3月23日，阿里拍卖平台完成一笔备受瞩目的券商股权交易。浙商证券经过156轮激烈竞价，最终以5704.2万元总价竞得国都证券3000万股无限售流通股，较4579.2万元起拍价溢价24.57%。至此，浙商证券总持股比例为34.76%，耗资总额达51.85亿元。

此次交易是浙商证券战略布局的重要一步。自2023年12月启动收购计划以来，浙商证券已通过多轮交易逐步构建控股地位：2024年3月，以28.3亿元受让重庆信托等5家股东合计持有的国都证券19.15%股份，成为第一大股东；2024年5—6月，以22.98亿元摘得国华能源持有的国都证券7.69%股份及同方创投、嘉融投资持有的国都证券7.41%股份。

截至此次竞拍前，浙商证券累计斥资51.28亿元，持股比例达34.25%，平均成本约2.57元/股。本次以1.90元/股的价格成交价，较3月21日国都证券收盘价溢价11.85%，较前期收购成本折价26.07%。

接近浙商证券的知情人士透露，浙商证券当前持股比例已显著领先其他主要股东，战略目标已基本达成。此次竞拍主要基于成本优化考量，若起拍单价过高则缺乏参与价值。数据显示，浙商证券前三次收购的平均成本为2.57元/股，本次交易后整体持股成本将进一步摊薄。

市场分析指出，本次交易折射出券商股权市场的结构性分化。一方面，控股权转让持续溢价成交，民生证券、长江证券等案例均以高估值完成交易；另一方面，少数股权流动性显著不足。根据《证券公司行政许可审核工作指引第10号》规定，司法拍卖取得的股权需锁定3—4年，叠加当前券商上市难度加大，导致专业机构参与一些股权拍卖的意愿低迷。典型案例为2024年9月渤海证券1.37亿股股权第三次流拍，尽管起拍价较评估价折价三成，但仍无人问津。

值得注意的是，浙商证券原持有的国都证券股份已处于5年锁定期，本次竞拍的股份大概率延续相同锁定安排。知情人士表示，锁定期并非公司决策重点，价格优势才是核心考量。其他4名竞拍者则可能基于对浙商证券入主后国都证券发展前景的看好参与竞争。

业内人士认为，此次交易反映出头部券商通过司法拍卖获取优质资产的策略灵活性。在当前市场环境下，控股权溢价与少数股权折价并存的现象或将持续，未来券商股权市场的结构性特征料将更加显著。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）