营收稳健增长，市场拓展成效显著

飞龙股份2024年实现营业收入47.23亿元，同比增长15.34%。从业务板块来看，热管理部件业务作为公司核心业务，营收47.05亿元，占比99.61%，同比增长15.61%，为营收增长的主要驱动力。其中，发动机热管理节能减排部件营收22.45亿元，同比增长19.40%，受益于混动车型市场渗透率提升和出口需求增长；新能源、氢燃料电池和5G工业液冷及光伏系统冷却部件与模块营收5.26亿元，同比增长40.44%，得益于前期布局优势，在多领域实现突破。

分地区来看，国外直接销售增长显著，营收26.04亿元，同比增长33.31%，反映出公司海外市场拓展战略取得积极成效。国内销售营收18.93亿元，与去年基本持平。

盈利水平提升，净利润增长超25%

归属于上市公司股东的净利润为3.30亿元，同比增长25.92%。扣除非经常性损益的净利润为3.50亿元，同比增长40.06%。这主要得益于公司营收的增长以及有效的成本控制。公司毛利率保持稳定，整体毛利率为21.54%，较去年微增0.21个百分点。其中，发动机热管理重要部件毛利率为21.91%，发动机热管理节能减排部件毛利率为21.73%，新能源、氢燃料电池和5G工业液冷及光伏系统冷却部件与模块毛利率为18.97%。

基本每股收益为0.5735元，同比增长13.75%；扣非每股收益为0.6085元，同比增长39.93%，显示出公司盈利能力的增强，为股东创造了更高的价值。

费用有增有减，关注财务费用大幅变动

1. 销售费用：2024年销售费用为1.09亿元，同比增长24.32%。主要原因可能是随着公司业务拓展，市场推广、销售渠道建设等方面的投入增加，以支持营收的增长。
2. 管理费用：管理费用为3.11亿元，同比增长24.68%。职工薪酬、折旧费等各项费用的增加，反映出公司在管理运营方面的投入加大，以适应公司业务规模的扩张。
3. 财务费用：财务费用为 -2084.66万元，同比下降736.88%，主要是汇兑收益增加所致。这一变化对公司利润产生了积极影响，但汇兑收益具有一定不确定性，需关注汇率波动对公司未来财务费用的影响。
4. 研发费用：研发费用为2.72亿元，同比增长13.09%。公司持续投入研发，以提升产品竞争力，推进产品向“高、精、尖”发展，布局新能源热管理赛道。

研发投入加大，人员结构优化

公司重视研发投入，2024年研发投入金额为2.72亿元，占营业收入比例为5.76%。研发人员数量为575人，占比10.53%，较去年有所增加。其中，本科及硕士学历研发人员占比提升，本科研发人员从218人增至235人，硕士从32人增至48人，反映出公司研发团队素质的提升。

从研发项目来看，公司积极开展新型电子泵气液双向冷却系统开发等项目，旨在增强市场竞争力，开拓新市场。

现金流状况分析

1. 经营活动现金流：经营活动现金流入小计47.21亿元，同比增长5.30%；现金流出小计43.40亿元，同比增长4.14%；经营活动产生的现金流量净额为3.81亿元，同比增长20.63%。表明公司核心业务的现金创造能力增强，经营状况良好。
2. 投资活动现金流：投资活动现金流入小计9.76亿元，同比增长84865.23%，主要是公司使用资金做现金管理，部分资金尚未到期赎回；现金流出小计11.80亿元，同比增长163.31%；投资活动产生的现金流量净额为 -2.04亿元，同比减少54.31%。投资活动现金流量的大幅变动，反映出公司在资金运用和投资策略上的调整。
3. 筹资活动现金流：筹资活动现金流入小计2.98亿元，同比下降81.73%；现金流出小计5.04亿元，同比下降60.43%；筹资活动产生的现金流量净额为 -2.06亿元，同比下降157.44%。主要原因是上期向特定对象发行股票募集资金7.8亿元，本期筹资规模相对减少。

风险提示

1. 市场结构调整风险：传统燃油车市场受“双碳”战略及能源转型影响持续收缩，公司传统业务占比较大，面临新能源替代的结构性挑战。尽管公司积极布局新能源赛道，但仍需关注传统业务下滑对整体业绩的影响。
2. 原材料价格波动风险：公司生产所用主要原材料价格存在市场波动，可能对生产和经营带来一定影响。虽然公司采取了多种应对措施，但原材料价格波动仍可能对成本控制和盈利能力产生冲击。
3. 市场竞争风险：全球热管理市场竞争激烈，企业面临技术升级与成本管控双重压力。公司需持续投入研发，提升产品竞争力，同时优化成本结构，以应对竞争挑战。
4. 国际贸易环境风险：公司产品出口收入占比较高，国际贸易环境变化可能对公司业务产生影响。如国际经济形势不利、贸易摩擦升级等，可能影响公司海外市场份额和盈利能力。
5. 汇率波动风险：随着国际贸易收入占比提升，汇率波动风险相应增加。人民币升值可能给公司国际市场开拓和汇兑结算带来不利影响，尽管公司采取了一些应对措施，但汇率波动仍具有不确定性。

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