鹰眼预警：比亚迪经营活动净现金流/净利润比值持续下滑
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月25日，比亚迪发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润为402.54亿元，同比增长34%；扣非归母净利润为369.83亿元，同比增长29.94%；基本每股收益13.84元/股。
公司自2011年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为157.81亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利39.74元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对比亚迪2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7771.02亿元，同比增长29.02%；净利润为415.88亿元，同比增长32.68%；经营活动净现金流为1334.54亿元，同比下降21.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为445.86%，80.72%，34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 166.22亿 | 300.41亿 | 402.54亿 |
| 归母净利润增速 | 445.86% | 80.72% | 34% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为1146.42%，82.01%，29.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 156.38亿 | 284.62亿 | 369.83亿 |
| 扣非归母利润增速 | 1146.42% | 82.01% | 29.94% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动29.02%，销售费用同比变动56.7%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4240.61亿 | 6023.15亿 | 7771.02亿 |
| 销售费用（元） | 150.61亿 | 252.11亿 | 240.85亿 |
| 营业收入增速 | 96.2% | 42.04% | 29.02% |
| 销售费用增速 | 147.64% | 67.4% | 56.7% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长32.35%，营业成本同比增长27.66%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 82.46% | 10.83% | 32.35% |
| 营业成本增速 | 87.14% | 36.59% | 27.66% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长32.35%，营业收入同比增长29.02%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 82.46% | 10.83% | 32.35% |
| 营业收入增速 | 96.2% | 42.04% | 29.02% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长29.02%，经营活动净现金流同比下降21.37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4240.61亿 | 6023.15亿 | 7771.02亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1408.38亿 | 1697.25亿 | 1334.54亿 |
| 营业收入增速 | 96.2% | 42.04% | 29.02% |
| 经营活动净现金流增速 | 115.13% | 20.51% | -21.37% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为7.95、5.41、3.21，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1408.38亿 | 1697.25亿 | 1334.54亿 |
| 净利润（元） | 177.13亿 | 313.44亿 | 415.88亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 7.95 | 5.41 | 3.21 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.44%，同比增长4.61%；净利率为5.35%，同比增长2.84%；净资产收益率（加权）为26.05%，同比增长6.76%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期20.21%下降至19.44%，销售净利率由去年同期5.2%增长至5.35%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.04% | 20.21% | 19.44% |
| 销售净利率 | 4.18% | 5.2% | 5.35% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为74.64%，同比下降4.14%；流动比率为0.75，速动比率为0.51；总债务为329.68亿元，其中短期债务为247.1亿元，短期债务占总债务比为74.95%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.43、0.32、0.29，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.43 | 0.32 | 0.29 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.42、0.37、0.27，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 431.85亿 | 819.71亿 | 141.78亿 |
| 流动负债（元） | 2179.3亿 | 4036.9亿 | 4527.43亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.2 | 0.2 | 0.03 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为39.7亿元，较期初变动率为79.38%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 22.15亿 |
| 本期预付账款（元） | 39.74亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长79.38%，营业成本同比增长27.66%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 303.79% | -73.06% | 79.38% |
| 营业成本增速 | 87.14% | 36.59% | 27.66% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为36.2亿元，较期初变动率为31.11%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 27.58亿 |
| 本期其他应收款（元） | 36.16亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.79%、0.91%、0.98%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 19.1亿 | 27.58亿 | 36.16亿 |
| 流动资产（元） | 2408.04亿 | 3021.21亿 | 3705.72亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.79% | 0.91% | 0.98% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.52，同比增长4.63%；存货周转率为6.15，同比增长4.52%；总资产周转率为1.06，同比增长3.49%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为225.4亿元，较期初增长47.55%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 152.74亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 225.36亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为240.9亿元，同比增长56.7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 150.61亿 | 252.11亿 | 240.85亿 |
| 销售费用增速 | 147.64% | 67.4% | 56.7% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为186.4亿元，同比增长38.5%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 100.07亿 | 134.62亿 | 186.45亿 |
| 管理费用增速 | 75.25% | 34.52% | 38.5% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长38.5%，营业收入同比增长29.02%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 96.2% | 42.04% | 29.02% |
| 管理费用增速 | 75.25% | 34.52% | 38.5% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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