近日，大华继显发布首份覆盖水滴公司(WDH.US)研报，指出水滴公司凭借强大的品牌价值积累起庞大的用户基础，并通过深度挖掘用户全生命周期价值实现可持续增长。依托自主研发技术，公司持续提升运营效率并优化整体利润率。考虑到其估值吸引力、不断提升的股东回报及充裕的净现金储备，下行风险有限。给予水滴公司"买入"评级，目标价2.20美元。

2024年第四季度，水滴公司净营业收入6.87亿元，Q4营业费用占收比45.1%，归母净利润9962万元，实现连续12个季度盈利。2024全年，水滴公司净营业收入27.72亿元，归母净利润3.68亿元，同比增长119.8%。

随着保险业务首年规模保费的持续增长以及成本管理的持续优化，大华继显研报预计，2023-2028年水滴公司净利润五年复合增长率目标可达25.0%。

大华继显分析，在逐渐降低对第三方获客渠道的依赖后，水滴保险业务板块的营业利润率稳定在20%以上。同时，非保险业务亏损有望持续收窄，数字临床试验解决方案业务的结构优化将进一步推动效率提升。大华继显分析师认为，这些举措将共同推动水滴公司整体利润率改善。

作为行业内最早布局AI大模型的公司，水滴公司创业以来坚持科技驱动，每年投入约3亿元人民币用于研发，沉淀了百余项技术专利，构建了覆盖保险全场景的大模型应用体系。近期，水滴公司引入DeepSeek模型，大幅增强垂直服务场景应用能力。

水滴在大模型应用上主要围绕两方面展开：一是推出AI保险助手，为保险服务人员进行赋能；二是升级AI保险专家，为用户提供保险产品咨询和规划等服务，比如在客服场景已经上线AI保险客服“保小慧”，能够7*24h及时响应用户需求，全年预计可减少50%问题流转率，服务效率提高50%。

大华继显研报显示，水滴公司运用自主研发的AI技术与多维数据洞察，在获客、销售转化、客户运营及风控等环节实现智能化升级。持续的研发投入将强化AI驱动的精细化运营，提升运营杠杆与销售转化效率。

近期股价上涨后，大华继显认为水滴公司当前估值仍处于低位，是值得布局的中国保险科技板块的高性价比标的。2025年水滴公司预期市净率仅为0.74倍，较其三年历史均值低0.4个标准差，与全球互联网保险经纪同业相比，水滴当前估值仍被明显低估。