鹰眼预警：国航远洋销售毛利率较为波动
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月24日，国航远洋发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为9.36亿元，同比增长5.12%；归母净利润为2266.32万元，同比增长812.45%；扣非归母净利润为1974.87万元，同比增长237.99%；基本每股收益0.0412元/股。
公司自2022年11月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为5554.07万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国航远洋2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.36亿元，同比增长5.12%；净利润为2221.39万元，同比增长870.24%；经营活动净现金流为9628.77万元，同比下降40.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.9亿元、229万元、0.2亿元，同比变动分别为-48.96%、-98.78%、870.24%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.88亿 | 228.95万 | 2221.39万 |
| 净利润增速 | -48.96% | -98.78% | 870.24% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.12%，营业成本同比下降5.53%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.58亿 | 8.91亿 | 9.36亿 |
| 营业成本（元） | 8.78亿 | 7.9亿 | 7.46亿 |
| 营业收入增速 | -19.48% | -23.1% | 5.12% |
| 营业成本增速 | -12.16% | -10.04% | -5.53% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.12%，经营活动净现金流同比下降40.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.58亿 | 8.91亿 | 9.36亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.65亿 | 1.61亿 | 9628.77万 |
| 营业收入增速 | -19.48% | -23.1% | 5.12% |
| 经营活动净现金流增速 | -40.93% | -55.78% | -40.34% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.6亿元、1.6亿元、1亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.65亿 | 1.61亿 | 9628.77万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.34%，同比增长79.14%；净利率为2.37%，同比增长822.96%；净资产收益率（加权）为1.67%，同比增长827.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为24.22%、11.35%、20.34%，同比变动分别为-20.68%、-53.12%、79.14%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 24.22% | 11.35% | 20.34% |
| 销售毛利率增速 | -20.68% | -53.12% | 79.14% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.35%增长至20.34%，存货周转率由去年同期29.12次下降至21.27次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 24.22% | 11.35% | 20.34% |
| 存货周转率（次） | 28.31 | 29.12 | 21.27 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.01%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 9.58% | 0.12% | 1.01% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为93.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 7758.67万 | 286.8万 | 2072.34万 |
| 净利润（元） | 1.88亿 | 228.95万 | 2221.39万 |
| 非常规性收益/净利润 | 3388.75% | 125.27% | 93.3% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为78.24%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 32.27% | 31.48% | 78.24% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.15%，同比增长62.4%；流动比率为1.08，速动比率为1.02；总债务为11.06亿元，其中短期债务为2.95亿元，短期债务占总债务比为26.63%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动62.4%，资产负债率增长至65.15%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初资产负债率 | 40.12% |
| 本期资产负债率 | 65.15% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.55、0.35、0.16，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.59亿 | 8050.46万 | 768.56万 |
| 流动负债（元） | 7.48亿 | 4.59亿 | 4.78亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.35 | 0.18 | 0.02 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.5亿元，较期初变动率为1476.42%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 933.42万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.47亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.12%、1.95%、23.23%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 941.42万 | 933.42万 | 1.47亿 |
| 流动资产（元） | 8.44亿 | 4.8亿 | 6.33亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.12% | 1.95% | 23.23% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为495.3万元，较期初变动率为529.01%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 78.75万 |
| 本期其他应付款（元） | 495.35万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.65，同比增长35.12%；存货周转率为21.27，同比下降26.95%；总资产周转率为0.3，同比下降17.46%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为21.27，同比大幅下降26.95%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 28.31 | 29.12 | 21.27 |
| 存货周转率增速 | 19.15% | 2.85% | -26.95% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.46，0.37，0.3，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.46 | 0.37 | 0.3 |
| 总资产周转率增速 | -35.15% | -19.52% | -17.46% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为25.5亿元，较期初增长180.9%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 9.09亿 |
| 本期固定资产（元） | 25.53亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.47、0.98、0.37，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.58亿 | 8.91亿 | 9.36亿 |
| 固定资产（元） | 7.9亿 | 9.09亿 | 25.53亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.47 | 0.98 | 0.37 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.11%、1.29%、1.36%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1286.31万 | 1148.42万 | 1276.81万 |
| 营业收入（元） | 11.58亿 | 8.91亿 | 9.36亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.11% | 1.29% | 1.36% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.6亿元，同比增长152.48%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 5545.46万 | 2516.8万 | 6354.28万 |
| 财务费用增速 | -31.86% | -54.62% | 152.48% |
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