（来源：金信基金）

上周债券长端利率先上后下，10年期国债活跃券的收益率周中高点为触及1.9%左右，后下行至1.8%-1.85%区间震荡，30年国债收益率周中高点接近2.15%。资金面整体先紧后松，央行全周公开市场操作转为净投放，周三尾盘开始资金转松，非银融资成本回落至1.8%以下，同业存单收益率有所回落，1年期国股存单发行利率降至1.93%左右。

目前市场整体博弈情绪较强，资产价格波动加大。一方面，近期经济基本面数据有部分分项企稳，经济数据中制造业相关指标表现尚可，消费和投资增速有所回升，但通胀及其他需求端数据依旧弱势，基本面依旧在磨底阶段，经济好转趋势仍需进一步验证，债券市场中长期转向的风险尚可控；另一方面，央行态度整体中性，净投放与净回笼交替，银行间资金整体保持充裕，但目前大行负债端依旧不稳，资金价格下行幅度有制约，预计长端利率回到前期快速下行状态的概率也比较小。

近期长端利率波动加大，多空分化，同时股债跷跷板特征持续存在，影响因素较多，长债交易的盈利难度提升。相比之下，短端资产表现相对更好，资金面企稳带来中短端资产也逐步企稳。上周跨季资金价格在可控范围之内，本周机构即将陆续跨月，预计资金中枢维持相对稳定，跨月流动性风险可控，同时，本周存单到期及政府债缴款规模不小，存在一定流动性缺口，可以适时把握存单等短期资产的配置机会。

信用债方面，上周整体表现好于利率债，中短期信用品种表现好于长期品种，短端城投债收益率下行6-8BP领涨，二永债下行幅度也较大，整体收益率曲线走陡。中短期信用资产依旧是较稳的选择，同时继续关注中长期信用债的配置价值。

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