资决策和运作带来了挑战。

基金投资策略

本基金全年久期水平相对平稳，转债方面逐步降低仓位 。在投资中主要基于对国家财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的动态跟踪，采用期限匹配下的主动性投资策略，包括类属资产配置策略、期限结构策略等多种投资管理手段，对债券市场变化进行预测和调整。

业绩表现归因：债券投资收益与公允价值变动

债券投资收益

2024年债券投资收益为665,505.98元，其中利息收入1,046,614.67元，买卖债券差价收入 -381,108.69元 。尽管买卖债券出现差价损失，但利息收入较高，对整体收益仍有一定支撑。

公允价值变动收益

2024年公允价值变动收益为295,398.94元，主要来自债券投资的公允价值变动 。这部分收益对基金本期利润的增长起到了积极作用，反映出基金资产在市场价格波动中实现了一定的增值。

宏观经济与市场展望：政策影响下的机遇与挑战

当前债市面临的宏观政策环境更趋复杂，尽管2024年四季度经济数据边际改善，但通胀、信用、就业等方面压力仍大 。预计宏观政策将因时因势而动，货币政策进一步宽松值得期待，债券收益率中枢仍有望下行，但绝对收益水平较低，汇率压力客观存在，市场不确定性增加。对于投资者而言，需要密切关注宏观经济和政策变化，合理调整投资策略。

基金费用：管理费、托管费有所下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为123,351.14元，相比2023年的192,827.84元有所下降 。基金管理费按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提，费用的下降可能与基金资产净值的变化有关。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为41,117.11元，低于2023年的64,275.90元 。托管费按前一日基金资产净值×0.10%的年费率计提，其下降趋势与管理费类似，反映出基金运营成本的一定程度降低。

交易费用与关联交易：无重大关联交易

应付交易费用

2024年末应付交易费用为3,725.00元，相比2023年末的2,412.50元有所增加 。这可能与基金在报告期内的交易活动有关，但整体金额相对较小，对基金运营影响不大。

关联交易

本报告期内，基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券及债券回购交易，也无应支付关联方的佣金 。与关联方进行银行间同业市场的债券(含回购)交易、转融通证券出借业务等均无重大关联交易事项，表明基金交易较为独立，不存在明显的关联方利益输送风险。

股票投资：无股票投资

本基金本报告期内未进行股票投资，期末也未持有股票 。这与基金的纯债投资策略相符，专注于债券市场，以控制风险并保持资产流动性，实现超越业绩比较基准的投资收益。

债券投资：国债与金融债为主

债券投资组合

期末基金债券投资公允价值为27,670,816.90元，占基金资产净值比例为88.81% 。其中，国家债券公允价值为10,373,964.33元，占比33.29%；金融债券公允价值为17,296,852.57元，占比55.51%，主要为政策性金融债 。债券投资组合以国债和金融债为主，有助于降低信用风险，保证资产的稳定性。

前五名债券投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，主要为国家开发银行债券和国债 。如20国开15公允价值为5,614,000.00元，占比18.02%；019733（24国债02）公允价值为3,159,244.82元，占比10.14% 。这些债券的选择体现了基金对债券信用质量和收益稳定性的追求。

持有人结构与份额变动：机构持有为主，份额下降

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为208户，其中机构投资者持有份额占比97.80%，个人投资者持有份额占比2.20% 。人保鑫盛纯债A类份额中，机构投资者持有29,159,214.62份，占该级别份额的98.44% 。机构投资者占据主导地位，其投资决策可能对基金的规模和运作产生较大影响。

基金份额变动

本报告期内，人保鑫盛纯债A类份额总申购83,616.76份，总赎回670,475.03份，期末份额为29,621,289.82份，相比期初有所下降；C类份额总申购19,653,946.49份，总赎回19,693,489.35份，期末份额为191,613.00份，同样呈下降趋势；E类份额自2024年11月19日起增加，本期申购2,039.24份，期末份额为2,039.24份 。整体来看，基金总份额从期初的30,439,303.95份下降至期末的29,814,942.06份，降幅约1.9%，反映出投资者对该基金的需求有所减少。

从业人员持有：占比极低

期末基金管理人的从业人员持有本基金的份额极少，对基金运作基本无影响 。如人保鑫盛纯债A份额，从业人员持有1,364.84份，占基金总份额比例为0.00%；C份额持有39.12份，占比0.02%；E份额持有10.59份，占比0.05% 。合计持有1,414.55份，占比0.00% 。这表明基金管理人从业人员对该基金的个人投资参与度较低。

风险提示

1. 业绩不达标的风险：基金份额净值增长率低于业绩比较基准，投资者可能无法获得预期收益。在2024年，A、C、E三类份额净值增长率均跑输业绩比较基准，未来若市场环境不利或投资策略调整不当，业绩可能持续不佳。
2. 单一投资者占比高的风险：机构投资者持有比例过高，单一投资者大额赎回可能对基金资产规模和运作产生重大影响。报告期内，机构投资者持有份额占比97.80%，若此类投资者大量赎回，可能导致基金资产规模大幅缩水，甚至触发基金合同终止等情形。
3. 宏观经济与政策风险：债市受宏观经济和政策影响较大，当前宏观政策环境复杂，通胀、信用、就业等压力可能导致债券市场波动加剧。货币政策、财政政策的调整可能影响债券收益率，进而影响基金收益。

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