事件概述:

3月14日，保险板块表现强劲。截至收盘，A股保险指数收涨5.44%，其中天茂集团和新华保险均涨停；中国太保、中国人寿、中国人保、中国平安分别上涨7.71%、5.83%、5.26%、4.56%。与此同时，港股保险股也迎来大涨。

分析与判断:

►负债端改善信号显现。

新华保险、太保寿险公告保费数据，今年前2个月累计原保费收入分别同比增长29.1%、9.1%，相比去年同期增速显著改善。与此同时，根据中国基金报，近期新华保险、人保财险等多家保险机构积极接入DeepSeek大模型，利用AI技术优化营销推广、客户沟通和智能理赔等流程，用户体验和业务效率有望提升。

负债端成本下降趋势下，资产端“利差损”压力缓解。根据金监局及财联社报道，监管层自2023年起持续引导行业下调保险产品预定利率，普通型人身险预定利率从3.5%逐步降至2.5%，分红险和万能险的保底利率也同步下调，险企资产端的压力有所缓解。

►资产端权益投资部分受益于A股港股市场回暖。

近日央行等部门释放多重政策利好：3月13日央行明确实施适度宽松的货币政策；3月14日金管局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费；国新办将于3月17日举行提振消费的新闻发布会。在当前国内宏观经济复苏稳步向前、稳增长政策逐步出台的背景下，市场做多情绪逐渐聚拢，有助于权益市场向上反弹，利好险企权益类资产收益。根据金监局披露，截至2024年末，人身险资金运用余额30.0万亿元，其中股票2.3万亿元，占比7.57%，同比增长28.29%。与此同时，监管也在不断加大险资入市支持力度，例如金监局近期批复新增600亿保险资金长期投资改革试点。作为具备长期投资属性的耐心资本进入资本市场，险资或可与资本市场形成良性互动。

投资建议:

估值方面，截至3月14日，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保的PEV估值分别为0.80x、0.66x、0.62x、0.56x，处于2016年以来的28.4%、28.9%、41.6%、30.9%分位水平，交易层面上具备安全垫。资负共振下我们继续看好保险板块的投资价值，推荐资产端弹性更大的新华保险和中国人寿，以及负债端经营稳健的中国太保和中国平安。

风险提示

监管政策变动风险；资本市场波动风险；经济增长不及预期。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：罗惠洲

分析师执业编号：S1120520070004

证券研究报告：《【华西非银】配置保险：攻守兼备》

报告发布日期：2025年3月15日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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