2025年3月21日，恒生科技指数盘中再度大幅下跌超3.5%，连续三个交易日，恒生科技累计下跌近7%，自高点6100点回落至5600点左右。截止目前，恒生科技指数年内累计上涨仍超26%，短期技术性回调压力较大。

【天弘基金解读：短期为何回调？】

原因1：业绩期接近尾声，获利了结情绪浓厚

当前，除美团外，大部分科技公司已经发布Q4业绩。Q4主要反应了去年末最后一个季度的情况，结合彼时经济基本面来看，大部分上市公司业绩表现仍然符合预期。不过投资人显然更为关注管理层对于2025年整体展望及指引情况。腾讯业绩算是个分水岭，尽管财务数据表现亮眼，但是管理层对于全年capex指引略显保守，全年1000亿左右的资本开支显然低于市场对于AI全面爆发带来的资本开支大幅上修预期。业绩之后股价表现也不及阿里巴巴发布业绩之后。

原因2：政策与外围扰动，加大恒生科技指数高位波动

国内 3 月 LPR 利率维持不变，叠加美联储推迟降息，流动性宽松预期落空；特朗普关税政策发酵亦加剧全球贸易摩擦担忧，外资主导的港股市场情绪更易受冲击。不过相比其他市场而言，港股本轮行情受DeepSeek及内生估值修复预期支撑，已经显著优于纳斯达克表现。

【后市展望：长期配置价值凸显】

天弘基金指出，南下资金不改热情，中美科技股估值平权仍在持续。年初至今，南下资金累计净流入接近4000亿，相当于2024年的一半。港股通开通至今，南下累计净流入资金约为4万亿港元，南下持股比例持续攀升，影响力在持续扩大。在港股整体疲弱的这几年间，其实也有很多公司持续创下历史新高，或接近回到历史新高。南向资金增配趋势未改，且恒生科技指数成分股涵盖智能驾驶、半导体等 “新质生产力” 核心领域，估值消化后仍具配置价值。

恒生科技作为高度波动的资产，在短期快速上涨后始终存在回调需求。不过，我们倾向于认为港股此轮行情并未走完。DeepSeek推动的人工智能板块演绎有望重复美股2023年到2024年的行情，从硬件到软件，从应用到生态，中国科技公司已经开始全面布局，我们期待未来几个季度，上市公司业绩中来自AI的贡献将逐步提升。

看好港股科技的投资者可上支付宝APP搜索：天弘恒生科技指数基金（C类：012349；A类：012348）

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。上述提及成分股仅作展示，不做个股推介。