2025年3月28日，中国人保资产管理有限公司发布人保鑫瑞中短债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额增长49%，净资产大增57%，净利润达754.07万元，基金管理费65.77万元。

主要财务指标：整体表现稳健，盈利能力增强

本期利润与资产净值增长显著

从主要会计数据和财务指标来看，2024年人保鑫瑞中短债债券A、C、E三类份额的本期利润分别为620.24万元、132.30万元和1.53万元 ，较上一年度有不同程度的变化。其中，A类份额本期利润增长23.87%，显示出较强的盈利能力提升。期末基金资产净值方面，A、C、E三类份额总计达到320,268,599.16元，较2023年末的204,335,265.56元增长了56.73%，表明基金资产规模实现了较大幅度的扩张。

份额净值增长率与业绩比较基准差异分析

基金份额净值增长率反映了基金的实际收益情况。2024年人保鑫瑞中短债债券A份额净值增长率为3.57%，C份额为3.30%，E份额自2024年11月14日成立至年末增长率为0.68%。然而，同期业绩比较基准收益率均高于各份额净值增长率，A、C份额业绩比较基准收益率为3.91%，E份额为0.84%。这表明基金在2024年虽取得了一定收益，但未跑赢业绩比较基准，可能与市场环境及投资策略的实施效果有关。

投资策略与业绩表现：把握债市机会，仍有提升空间

投资策略紧跟债市波动

2024年债市整体延续强势表现，一季度收益率下行，二季度收益率曲线陡峭化，三季度大幅震荡，四季度重新走强。本基金年初维持较高久期水平，随着债市赔率下降，二三季度缩短久期至中性偏低水平，并于十月积极防守反击，重新抬高久期水平，较好地把握了债市机会。这种根据市场变化灵活调整久期的策略，体现了基金管理人对市场的敏锐判断和积极应对。

业绩表现与市场环境关联紧密

尽管基金在投资策略上积极应对市场变化，但业绩表现仍受到市场波动的显著影响。如三季度债市大幅震荡，受非银负债端出现负反馈影响，信用债抛压明显，信用利差快速走扩，对基金净值造成一定压力。不过，全年来看，10Y国债收益率波动下行88BP至1.68%附近，3年期隐含评级AAA中短期票据收益率下行约97bp，为基金业绩提升提供了一定支撑。

费用分析：管理与托管费用稳定，占比合理

基金管理费与托管费情况

2024年当期发生的基金应支付的管理费为657,747.15元，较2023年的635,792.01元增长了3.45%；托管费为109,624.57元，较2023年的122,927.64元下降了10.82%。基金管理费按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提，托管费按前一日基金资产净值×0.05%的年费率逐日计提，费用计提方式符合行业惯例，且整体费用水平相对稳定，在合理范围内。

销售服务费略有变动

2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为5,389.07元，其中C类份额为5,388.87元，E类份额自2024年11月14日起新增0.20元。与2023年的3,347.35元相比，增长了60.99%，主要原因是2024年基金份额结构变化及E类份额的增设。

投资组合分析：债券投资主导，品种配置分散

资产组合以债券投资为主

期末基金资产组合中，固定收益投资占比高达87.16%，金额为294,073,568.69元，全部为债券投资，表明基金以债券投资为核心资产配置。买入返售金融资产占比5.93%，银行存款和结算备付金合计占比6.90%，其他各项资产占比0.01%，资产配置结构较为稳定，符合债券型基金的特点。

债券品种配置多元化

按债券品种分类，中期票据公允价值占比最高，达51.57%，金额为165,165,539.00元；企业债券占比35.33%，金额为113,140,830.70元；金融债券占比4.22%，金额为13,510,055.89元；国家债券占比0.70%，金额为2,257,143.10元。多元化的债券品种配置有助于分散风险，但需关注不同债券品种的信用风险和市场波动对基金净值的影响。

持有人结构与份额变动：机构持有为主，份额增长明显

持有人结构以机构投资者为主

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有份额占比88.21%，达246,202,195.47份；个人投资者持有份额占比11.79%，为32,913,392.68份。其中，人保鑫瑞中短债债券A类份额机构投资者持有比例高达97.77%，C类份额个人投资者持有比例为93.69%，E类份额机构投资者持有比例为99.19%。机构投资者的大量持有表明对基金投资策略和管理能力的认可，但也需关注机构投资者大额赎回可能带来的流动性风险。

基金份额增长显著

开放式基金份额变动数据显示，本报告期内，人保鑫瑞中短债债券A申购份额为112,160,804.89份，赎回份额为9,114,357.01份；C申购份额为13,209,436.93份，赎回份额为35,113,975.26份；E类份额自2024年11月14日起申购份额为13,184,028.98份，赎回份额为10,258.79份。整体来看，基金总份额从2023年末的184,799,908.41份增长至2024年末的279,115,588.15份，增长了49.95%，显示出市场对该基金的关注度和认可度有所提升。

风险与展望：关注市场波动，把握潜在机会

市场风险因素分析

尽管基金在2024年取得了一定的业绩增长，但面临的市场风险不容忽视。从利率风险来看，市场利率的波动会影响债券价格和基金净值，若市场利率上升，债券价格可能下跌，导致基金资产净值下降。信用风险方面，虽然基金投资于具有良好信用等级的证券，但仍需关注债券发行人的信用状况变化，如企业经营不善、财务状况恶化等可能导致违约风险增加。此外，宏观经济环境的不确定性、政策调整以及外部冲击等因素，都可能对基金业绩产生影响。

管理人展望与策略调整

管理人认为，考虑到新旧动能转换期的时代背景未发生根本性变化，货币政策进一步宽松值得期待，债券收益率中枢仍有望下行。但当前绝对收益水平较低，汇率压力客观存在，监管等各类政策可能带来机构行为和风险偏好的变化，全年波动或有所加大。未来运作中，基金将以严控风险为第一要务，专注于挖掘受益于国企改革和行业集中度提升的央企产业债，辅以具备行业绝对竞争力、景气度有所改善、融资环境顺畅的其他产业主体，并在胜率足够高的时候进行利率债交易增厚，以追求稳健的净值增长。同时，持续关注资金面、通胀水平、关税政策带来的冲击、国内稳增长政策出台的节奏和力度、潜在的金融监管政策等因素对市场的影响，及时调整投资策略，应对市场变化。

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