申万宏源：“四月决断”的市场影响 25Q2防御思维占优阶段_热点

申万宏源：“四月决断”的市场影响 25Q2防御思维占优阶段

创始人

2025-03-25 08:17:28

短期调整触发的因素：“四月决断”临近，经济和A股一季报迎来验证期。中美对弈关键窗口临近，美对华再加征关税担忧增加。科技新催化空窗期，谨慎叙事出现（大模型进步偏慢，应用落地偏慢），科技消化性价比问题。

讨论“四月决断”的4个关键影响因素：业绩验证期，AI行情可能向有业绩支撑的算力收缩。顺周期预期偏低，4月经济验证的边际影响可能有限。4月2日前后“利空出尽”效应有限，4月后仍是中美对弈关键窗口。AI投资是“大模型和算力相互促进，支撑应用突破”螺旋式催化的过程，短期“暂时没有爆款应用，但爆款出现有必然性”的叙事下，AI行情仍是安全的，还不到中级别调整的阶段。

二季度防御思维占优阶段，看好高股息有“绝对+”相对收益。维持中期科技产业趋势占优的判断，科技中级别调整的窗口未到。继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能、低空经济的投资机会。港股A股化进行时，港股高股息和港股互联网在各自风格中都是更优选择。

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