鹰眼预警：华发股份营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月15日，华发股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为599.92亿元，同比下降16.84%；归母净利润为9.51亿元，同比下降48.24%；扣非归母净利润为6.61亿元，同比下降24.47%；基本每股收益0.35元/股。
公司自2004年2月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为78.08亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.04元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华发股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为599.92亿元，同比下降16.84%；净利润为14.05亿元，同比下降59.46%；经营活动净现金流为159亿元，同比下降68.54%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为599.9亿元，同比下降16.85%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 604.47亿 | 721.45亿 | 599.92亿 |
| 营业收入增速 | 17.97% | 19.35% | -16.85% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-18.31%，-29.58%，-48.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 26.1亿 | 18.38亿 | 9.51亿 |
| 归母净利润增速 | -18.31% | -29.58% | -48.24% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.32%，同比下降21.07%；净利率为2.34%，同比下降51.25%；净资产收益率（加权）为4.39%，同比下降54.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.15%、18.14%、14.32%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.15% | 18.14% | 14.32% |
| 销售毛利率增速 | -21.91% | -9.99% | -21.07% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.07%，4.8%，2.34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 8.07% | 4.8% | 2.34% |
| 销售净利率增速 | -11.59% | -40.48% | -51.25% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.15%，9.66%，4.39%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 14.15% | 9.66% | 4.39% |
| 净资产收益率增速 | -20.51% | -31.73% | -54.56% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.64%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.79% | 1.22% | 0.64% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为98.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 18.05亿 | 13.88亿 | 13.79亿 |
| 净利润（元） | 48.78亿 | 34.65亿 | 14.05亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 52.1% | 40.06% | 98.2% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为33.65%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | 3136.46万 | 4.1亿 | 4.73亿 |
| 净利润（元） | 48.78亿 | 34.65亿 | 14.05亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | 0.64% | 11.82% | 33.65% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为70.26%，同比下降0.82%；流动比率为1.99，速动比率为0.58；总债务为1253.89亿元，其中短期债务为235.21亿元，短期债务占总债务比为18.76%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.3 | 0.23 | 0.19 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长14.27%，营业成本同比增长-12.96%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -7.67% | -52.61% | 14.27% |
| 营业成本增速 | 26.95% | 22.36% | -12.96% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.37%、0.46%、0.48%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 12.85亿 | 17.67亿 | 16.75亿 |
| 流动资产（元） | 3517.03亿 | 3871.06亿 | 3490.34亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.37% | 0.46% | 0.48% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为42.94，同比下降26.22%；存货周转率为0.2，同比下降13.7%；总资产周转率为0.14，同比下降18.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为77.52，58.19，42.94，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 77.52 | 58.19 | 42.94 |
| 应收账款周转率增速 | -67.96% | -24.93% | -26.22% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为20.74、14.25、11.46，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 604.47亿 | 721.45亿 | 599.92亿 |
| 固定资产（元） | 29.15亿 | 50.63亿 | 52.34亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 20.74 | 14.25 | 11.46 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长106.08%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 3720.95万 |
| 本期在建工程（元） | 7668.19万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为9.8亿元，较期初增长270.7%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2.65亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 9.83亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为5.1亿元，同比增长87.03%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 2.19亿 | 2.74亿 | 5.12亿 |
| 财务费用增速 | -6.92% | 25.07% | 87.03% |
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