摘要

2025年1-2月，绿色债券发行金额同比大幅增长；从券种来看，当月绿色金融债发行金额最大，绿色债务融资工具发行数量最多；绿色债券募集资金投向最多的仍是清洁能源领域；具有发行成本优势的新发绿色债券占比超七成。二级市场方面，绿色债券成交金额、成交数量和交易活跃度均呈同比有所下降。

一、绿色债券一级市场

（一）绿色债券发行金额同比大幅增长

2025年1-2月，绿色债券市场新增59支“贴标”[1]绿色债券（详见附表1），同比增长47.50%；绿色债券发行金额合计1336.04亿元，同比增长2.42倍。其中，碳中和债券发行数量18支，同比增长80.00%，占绿债比例为30.51%；碳中和债发行金额223.50亿元，同比增长68.64%，占绿债比例16.73%。

从绿色债券各券种发行情况来看，1-2月共发行绿色金融债7支，发行金额为827.30亿元，占全部绿色债券的61.92%，发行金额居于各券种首位；绿色债务融资工具发行数量为35支，发行金额337.79亿元，占比25.28%；绿色公司债发行数量15支，发行金额158.55亿元，占比11.87%；绿色企业债发行数量2支，发行金额12.40亿元，占比0.93%。

从绿色债券各券种发行金额环比变化情况来看，1-2月绿色金融债、绿色债务融资工具、绿色公司债的发行金额同比均呈现不同程度增长。其中，绿色金融债和绿色公司债增长幅度较大，分别为16.47倍和3.58倍，绿色债务融资工具增幅为18.60%，仅绿色企业债发行金额同比下降，降幅为47.01%（见图表2）。

2025年以来，我国绿色金融债发行规模已经超过800亿元，也带动我国绿色债券发行总额大幅增长。其中，中国农业银行发行2支绿色金融债券，发行金额合计600亿元，民生银行首次发行100亿绿色金融债券。

（二）募集资金投向最多的仍是清洁能源领域

按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（银发〔2021〕96号）二级目录的九个主要领域，新世纪评级对绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资金投向进行了统计[2]。2025年1-2月，募集资金投向共涉及八个种类，在公开募集资金用途的绿色债券中，资金投向最多的领域仍是清洁能源，占比为45.70%；资金投向第二和第三位分别是绿色交通和可持续建筑，占比分别为23.87%和11.03%。

（三）具有发行成本优势的新发绿色债券占比超七成

将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较，2025年1-2月新发行的绿色债券中，有可比债券的共32支，其中具有发行成本优势的有24支，占比75.00%，同比下降5.95个百分点。“国新融资租赁有限公司2025年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）”的发行成本优势最显著，为116.67BP（详见附表2）。

二、绿色债券二级市场[3]

（一）绿色债券成交金额同比下降

截至2025年2月末，中国境内绿色债券市场存量绿色债券总额约为21152.71亿元，较上年末增长1.00%；除绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为18105.59亿元，较上年末增长1.45%。

2025年1-2月，存续绿色债券月度成交金额为1178.59亿元，同比下降40.68%。具体来看，绿色债务融资工具成交金额为537.82亿元，同比下降7.16%；绿色金融债成交金额为522.40亿元，同比下降46.87%；绿色公司债成交金额66.21亿元，同比下降73.36%；企业债成交金额为52.16亿元，同比下降70.35%。

（二）绿色债券成交数量和交易活跃度均呈同比有所下降

2025年1-2月，绿色债券二级市场成交数量共计798支，同比下降8.17%；存续绿色债券的平均交易活跃度为37%，同比下降3个百分点。

三、绿色债券市场相关政策及动态

1月17日，国家金融监督管理总局和中国人民银行联合发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》（金办发〔2025〕15号，简称《实施方案》）。《实施方案》旨在全面贯彻党的二十大和二十届三中全会精神，落实中央金融工作会议关于做好金融“五篇大文章”的重要部署及有关要求，引导银行业保险业大力发展绿色金融，加大对绿色、低碳、循环经济的支持，防范环境、社会和治理风险，提升自身的环境、社会和治理表现。《实施方案》共四部分24条措施，重点工作任务包括加强重点领域的金融支持、完善绿色金融服务体系、推进资产组合和自身运营低碳转型、增强金融风险防控能力和深化绿色金融机制建设。

2月7日，证监会发布了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），《实施意见》旨在深入贯彻党和国家的部署要求，积极发挥资本市场功能，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，更好服务经济社会高质量发展。《实施意见》提出了八部分共18条措施，围绕绿色金融，提出了丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系的总体要求，具体包括完善资本市场绿色金融标准体系，丰富资本市场绿色金融产品。

2月20日，财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》（以下简称《框架》），为未来财政部在境外发行中国绿色主权债券奠定基础。《框架》阐述了绿色主权债券发行的背景以及绿色主权债券发行的四个核心要素，形成了较为完善的绿色主权债券发行机制。《框架》的发布，有助于彰显中国支持可持续绿色发展的决心，丰富国际金融市场高质量绿色债券品种，带动更多中资发行体发行绿色债券，进一步吸引各类投资者参与绿色金融市场。

以下为附表

[1] 贴标绿色债券是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。

[2] 绿色金融债通常在定期（季度、半年度和年度）资金使用专项报告中披露发行主体募集资金实际投向，无法在发行时准确确定；绿色资产支持证券大多为基础资产属于绿色产业领域，不涉及募集资金用途。

[3] 二级市场部分不统计绿色资产支持证券。

 作者：新世纪评级绿色认证部