（来源：国海富兰克林基金）

各位投资者朋友：

大家好！最近美股市场波动剧烈，有不少投资者朋友都对市场走势比较迷茫。美股为何近期会震荡不断，未来行情又会如何演绎？今天就来和大家详细聊聊这些话题。

近期美股市场受到哪些因素的影响？

目前美股市场的不确定性有所上升，部分原因是特朗普的政策调整使市场方向变得不明朗，特别是在关税问题上的影响。此外，近期的地缘政治事件加剧了市场的不稳定性。美股市场的投资者普遍关注资金流向，在市场不确定性增加的情况下，股票短期表现可能会受到干扰。

今年标普500的净利润增长向好，加上美联储仍有多次降息的可能性，这样的市场组合原本是相对乐观的。原本的预期是将通过放松金融监管、推动制造业回归等措施刺激经济，但目前来看，美国政策落地的节奏较快，甚至有些激进，这导致市场在短期内面临过多的不确定性和新闻冲击。市场投资者对远期的不确定性有所担忧，导致情绪波动加剧。

美股还会继续大幅下跌吗？

我们认为美股市场继续大幅下跌的可能性相对较小。彭博数据显示，过去五年，标普500的平均市盈率（P/E）大约是19.4倍。如果拉长到10年来看，平均P/E可能在18倍左右。但是，标普500的成分股结构已经发生变化，现在的500只股票与10年前的500只股票不一样了，集中度提高的同时，也意味着整体公司的韧性增强。例如2022年虽然股市下跌了，但部分表现优异的成分股并未受到实质影响，所以因为成分股的变化，我们认为标普 500 的市盈率可能不会继续大幅收缩，除非未来市场中又出现新的不确定性。

目前市场调整与2022年相比，情况仍然不算极端。当时，美国通胀单月曾飙升至较高水平，美联储被迫连续加息，而现在美联储有降息空间，因此市场状况相对较好。考虑到这一点，市场进一步大幅下跌的可能性较小。

未来市场会如何演绎？

我们认为今年市场的上行空间可能与去年类似，超出预期的增长都将被视为积极的“惊喜”。目前，市场的剧烈波动主要源于突发事件的频繁发生，但是随着时间的推移，市场对负面消息的反应可能会逐步减弱。

从整体来看，市场并未进入极度悲观的状态。美联储仍有一定的降息空间，这对市场而言是一个稳定因素。

展望未来，虽然美股近期多有震荡，但我们对中长期前景依然保持乐观。美股中科技股的权重越来越大，科技主导的经济正发生深刻变化，AI有望释放出新一波生产力浪潮。

作为主动管理者，我们也进一步对组合进行分散配置，以增强抵御波动的能力；另一方面，对于优质标的，我们也会积极把握低位布局的机会，以争取更稳定的长期收益。

数据来源：彭博

注①：狄星华简历：16年证券从业年限，6年公募基金管理经验，CFA，上海大学世界经济学硕士。历任道琼斯咨询(上海)有限公司分析师，易唯思商务咨询有限公司高级分析师，国海富兰克林基金管理有限公司高级研究员。现任国海富兰克林基金管理有限公司国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理兼高级研究员。